隐含波动率下跌

作者 | 刘超中信建投期货金融衍生品首席分析师
文章发表于 | 期货日报

周二，大盘单边下行，金融科技等近期活跃板块走弱，权重题材同步走弱拖累指数。截至收盘，上证指数跌1.74%，失守3000点，深成指同步下挫1.97%，创业板指跌2.12%。两市成交金额5859亿元，较上一交易日小幅放大。北向资金全天净流出5.19亿元，结束连续12日净流入。三大指数同步调整，上证50指数跌1.52%，中证500指数跌2.09%。期指表现较弱，IF、IH近月合约升水转为贴水，远月合约跌幅更大贴水扩大。期权方面，标的资产50ETF下跌1.55%收于2.987，平值期权隐含波动率先升后降，总体呈现回落态势。
期权市场成交量大幅增加，持仓量小幅上行。当日期权总持仓443.17万张，较上一交易日小幅增加5.62万张。其中，认购合约持仓236.31万张，较上一交易日增加13.58万张，认沽合约持仓206.85万张，减少7.96万张。持仓量PCR值0.88，较前一日大幅下行。成交量方面，当日全市场合计成交329.93万张，较上一交易日大幅增长44%。其中，认购期权成交182.95万张，增加51.73万张，认沽合约总成交146.97万张，增加48.46万张。日成交量PCR值0.8，小幅上行。

图为当月平值期权隐含波动率
当月合约成交量大幅增加72.98万张。其中认购增加35.96万张，认沽增加37.02万张。当月合约持仓量减少8.5万张，其中认购增持3.63万张，认沽减持12.14万张。从当月合约持仓结构看，认购在2.85及以下实值价位小幅减持，而在3.00至3.10价位增持近8.18万张，在3.20至3.40价位减持近5.94万张。认沽整体减持为主，在3.00至3.30虚值价位减持8.01万张。整体看，市场情绪趋于谨慎。

经历了前期的持续上行以及下跌之后，市场整体预计将维持窄幅振荡格局。目前当月平值认购隐含波动率16.31%，认沽15.41%。30日历史波动率小幅上行，达到15.89%。从当月合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率区间扩大，平值附近认购隐含波动率小幅超越认沽隐含波动率。
综合来看，市场情绪趋于谨慎，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权当月合约认购在3.00至3.10价位增持近8.18万，而在3.20至3.40价位减持近5.94万张，平值隐含波动率处于较低区间，市场对于后市有窄幅振荡预期，建议投资者离场观望。

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