解析|牛市交易策略——卖出虚值看跌期权

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来源：上海拓璞学堂
作者：期权小老师

卖出虚值的看跌期权本质上就是单纯卖出看跌期权，只不过卖出的是虚值的看跌期权。之所以把策略单独提出来讨论，是因为卖出虚值的看跌期权与卖出平值或实值的看跌期权是不同的，值得读者细细品尝。在此策略下，无论目标资产上涨或是横盘不动，交易者均可以获利;如果目标资产是本身想购入的目标（股票），则在此策略下交易者在期权到期时被买方行权，也可以类似以更低到价格购得股票，是不是感到神奇？下文中就来好好详细叙述。

目标资产上涨
卖出虚值看跌期权，当目标资产价格上涨且超过执行价格时，这是策略最直接的获利方式。看一个范例。
《范例》
假设『拓璞学堂』股票当前价格为44元，卖出一手一月份到期执行价格为43元的看跌期权0.15元。只要到期时股票价格在43元之上，交易者就会获得0.15元的利润。

如果目标资产上涨了，并且预期还会持续上涨，可以把原有的仓位平掉，同时卖出一个新的更高执行价格的虚值看跌期权。通过这种操作，只要股票继续上涨，就可以继续从中获利。继续看案例。
《范例》
接续前述范例，如果『拓璞学堂』股票上涨到45元，前述的一月份到期的看跌期权很可能价值趋近于0。此时，把该看跌期权平仓，同时卖出一月份到期执行价格为44元的看跌期权，价格0.1元。

目标资产横盘不动
因为所卖出的是虚值看跌期权，所以即使目标资产价格不动，甚至微幅下跌（不低于所卖出的执行价格之下），照样可以获利。
《范例》
接续前述，只要『拓璞学堂』股票的价格保持在43元之上，就不会被买方行权，卖出所得的权利金就可以全数收进口袋。

通过卖出虚值看跌期权的方式以类更低的价格购得标的资产
即使再牛的股票也有回调的时候，没有例外。在股票小幅回调之时该如何买入青睐的目标资产？此策略就是一个好方法，只要等着期权到期！
《范例》
接续前述，如果在到期时『拓璞学堂』股票跌至42.95元。所卖出的执行价格为43元的看跌期权是实值的，肯定会被买方行权，你所得到的是卖出股票的价格为43元的义务。当前该股票市场价格虽然为42.95元，可是在期权建仓时卖出所得到的权利金是0.15元，总结下来，还是类似以市价低于0.1元的方式卖出了该股票（目标资产）

风险与收益
最大收益：有限，仅卖出时得到的权利金收入。
最大损失：无限。
损益两平点：卖出的执行价格-所得权利金。比如文章案例所述：损益两平点为43-0.15＝42.85元。

策略优点
1.目标资产价格上涨、横盘，甚至微幅下跌时都可以获利。
2.当被行权时，可以类似购得股票，甚至低于市场价格。

策略缺点
1.损失无限。2.要准备充足的保证金。

《往期回顾》
《牛市交易策略-看跌期权价差》
《牛市交易策略-深度实值看跌期权价差》
《简单总结期权交易：速度决定价格》