可转债基金适合保守型投资者参与吗

标叔你好！

我是一名比较保守的投资者，不太能接受投资亏损的情况。眼看着近期股市不断上涨，我既想参与，又不太敢冒风险。有朋友推荐我可以投资可转债基金，说这种基金主要投资可转债，而可转债既可以像债券一样保本，又可以分享股市上涨的好处，是比较安全的投资。我不了解这类基金，能告诉我这类基金的风险高吗？是不是一个好的投资品种？
读者：金先生

金先生你好：

可转债是一类比较特殊的债券，它的票面利率非常低，按照债券进行投资并不合算。比较吸引人的地方是，它可以按照一定的价格将债券转换成股票。如果股票的价格大幅度超过转股价，可转债持有人可以将债券转成股票，并通过二级市场抛售获利。

换句话说，如果我们以可转债的面值（100元）购入该债券，相当于是保本买股票。如果股价低于转股价，投资者就选择持有可转债；如果股价高于转股价，投资者可以通过转股获得更高的收益。最坏的情况是债券到期仍无法转股，投资者可以收回本金和极低的利息以及一些补偿。

但如果是以高于面值的价格买入可转债，情况就不一样了。一旦转股不成功，只能收回本金、极低的利息和一些补偿，甚至可能无法覆盖投资成本，会产生亏损。另外，可转债的价格也始终在波动，即便是以面值买入，也会在券价低于面值时，出现账面的亏损。

可转债基金是以可转债为主要投资标的的基金，如果市场上大部分的可转债处于面值附近，也就是可转债主要体现为债性，那么投资可转债基金，会相对安全些；如果可转债价格普遍较高，则可转债主要体现的是股性，会随着股价的波动而波动，风险就会高一些。

从目前的情况看，市场上有168只可转债，债券价格在110元以上的有102只，最高的价格已经超过了200元，大部分可转债的安全性已经显著下降了。现在投资可转债，需要承担一定的波动风险。

衡量基金风险有一个指标，叫最大回撤，也就是说在某个区间内最大的亏损幅度是多少。从历史数据来看，可转债基金的最大回撤也不低。我们以过去4年的业绩进行观察，可转债基金的最大回撤普遍在10%以上，最高的甚至超过了60%。也就是说，如果你的运气不够好，投资可转债基金，有可能出现亏损60%或更多的情况，这样的风险你能承受吗？

当然，和普通的股票型或混合型基金相比，可转债基金的风险相对低一些，比较好的投资始点是熊市末期，特别是可转债价格普遍低于面值的时候。比如去年，就出现了这样情况。由于到期可以收回本金，安全性较高；下跌的空间也不大，可以耐心地熬过熊市。如今，可转债基金的风险已经提高了不少，对于你这样的保守型投资者不一定合适，要参与也请谨慎参与。

标叔