从有效历史资料看沪深300熔断机制会降低波动频率不会影响波动幅度

日前上交所、深交所、中金锁正式发布指数熔断相关关规定，将选取沪深300指数作为基准指数，设置5%和7%两档熔断门槛，将于2016年1月1日起正式实施。一时市场关于熔断机制又热议起来，安全阀冷静期等言论观点开始向散户们灌输，好像有了熔断机制市场风险就没有了，实际上如果市场天天发生熔断情景难道是好事？
熔断机制是指对某正在交易的商品以及金融工具其价格在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使买卖报价触及熔断价格时刻暂停交易一段时间或者全部停止当日交易。我国现在宣布的熔断制度是触及5%暂停交易15分钟，触及7%全天交易停止。那么以沪深300指数为基础的熔断机制实施到底会有啥影响，先得为沪深300作一次诊断体检。
目前交易所发布的沪深300指数是以2004年12月31日为基准日，指数基点为1000点，正式发布为2005年4月8日，有纪录沪深300指数的到今天为止全部交替日为2652天，今日收盘3687.61点，11年涨幅368.761%，年均复合增长率高达12.6%，高于GDP的年均增长速度，远高于存款收益，属于高收益高增长的指数样本。
在过去的2652个交易日中，沪深300指数最高涨幅为9.50%，最大跌幅为9.33%，由于我国实施涨跌停板制度，最大涨跌幅如果考虑到样本股中有停牌的因素的话，实际上以及全面触及涨跌停板。但是由于我国的涨跌停板制度实施实际上和国外相比，我们市场严重的一日暴跌暴涨几乎没有发生。相对缓冲了交易情绪持续。
在过去的11年的交易中触及7%涨幅的共发生过11次，触及7%跌幅共发生22次，发生概率为1.24%，平均80个左右的交易日发生一次，按实际月交易20天计算大致每4个月就发生一次，可见沪深300宽幅振幅频率相对较高，表现为市场交易心态及其不稳定，一有风吹草动就使追涨杀跌情况相对比较严重。尤其是恐慌性杀跌更为严重。
在过去的11年交易中触及5%涨幅的共发生过36次，触及5%跌幅高达69次，发生概率为3.96%，平均25天就发生一次，几乎平均每个交易月都有一次熔断可能，可见沪深市场的不成熟不稳定在统计数据面前表现得十分清晰，宽幅震荡的频率过高是影响市场稳定发生的主要原因，这也是市场投资理念不成熟的表现。
但是尽管市场宽幅震荡频率过高但是从有效统计可以得到，沪深300日均振幅涨的话是1.47%，跌的话是1.16%，均值相对还是比较稳定，所以波动不大频率过高是沪深300的典型特征。向上标准差为1.27%，向下标准差为1.41%，离散性相对较小，属于风险可控性指数，变异幅度上下均为120%左右，预测性相对较强，很适合长期性稳健型投资。
做了沪深300体检我们可以得到这样结论，熔断机制在未来市场的作用不是减弱市场波动的幅度，因为有股值期货、上证期权、ETF套利等衍生交易，市场自身对冲稳定性由足够保证的，只是今年出现场外违规资金清理出现流动性风险，沪深300的日均幅度和离散性告诉我们，熔断机制触及概率并不高，但是从频率来看却很高，说明市场受各种情绪化的交易影响还是很大，所以未来熔断机制更多的是在心理上起按捂作用，最终结果市场的交易波动幅度和离散性变化不会很大，但是醋及5%和7%的熔断幅度的频率可能会有较大的降低。