【权世界小白上车】做多波动率应该注意什么？（心痛复盘）

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做多波动率时应该注意什么？
当投资者认为波动率过低，最简单的方式为做多波动率策略，因为当标的资产的波动大到足够超出做多波动率策略构建成本时，交易者即可获利。

虽然这种策略的优点是损失有限，潜在获利无限，但是由于构建策略的成本较高（需要同时买入看涨和看跌期权合约），而标的资产价格更多时候呈现震荡或者小幅波动，因此该策略往往难以战胜期权合约时间价值的衰减，投资者需要承受较长时间的浮动亏损。

同时，使用该策略时，也建议投资者不完全参考历史波动率，需要根据期权的Delta来及时修正认购和认沽期权的比例，使得该头寸尽可能保持中性以规避风险。下面我们通过一个例子来具体了解一下（做多豆粕期权波动率策略）：

交易思路回顾：2019年2月下旬，豆粕历史波动率降至10%，已经是历史上最低区间。当时隐含波动率偏高，但预期未来波动率会走高，选择做多波动率，买入M1905-C-2550，M1905-P-2500合约。

心痛复盘：此次策略由于在隐含波动率还未回落时建仓，虽然历史波动率走高，但随着时间推移和隐含波动率下行，策略亏损惨重，截止4月初权利金亏去一半，不得不止损出局。然而当时并未在历史和隐含波动率都处于低位时继续建立波动率看多的头寸，错失了2019年5月之后的隐含波动率大幅上行带来的翻倍收益。

此次策略中，隐含波动率位置的选择和时间价值损耗是导致止损的直接原因。时间价值方面，由于M1905对应的期权合约将在4月第5个交易日到期，期权在3月份时间价值加速衰减。即使距离到期较远，2个月的持仓周期对于期权买方而言也是十分不利的，如果隐含波动率上行没有出现，2个月的时间价值损耗也将造成明显的亏损。

另外建仓时过分看重了历史波动率的位置，在实际期权操作中，更应该将隐含波动率的高低作为买卖期权的标准。

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2. 开通期权交易权限前5个交易日账户可用资金余额不低于人民币10 万元；
3. 指定下单人参加期货投资者适当性知识测试平台在线知识测试并达到合格分数；
4. 具有10个交易日且20笔及以上境内期货、期权仿真交易成交记录；或近三年具有10笔及以上的境内期货、期权或集中清算的其他衍生品交易成交记录；或者近三年内具有10笔及以上交易所认可的境外成交记录；
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注：若客户存在以下情况的，在我公司申请开通期权交易权限时可不要求2、3、4项。
1、已开通金融期货、期权、原油、大商所特定品种（铁矿石）、郑商所特定品种（PTA）交易权限；
2、近一年内具有累计不少于50个交易日境内期货、期权或集中清算的其他衍生品交易成交记录或交易所认可的境外成交记录。如客户已有50ETF期权交易权限，申请期权交易权限，可免考试、交易经历。

特殊单位客户开通期权权限需要具备的条件是什么？
1. 身份证明材料、授权书；
2. 具有健全的内部控制、风险管理等期货交易管理相关制度。
3. 不存在严重不良诚信记录或期货市场禁止进入者的情形；不存禁止或者限制从事期货和期权交易的情形

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