问道篇：神机“秒”算每个期权的保证金比例，您也可以做到！

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来源：力的期权工作室

“ 初涉期权交易的投资者经常会问起这样一个问题，说一手股指期货的保证金比例约为20%，一手白糖期货的保证金比例约为8%，那么一手期权合约的保证金比例是多少呢？在这里，我们就首先纠正一个概念，期权不同于期货！对于同一个标的，只要您不问我具体哪个期权合约，我就无法告诉您保证金比例是多少？
期权交易里有句笑话叫做：“别问我保证金比例是多少，因为它时刻会变大或变小”。如果期权T型报价行情里有100个期权合约，那么我可以很负责地说，这100个期权的保证金比例都不会一样。对于不同行权价、不同到期月份、不同类型的期权合约，保证金比例就好像是每一张人脸，每一个DNA一样，两两各不相同！

既然这样，那我交易时怎么判断我需要留出多少闲置资金呢？别着急，慢慢来！今天，我们就在这篇短文里分两步走，先通过例子帮助大家直观地抓住期权之间保证金比例的关系，再给出一个简易的公式来深化理解。

首先，我们先陈述一个事实：

事实一：同月份、不同行权价的期权，越实值的保证金越高，越虚值的保证金越低；
事实二：不同月份、同一行权价的期权，越远月的保证金越高，越近月的保证金越低。

我们以vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权和白糖期权为例，截取2017年5月某日的收盘行情，来看看事实是不是如此！

上证50ETF期权保证金示例

行权价
认购权利金
认购保证金
认购保证金比例
2.2
0.1899
4782.6
19.90%
2.25
0.1412
4295.6
17.88%
2.3
0.0939
3822.6
15.91%
2.35
0.0495
3378.6
14.06%
2.4
0.0205
3088.6
12.85%
2.45
0.007
2483.6
10.34%
2.5
0.0026
1939.6
8.07%
2.55
0.0016
1698.1
7.07%

行权价
认沽权利金
认沽保证金
认沽保证金比例
2.2
0.0007
1547
6.44%
2.25
0.0014
1589
6.61%
2.3
0.0028
1881.6
7.83%
2.35
0.0106
2459.6
10.24%
2.4
0.0302
3155.6
13.13%
2.45
0.067
3553.6
14.79%
2.5
0.113
4013.6
16.70%
2.55
0.1616
4499.6
18.72%

白糖期权保证金示例

行权价
认购权利金
认购保证金
认购保证金比例
6200
504.5
10407.4
15.53%
6300
418.5
9547.4
14.24%
6400
323.5
8597.4
12.83%
6500
245
7812.4
11.66%
6600
168
7042.4
10.51%
6700
111.5
6477.4
9.66%
6800
67
5547.4
8.28%
6900
36
4737.4
7.07%

行权价
认沽权利金
认沽保证金
认沽保证金比例
6200
6.5
2912.4
4.34%
6300
11
3457.4
5.16%
6400
20.5
4052.4
6.05%
6500
36.5
4712.4
7.03%
6600
63.5
5482.4
8.18%
6700
103.5
6382.4
9.52%
6800
160.5
6967.4
10.39%
6900
238.5
7747.4
11.56%

纵观这四张图表，您可以清清楚楚地发现，不论是认购期权还是认沽期权，同月份的期权中，越虚值的保证金比例就越低，越实值的保证金比例越高。比如行权价为6200的白糖认购期权比行权价为6900的白糖认购期权更实值，所以保证金比例为15.53%，大于7.07%。

事实上，这一规律绝不是简单的记忆，而是基于一个非常浅显易懂的道理。试想一下：卖出实值的期权vs卖出虚值的期权，哪一个承担的义务更大？当然是卖出实值期权，这就像卖一份伊拉克的安全险承担的义务肯定比卖一份东京的安全险大，那么肩上义务大的那个期权保证金比例就会比较高！同样的道理，卖出远月期权vs卖出近月期权，哪一个承担的义务更大？当然是远月，因为近月的期权我只需要承担1个月的义务，远月的期权我可能需要承担3-6个月的义务，所以肩上义务大的远月期权保证金比例就会高！

这里，我建议结合期权合约在T型报价里的方位来强化保证金比例大小关系的理解和记忆！那就是“新疆-台湾”的方向的保证金比例较高的，“云南-黑龙江”方向的保证金比例是较低的。

有了这样的认识，我们就来给出一个期权保证金的简化公式，方便大家永久的记忆！我们以认购期权（看涨期权）为例，不论是股票期权还是期货期权，我们都可以用下面这个通式去大致地心算每一个期权合约的保证金！

运用时需注意，公式里的O表示期权价格，S表示标的价格，X是一个不确定的数，到底取什么值取决于以下的事实：

对于上交所的50ETF期权

期权处于实值时，X=12%；
期权处于平值时，X=12%；
期权处于深度虚值时，X=7%；
期权处于轻度虚值时，X介于7%与12%之间。
（注：此处的数值是交易所的保证金比例，经纪商会上浮一个百分比）

对于郑商所白糖期货期权

期权处于实值时，X=白糖期货保证金比例，比如7%；
期权处于平值时，X=白糖期货保证金比例，比如7%；
期权处于深度虚值时，X=白糖期货保证金比例的一半，比如3.5%；
期权处于轻度虚值时，X介于3.5%与7%之间。
（注：此处的数值是交易所的保证金比例，经纪商会上浮一个百分比）

对于大商所豆粕期货期权

期权处于实值时，X=豆粕期货保证金比例，比如7%；
期权处于平值时，X=豆粕期货保证金比例，比如7%；
期权处于深度虚值时，X=豆粕期货保证金比例的一半，比如3.5%；
期权处于轻度虚值时，X介于3.5%与7%之间。
（注：此处的数值是交易所的保证金比例，经纪商会上浮一个百分比）

我们可以看到，对于实值、平值以及深度虚值期权而言，X这一项的数值都是确定的，不过对于轻度虚值期权而言，这个X的比例依然是不确定的，只是一个范围。在实际操作中，到底什么才算轻度虚值期权，什么才算深度虚值期权呢？

我们以实战中的经验和上交所50ETF期权为例，以目前50ETF所处的箱体点位看，虚3档以上的期权就可以认为是深度虚值期权了，这些期权保证金比例就等于（期权价格/标的价格）+7%，从平值到虚1档，从虚2档到虚2档，X这个数值大约会下滑2%左右。所以，我们就能得到以下这张表格，这张表格可以说是淋漓尽致地告诉了您每个期权合约的保证金比例大约等于多少！！！

50ETF认购期权
保证金比例
实2档
期权价格/标的价格+12%
实1档
期权价格/标的价格+12%
平值
期权价格/标的价格+12%
虚1档
期权价格/标的价格+10%
虚2档
期权价格/标的价格+8%
虚3档
期权价格/标的价格+7%
虚4档
期权价格/标的价格+7%

把这张表格打印下来贴在交易软件旁边，我们就能在卖出开仓前，快速地做到对每个期权合约的保证金占用成本心中有数！比如，当前期权价格0.0800，标的价格2.400，平值期权，您马上就可以心算出0.08/2.400+12%=15%；又比如当前期权价格0.0100，标的价格2.300，虚3档期权，您又可以马上心算出0.01/2.300+7%，约等于11%。

纵观全局，从这个简化版保证金比例公式右侧的第二项看，完全符合我们前文所述的事实一，越是虚值的期权，保证金比例越低。不仅如此，保证金比例公式右侧的第一项“期权价格/标的价格”更是完全符合我们前任所述的事实一和二。

首先，在每一时刻，标的价格总是确定的，虚值期权的价格比实值期权的价格要低，所以“期权价格/标的价格”这一项的数值就会比较低，对于深度虚值期权而言，“期权价格/标的价格”这一项甚至约等于0，可以忽略不计，可以说深度虚值期权的保证金比例基本上就是X；此外，相同行权价的近月期权的价格比远月期权的价格要便宜，所以“期权价格/标的价格”这一项的数值也会比较低，特别地，当期权临近到期的最后一天，“期权价格/标的价格”这一项就直接可以通过期权行权价格与标的价格的价差来计算！可以说，用这个通式（O/S+X，O是期权价格，S是标的价格，X是浮动系数）既可以一网打尽三个交易所那三个复杂的保证金公式，同时又清晰地告诉了初学者期权保证金比例永远无法给出一个定数。