【中信期货】商品期权量化报告：白糖波动率指数维持震荡，铜期权市场情绪较乐观

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报告摘要
豆粕期权：
10月22日，豆粕期权成交量为99650手，较前一日减少33848手。持仓量为491660手，较前一日增加5640手。期权持仓量PCR为1.17，成交量PCR为0.76，成交额PCR为0.62，市场情绪较稳定。波动率方面，豆粕期权波动率指数较前一日有所下降，收于19.36，偏度指数较前一日小幅下降，收于100.13。

目前豆粕期权波动率有所下降，但仍明显高于标的历史波动率，期权波动率预期仍将偏弱运行。可持有目前做空波动率组合，收取时间价值，并从波动率短期走弱中获利。

白糖期权：
10月22日，白糖期权成交量为79930手，较前一日减少20582手。持仓量为312480手，较前一日增加84手。期权合约持仓量PCR为0.69，成交量PCR为0.64，成交额PCR为0.61，市场情绪较稳定。波动率方面，白糖期权波动率指数较前一日有所上升，收于16.97，偏度指数较前一日有所上升，收于101.77。

近期白糖价格震荡偏强，期权波动率维持震荡。目前期权波动率处于高位已有较长时间，并明显高于标的历史波动率，未来期权波动率持续偏弱的可能性较大。可维持目前的做空波动率组合，收取时间价值，从波动率走弱中获利。

铜期权：
10月22日，铜期权成交量为14092手，较前一日减少790手。持仓量为29994手，较前一日增加786手，持仓量稳步提升。铜期权成交量PCR为0.89，持仓量PCR为1.09，成交额PCR为0.53，期权市场情绪较乐观。

波动率方面，铜期货主力合约90日历史波动率为16.26%，近月期权合约平值认购、认沽期权隐含波动率分别为16.31%和16.23%，近月期权隐含波动率有所下降。

目前铜期权市场情绪相对较为乐观，可构建牛市价差组合，从铜价格短期上涨中获利。

中信期货研究部
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