期权早报(04-04)

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私油会   2018-4-28 23:59   3221   0
豆粕基本面
周二晚,美盘豆油盘面出现异常,美豆油五月合约在场内交易时段突然走高,成交量创三月份以来最大,一度翻越60天均线。盘面突然活跃,显示有规模性买盘活跃其间,适当予以关注。从周K线图上看,自去年年初以来,美豆油的大体趋势形成了一个A、B、C的震荡结构,A、C浪的低点大致在31美分/磅关口附近,震荡幅度逐步收敛。这一结构与前一轮上涨结构形成大致对称,适当予以留意,如果在此一线走强,后期有望走出一轮不俗的上行趋势。
  美豆油突然活跃,令美豆、美豆粕的活跃度下降。经历前期阿根廷天气的炒作以及季度报告的冲击之后,市场需要休养生息。目前在南美大豆收获将结束和美豆准备种植的真空阶段,预计美豆、豆粕将沉寂一段时日。
  连粕活跃度依旧高涨,远期M1901合约表现更为异常。三月初M1809月M1901合约之间的价差最高达到116元/吨,而昨晚分时图结构中,这一价差一度“归零”,这种归零现象意味着远期合约升水。从美豆的种植周期和国内的压榨周期来看,M1809合约对应的是旧作大豆,而M1901在较大程度上对应的是美国新作大豆。在正常的种植年度,美豆新作大豆11月合约,与旧作9月合约以前的合约,均呈贴水状态,而目前贴水的幅度低于正常年份,显示市场对今年美豆的种植预期并不乐观。美豆新旧大豆这种平水,也传导至大连市场,导致M1809—1901价差缩小。
  趋势跟踪策略:M1809中线多头依托3050持仓;短线关注3150附近均衡。
豆油白盘维持技术性修正局势,以消化前两个交易日的上涨。夜盘交易时段呈巩固性上扬,上涨趋势得以延续,意味着三月底的短期底部,已经演化为阶段性底部,并有转化为中期底部的迹象。从夜盘走势上看,夜盘的走强在一度程度上得益于美豆油上涨的驱动,显示美豆油对内盘豆油的影响在逐步增加。

豆粕期权成交和持仓数据




豆粕期权9月份合约已成为主力合约。较上一交易日,豆粕期权各合约的成交量和持仓量整体均有减少。
PCR分析


目前全合约和主力合约的持仓PCR均大于0.7且有上升的趋势,认购持仓量依然小于认沽持仓量,说明投资者普遍看跌情绪依旧较大。
隐含波动率情况




豆粕期权的隐含波动率长期整体处于下降状态,但目前有持续反弹上升。5日、20日隐波均线有明显拐头上升的趋势。
从历史波动率锥可以看出,目前豆粕隐波有所上升,已处于略高于50中位数处,目前大家对于短期波动率预期偏走高,短期内波动率依旧有上升的可能性。
历史波动率情况




豆粕的历史波动率整体在下降;但目前波动率有较大幅上升,其中5日和20日均线有较明显反弹上升的势头。
豆粕期权主力合约偏度情况


目前的豆粕期权主力合约偏度在均线附近,偏度较合理,并没有呈现出太明显的趋势或交易信号。
豆粕期权策略推荐
技术面来看,从小时线分析,目前豆粕已进入震荡行情;主力合约已移仓至9月合约,所以接下来推荐9月平值买跨策略,即买9月3150认购期权、买9月3150认沽期权。






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