CBOE的星期期权和短期波动率指数

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美国芝加哥期权交易所（CBOE）先后推出了股票期权、股票指数期权、远期期权和星期期权。其中标普500指数的星期期权尤其受追捧，其日均成交量已经从2010年12月的15079手增加到2013年12月的15109手。
除此之外，CBOE还推出了波动率指数（Volatility Index，简称vix）和短期波动率指数（Short—Term Volatility Index，简称VXSTSM），以反映市场投资者对于未来行情波动率预期。

星期期权为期权产品增加了维度
1983年3月，美国芝加哥期权交易所推出股指期权产品，使交易者可以直接对市场大盘进行交易，不必担心个股操作时可能受到的影响（如公司盈利、并购、股息、人事变动等）。形形色色的交易者，无论是避险、做市场方向，还是波动率套利都积极地参与其中，利用股指期权组建适当的风险报酬结构。因此，股指期权是个流动性充分的高效率市场，占整个股票期权市场交易量的40%左右。传统的股指期权包括3个近月，再加上3个季月，4个季末，另外还有若干可长达3年的远期期权。
相对于传统的股指期权，芝加哥期权交易所于2005年10月又推出了生命周期为一周的星期期权。刚开始是每周五上市（有标准期权的每月第三个星期除外），下一个周五到期的欧式期权，标的只有两个：标普500指数和标普100指数。标普500指数的星期期权是早上开盘时间到期，而标普100指数的星期期权是下午收盘时间到期。合约的乘数为每点100美元，最小变动价位为0.05美元，行权价格间距为5点，行权方式为欧式，到期时采用现金交割方式。
2012年5月，芝加哥期权交易所宣布增加标普500指数指数星期期权的挂牌合约，挂出连续五个到期星期用于交易标普500指数期权（周五为标准期权到期或季度期权到期的除外）。挂牌合约增加后，标普500指数星期期权的交易量呈爆炸式增长。

图为标普500指数星期期权
星期期权为芝加哥期权交易所多样化的期权产品增加了一个全新的维度。以标普500指数为例，现在上市的既有短至一星期的星期期权，也有长达五年的远期期权，加上居中的近月期权、季度期权，已经形成了一个完整的产品线，得以满足众多市场参与者差异化的交易需求。

星期期权和短期波动率指数增加了期权交易量
期权的最初宗旨是让投资者转移标的资产的投资风险，即提供保险的功能。但实际上，避险者只占市场参与者的一部分，更多的是套利者、价差交易者和投机客。比如有用期权做标的证券单边投机的，有做波动率单边（做空和做多）投机的，有用期权价差做相对价值套利的，还有用期权做事件驱动策略（如公司盈利）等。
熟悉期权的人都知道，当时间趋于到期日时，期权的γ值就越来越大，期权对行情走势就越敏感，期权的θ绝对值也越来越大，期权价值的时间损耗速度就越来越快。这些特性使得短期期权深受交易者的青睐。因此，期权市场上流动性高的都是短期期权这一事实也就不难理解了。这类期权的买/卖价差小，买/卖盘数量大，反过来又招徕了更多的期权玩家。
星期期权和短期波动率指数产品使期权市场变得更为完整，提高了市场效率，增加了期权交易量，从而增加了市场流动性。中金所去年年底启动了沪深300股指期权仿真交易，我国的金融衍生品市场终于迈出了可喜的一步。而期权产品多样化是世界各地金融衍生品市场的发展趋势。借鉴美国芝加哥期权交易所在期权产品上的成功运作经验，以中国的市场规模、人才储备和发展潜力，我国的期权市场完全可能迅速与国际接轨。

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