做多波动率的交易今年手气不顺,对冲基金仍无法抗拒其魅力

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彭博Bloomberg   2018-4-28 23:59   2391   0

全球金融市场掉以轻心让你忧心忡忡吗?越来越多的对冲基金正在推出针对这一忧虑的产品。


Brevan Howard Asset Management、36 South Capital Advisors、One River Asset Management以及至少还有三家公司纷纷推出新基金,旨在保护投资人免于遭受市场动荡的冲击。尽管做多波动率交易策略今年表现不佳,但是从诺贝尔经济学奖得主Richard Thaler到贝莱德首席执行官Larry Fink都警告,市场这种异常平静的状态可能不会持续。


Richard "Jerry" Hawort说:“这是数十年来难得一见做多波动率的机会。”他2001年共同创立36 South,该公司旗下Black Swan Fund在全球金融危机期间为投资人创造的回报率高达两倍。据彭博新闻取得的文件,36 South 10月2日推出的新产品名称为Lesedi Fund。





如果Haworth是对的,全球的乐观投资人可能猛然觉醒。预期股市、债券、外汇的波动指标已经跌到多年低点,同时几乎所有主要风险资产类别的估值都在攀升。况且,美国经济政策以及与朝鲜开战的不确定因素增加。Thaler在获得诺贝尔经济学奖后,上周接受彭博电视采访时点出市场失衡的现象,他说:“我们好像活在生命中最危险的时刻,可是股市似乎在打瞌睡。”


对于做多波动率的基金经理而言,有个大问题是,近几年来这项投资都赔钱,他们是否可以在此时说服投资人投资。就像买保险一样,这类基金大部分时间都在吸走你的钱,只有在市场波动率上升时才会赚钱。市场现在这么平静,投资波动率的基金感觉好像是请个人搬走你的钱。

根据Eurekahedge Pte的统计,这类基金在2008年金融危机期间飙升46%,但是今年下跌9.1%,而过去5年来的跌幅为17%。5年的跌幅在20种基金类别中表现倒数第二,仅胜过追踪尾端风险(tail risk)的基金,这种基金也是押注市场的极端波动。


Stonehaven LLC驻纽约的首席执行官David Frank说,过去几年做多波动率的基金惨遭滑铁卢。这家公司协助把投资人和另类基金公司连结在一起。


有些资产配置者相信会有转机。Taurus Wealth Advisers驻新加坡的投资组合策略师Michael Preiss,帮助有钱的家庭投资理财,他就建议许多客户准备加码市场动荡的押注。


“全球的资产类别价格最离谱的就是波动率,”Preiss说。“有相当多的客户正在跟我们讨论是否要增加波动率的交易策略。”


对Brevan Howard等对冲基金而言,这段话非常中听。知情人士指出,该公司很快就会成立一支做多波动率的基金。根据彭博新闻取得的Singhal和One River行销资料,今年计划推出类似的基金包括Astrid Hill,由曾经在Millennium Management服务的Arun Singhal在新加坡推出;另外还有One River Asset Management,由康涅狄格州的Eric Peters掌管,帐下管理7亿美元资产。

Emerging Manager LLC指出,由前SAC Capital交易员Hanming Rao在佛罗里达州创立的Global Sigma Group于6月份设立了一支波动率基金,目前做多。一位投资人指出,Grupo BTG Pactual SA 旗下的资产管理公司10月1日启动了一支全球波动率基金。


BTG Pactual驻伦敦的资产管理部门主管Steve Jacobs说:“市场当前的环境处于低波动率,如果走出市场,看看真实世界,波动率低迷真的不合理。”


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