0927-国庆前夕50ETF期权行情布局，双买策略如何构建？

一、市场回顾：
三大股指全线回调，小盘科技股普遍杀跌，创业板指深调。消息面财政部有关银行拨备新规：拨备覆盖率超过监管要求2倍视为存在隐藏利润倾向。市场预期银行业有望大幅释放利润，受积极情绪带动拨备率高的商业银行带动银行板块大涨。
50指数受银行股强势，整体呈现偏强整理走势。资金面北向资金持续涌入，技术面小结构横盘震荡呈现无方向整理，情绪面缺乏有效积极驱动。总体来看，节前行情投资者情绪持观望态度居主流，国庆红难高亢。
周三上证50指数整体维持“高开低走”的格局和走势，由于受到隔夜美股大涨和A50指数小幅走高，加上昨日晚间，中国证券业协会发布证券公司2019年8月财务经营状况简报，简报显示8月份131家券商实现营业收入267.71亿元，同比增长98.29%，实现净利润95.39亿元，同比增长492.64%，此则消息极大利好券商板块，加上央行此前实施降准利好整个金融服务行业，特别是银行股，而昨日银保监会披露2019年1-8月保险业经营数据情况，1-8月，保险行业实现原保费收入3.1万亿元，同比增长13.04%。其中，人身险实现原保费收入2.33万亿元，同比增长14.74%;财产险实现原保费收入7686亿元，同比增长8.16%，此则消息也极大利好整个保险板块。

因此早盘三大金融权重板块表现强势，特别是银行股和保险股，早盘表现强势，上证早盘小幅高开，随后在银行股的强势带动下，指数惯性冲高，但是由于中小板和创业板盘中出现大幅回调，严重拖累指数，午后更是加大跌幅，科创板为代表的多个科技股题材近期全线大跌，导致指数午后高位回落，截至收盘报收2927.88点，跌幅-0.03%，成交金额为448.15亿，相比昨日的成交量稍微放大。

二、50ETF走势：

50etf横盘整理已经延续数日，短期技术走势显示偏强休整，支撑区域2.95-3.0。

从目前50ETF标的走势及盘中走势来看，50ETF今日以缩量的小阴线报收，表明当前市场偏弱，人气不足。不过值得注意的是目前下方支撑也较强，国庆节前夕因为市场维稳需要，所以预期难以出现较大跌幅，短期建议关注MA30日均线价格2.964和2.950整数关口及MA60日均线价格2.938位置，一旦跌破这两三个重要支撑位，则后市有可能加速下跌的概率就比较大，而上方3.002-3.010缺口也存在一定的压力，还有特别是3.065前期高点依然是重要压力位，从目前成交量和量价关系来看，不足以支持50指数和50ETF出现较大幅度上涨，而节前大跌的概率也较小，目前市场进入多空分歧的阶段；从MACD指标和量价关系角度来看，目前行情方向性因素稍微弱势震荡偏跌，因此短期或继续维持弱势震荡调整为主。

值得注意的是9月份和10月份限售股解禁市值压力较大，近期大股东减持数数量开始增多，而本周1900亿国债逆回购到期，目前国债逆回购的受益率已经开始缓慢上涨，因此国庆节前的资金压力也较大，加上节前A股市场的需求避险的情绪较为浓厚，因此本周或较难出现大幅度上涨行情，反而缩量盘整或震荡下跌的概率则加大。

对于节后行情，目前市场是存在较大的争议，乐观派则认为中国A股估值较为便宜，不断受到外资青睐，A股的潜力正不断加大；而悲观一派则认为，当前市场外部风险和经济增速下滑风险依然较大，而目前量能持续萎缩，也说明市场不容乐观，值得注意的是基金仓位在高位是目前最大的问题，在没有新的风险性事件之前，行情最多就是震荡和行业轮动，10月的四中全会和三季报预期，11月的经济工作会议定调和美国中期选举，是主要事件窗口。

三、期权市场：

四、波动率指数Qvix

波动率指数底部延续反弹至15.75%，新低之后稍有企稳。

波动率方面，今日汇点50加权波指，并未出现继续降波的情况，而是出现了震荡走势，尾盘波动率明显上升。

五、期权策略：
50指数受银行股强势上涨偏强整理。从全天期权合约来看，介于指数波动振幅相比昨日明显加大，主力合约盘中振幅明显，不过整体收盘延续窄幅整理。全天成交量相比延续缩减，持仓量受假期效应影响大幅缩减至280万张，PUT-CALL比率（PCR指标）为84.72%，PCR显示高于80%均值。成交指标上来看，日内交易显示市场情绪偏空主导，市场情绪相对谨慎。隐含波动率新低之后稍有舒缓企稳，短期10/20/30日波动指数继续走低显示情绪面谨慎。
10月合约剩余时间为27天，目前距离合约到期还比较早，因此可忽视时间价值的损失对权利金价格的不利影响。

综合分析得出，在标的方向性因素依然震荡偏弱，偏空的情况下，波动率存在升波的情况下，因此权力仓可选择10月份偏实值2.95或平值3.0认沽期权合约则较为合理，在目前尚未出现明显加速下跌的情况下，不建议参与过于虚值的认沽期权合约，盘中应该结合标的和波动率进情况行高抛低吸。

组合策略的投资者建议选择10月合约，建议继续构建贷方策略的熊市价差策略（买入10月3.0认购，卖出当月2.95认购）；考虑到当前50ETF位置，存在方向性变盘的可能性，而且面临国庆长假期间的不确定性因素，加之当前波动率处于阶段性的低位，后期升波的概率较大，因此节前对方向性持中性态度的投资者可考虑买入跨市或宽跨市，认为标的向下突破概率稍大的投资者可构建偏跌式（条式）策略，以便于节后获取标的方向性大幅突破的收益和波动率升值所带来的收益。

[h1]上证50ETF期权每日行情[/h1]9月26日上证50ETF现货报收于2.978元，上涨0.03%，上证50ETF期权总成交面额606.263亿元，期现成交比为0.40，权利金成交金额10.567亿元；合约总成交2030162张,较上一交易日减少8.06%，总持仓2810641张，较上一交易日减少31.33%。

认沽认购比为0.76(上一交易日认沽认购比0.81)。

注：（1）涨跌幅度=（期权合约当日结算价-期权合约前结算价）/期权合约前结算价;
（2）认沽认购比=认沽期权合约总成交量/认购期权合约总成交量;
（3）当日结算价小于0.001元的合约及当日新挂合约不计入合约涨跌幅排名;
（4）行权日，到期合约不计入当日成交量和涨跌幅排名。