隐波下跌无底线，敢问卖方从不从？

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来源：发鹏期权说

科创板继续强势，消息面中美高层谈判按计划下周启动，A股乐观情绪继续发酵，至收盘上证指数涨0.48%，中证500涨0.38%，上证50涨0.85%。缓步小涨下vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权隐含波动率加速下跌至18%一线，无底线的隐波下跌可劲“埋汰”了包括我在内胆小怕事的期权卖方（”见人吃大肉自己无汤喝”的感受着实考验心志），这次这隐波跌幅貌似没把2018年以来的20-30%的隐波区间当回事，截止目前头也不回往下走。怎么办？卖方从不从？买方上不上？

为了这个问题，今天我也颠倒一下文章常规顺序，先上一幅图：

最近几年的行情，50ETF实际波动率（图中绿线）低于或等于当前的有4次，最长的1次是2016-2017年国家队救市后筹码高度集中+价值投资慢牛，隐波与实际波动率较长时间维持10-20%区间（最低甚至到8%以下），其他3次都是伴随一段稳健趋势行情出现且基本没有再往下走。

这次会如何？慢牛或者长期稳定的窄幅震荡？还是短期趋势预期下的暂时稳定？我个人的观点，情绪稳定下的稳定行情背景使得隐波可能有短期维持低位的窗口期，但后面不好说（到底是追涨赌多情绪还是突发事件引导动乱情绪引发隐波突变，我们拭目以待），已经熬到这里了，卖方再眼红还是等为上，这段时间老实做做Skew、升贴水等套利交易过度一下，硬想卖的记得别贪（选择Delta绝对值小于0.15的合约更靠谱）；短期买方的机会或是顺势赌向上走（方向我一般不靠谱，信者盈亏自负啊）。

50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月（8月）平值期权隐含波动率较昨日回落至17.73%（昨日8月0.5Delta波动率为19.17%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF24日（8月期权剩余交易日）历史波动率14.60%，隐含与实际波动率差价约为4.5%。

波动率曲线偏斜（Skew）方面，8月CSkew较昨日持稳（虚值Call相对平值Call波动率日内持稳），收盘正值区域；8月PSkew较昨日走高（虚值Put相对平值Put波动率走高），收在负值区域；8月波动率整体曲线总体下行，虚值认购端波动率相对位置持稳，虚值认沽端日内相对位置走高；8月Call/Put曲线最低波动率档位2.85，平值上下对等3个虚值档位隐含波动率呈现虚值认购端偏高的正偏格局。

8月平值Call-Put波动率差价较昨日下行，日内平值认沽波动率相对认购波动率回升，当月平值期权合成升水约0.0031元/股。无模型Skew指数97.57（上日指数修正为95.32），正偏大幅收敛；8月无模型Skew指数98.4，正偏大幅收敛。

数据说明：

1.平值隐波每日按照平值（Call隐波+Put隐波）/2取值；
2.无模型Skew按照CBOE的公式计算，实际运用因50ETF档位的问题时常有失真，所以需结合CSkew与PSkew（Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波）看，前者正意味着虚购部位较平值购稍贵，后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵；
3.平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波，正意味着Call相对更贵（一般会对应合成升水），反之则反过来。

50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线

50ETF期权8月期权T型报价

好了，希望下个交易日顺利！