期权隐含波动率及经典基础策略日报（20190918）—— 应不应该双卖？

今日综述
今日标的早盘高开之后，上午震荡上行，价格走势图呈阶梯状。但午后标的开始回落，虽然期间曾有过短暂的反弹，但随即又开始进一步下行，收盘前走势有所企稳，最终以3.003的价格收盘，较上一交易日上涨0.54%。
隐含波动率方面，今日看涨合约隐含波动率曲线再次明显下行，而看跌合约隐含波动率曲线则小幅上涨。活跃合约涨跌隐含波动率价差在维持了多日的正值之后重新转为负，让人不禁想起前几个月的行情。我们先一起回顾一下过去半年平值合约隐含波动率曲线。

如果是从半年的维度来看，确实如很多人所说的那样，当前隐含波动率水平处于低位，然而仔细看下半年以来隐含波动率的表现，就会发现隐含波动率经常会出现来回反复，当前的隐含波动率水平也并非局部低点。也就是说，不能因为当前隐含波动率下跌了一些，就认为未来继续下行的概率很低。同时，因为隐含波动率在区间内来回反复，所以从一段时间来看，买方并不能从波动率角度赚取特别明显的收益，而买方天生会处于时间上的劣势，因此只能寄希望在方向上有所斩获。bro目前还是认为，短期标的方向上的变化并不明显，区间震荡的概率非常大，所以bro才会提出双卖的策略，看清楚是双卖，一定要尽可能地规避掉delta风险。虽然昨日策略有所亏损，但今日双卖还是有比较明显的收益，本月还有最后五个交易日，不妨再继续观察下去。
经典基础策略方面，今日各策略收益变化幅度较昨日均有所降低。首先是单边策略，今日单边策略表现均不是很理想，单纯的期权买方今日没有特别好的机会。再看牛/熊市价差策略，牛市价差今日有所盈利，整月表现目前也还不错，熊市价差则小幅亏损，本周虽有盈余但整月仍然表现不佳。波动性策略又回到了前一阵的老路，继续开始下跌。日历价差今日几乎没动，仍保持着前期的盈亏态势。

隐含波动率最新行情一、隐含波动率曲线（K向）
1、当月合约（1）看涨期权
（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

2、次月合约
（1）看涨期权
（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

二、隐含波动率曲线（T向）
（1）看涨期权
（2）看跌期权

三、平值期权隐含波动率序列（K角度）1、当月合约
2、次月合约

四、平值期权隐含波动率序列（T角度）1、看涨期权
2、看跌期权

经典基础策略最新表现文中所列策略均为构造所需不超过两种香草期权的期权多头（初始有资金流出）策略。分为方向性策略、波动性策略和时间价值策略三类。分别统计了月表现、周表现和日表现的收益数据。月表现从上月第四个周四开始计算。

一、方向性策略1、单边看涨单边看涨策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看涨期权。
（图片源自百度百科）
单边看涨虚一档虚二档虚三档日表现4.3%-20.8%-47.4%周表现-81.7%-84.4%-75.0%月表现43.1%11.5%-54.3%
2、单边看跌
单边看跌策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看跌期权。
（图片源自百度百科）
单边看跌虚一档虚二档虚三档日表现-20.0%-30.0%-18.8%周表现50.6%54.4%-6.7%月表现-94.4%-95.9%-96.7%
3、牛市看涨价差
牛市看涨价差策略的操作为：买入较低执行价的当月看涨期权、卖出较高执行价的当月看涨期权。
（图片源自百度百科）
牛市看涨虚一档-虚二档虚一档-虚三档虚一档-虚四档日表现10.2%8.1%5.9%周表现-80.6%-82.3%-82.3%月表现89.8%69.2%54.7%
4、熊市看跌价差
熊市看跌价差策略的操作为：买入较高执行价的当月看跌期权、卖出较低执行价的当月看跌期权。
（图片源自和讯网）
熊市看跌虚一档-虚二档虚一档-虚三档虚一档-虚四档日表现-14.3%-20.2%-18.8%周表现48.6%63.2%59.1%月表现-91.7%-93.0%-94.0%
二、波动性策略
本文中的波动性策略为跨式/宽跨式策略：同时买入虚值程度近似的当月看涨和当月看跌期权。
（图片源自百度百科）
（图片源自百度百科）
波动性策略虚一档虚二档虚三档日表现-2.6%-24.7%-34.3%周表现-26.1%-19.0%-34.0%月表现-30.2%-47.5%-82.6%
三、时间价值策略
本文中的时间价值策略为日历价差策略：卖出近月的虚值看涨/看跌期权，买入同一执行价的远月看涨/看跌期权。
（图片源自百度百科）
日历价差（看涨）虚一档虚二档虚三档日表现0.0%1.7%-3.7%周表现-34.0%-54.7%-62.8%月表现42.3%77.7%104.2%日历价差（看跌）虚一档虚二档虚三档日表现1.4%7.4%-4.8%周表现13.9%16.7%24.4%月表现-18.7%-37.2%-61.3%