首家股份行理财子正式开业，理财子净资本办法征求意见——银行理财双周报

分析师：杨宇（执业证书编号：S0890515060001）

分析师：蔡梦苑（执业证书编号：S0890517120001）
分析师：范文婧(执业证书编号：S0890519030001)

1. 首家股份行理财子获批开业，理财子净资本管理办法发布

1.1. 首家股份行理财子获批开业

9月24日，银保监会正式批准光大理财有限责任公司开业。在建信理财、工银理财、中银理财、交银理财和农银理财五家国大行理财公司相继开业后，光大理财成为第六家也是全国股份行中首家获批开业的理财子公。根据其此前披露的报告，光大理财注册资本为50亿元，注册地在青岛。

组织架构方面，按照业务属性，光大理财设置了市场、投资、风控、科技运营及综合五大板块，涵盖19个大部门。产品体系方面，光大理财将继续推出“七彩阳光净值型产品”，包括七大系列：阳光红权益系列、阳光橙混合系列、阳光金固收系列、阳光碧现金管理系列、阳光青另类及衍生品系列、阳光蓝私募股权系列以及阳光紫结构化融资系列。七彩阳光系列自去年年中正式创建以来，已有多款产品推出。

1.2. 理财子净资本管理办法发布

【详细解读】请参见我们之前发布的报告《严而无惧，关注标准化投资能力建设》—《银行理财子公司净资本管理办法（试行）》（征）点评。

2019年9月20日，银保监会根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》、《商业银行理财业务监督管理办法》、《商业银行理财子公司管理办法》等相关规定，发布《银行理财子公司净资本管理办法（试行）（征求意见稿）》（以下简称《净资本管理办法》）。

《净资本管理办法》是去年12月《银行理财子公司管理办法》发布之后，银保监会出台的第一份理财子公司配套细则文件，总体思路在于在借鉴同类资管机构的净资本监管要求，结合理财子公司的特点，通过净资本管理约束，引导其根据自身实力开展业务，避免追求盲目扩张，防范监管套利。预计其余配套细则的出台也不会太远，除了流动性管理外，可能涉及的领域有现金管理类产品、结构性理财、投资运作、关联交易等。

监管指标设定方面，理财子净资本需持续并同时满足以下三个监管标准：1、不低于5亿元人民币或等值自由兑换货币；2、不低于净资产的40%；3、不低于风险资本的100%。其中风险资本由三个部分构成：自有资金投资风险资本、理财资金投资风险资本和其他业务风险资本，不同类别标的对应不同风险系数。

目前其他同类资管机构中，信托公司、基金子公司和券商均有净资本要求，公募基金则没有。银行理财子由于同时拥有公募和私募两块业务牌照，并且与公募基金相似的公募理财业务中也可以投资非标准化资产这种目前快速处置比较困难的标的，所以在净资本上有所约束。未来理财子还是会将业务焦点更多的集中在公募领域，因而将其净资本管理标准与信托以及基金子这种私募性质资管业务对比的意义不是特别大。

2. 本双周银行理财市场发行概况

根据普益标准已公布的数据进行统计，2019年9月2日至9月15日，我国银行共发行发行净值型理财产品690只，较上一双周（2019年8月19日至9月1日）减少25只；零售人民币封闭式预期收益型理财产品3288只，较上一双周增加397只；发行开放式预期收益型产品7只，较上一双周减少14只；发行结构性预期收益型产品592只，较上一双周增加2只。

3. 本双周现金管理类理财产品

4. 本双周净值型理财产品

根据普益标准数据样本统计，本次双周净值型理财产品共发行690只，较上一双周减少25只，其中封闭式产品559只，开放式产品131只。从发行主体角度来看，本双周国有行、股份行、城商行、农村金融机构分别发行净值型理财产品80只、263只、255只、92只，分别较上一双周减少14只、减少27只、增加4只、增加20只。

从单家情况来看，根据发行量排名前五的分别为华夏银行、中信银行、青岛银行、渤海银行和农业银行，分别发行了138只、59只、45只、40只和37只。

从产品类型来看，根据统计到的数据，本双周发行的净值型产品中：固定收益类649只、混合类26只、权益类3只。
从募集方式来看，根据统计到的数据，本双周发行的净值型产品中：公募产品565只，私募产品47只。

5. 本双周封闭式预期收益型理财产品

5.1. 产品发行主体

从发行主体来看，本次双周：国有银行、股份制银行、城商行、农村金融机构、外资银行分别发行零售人民币封闭式预期收益型理财产品584只、190只、1358只，1143只、12只。与上一双周相比，大部分银行的发行数量均有所回升。

从单家银行发行情况来看，本次双周：建行、中行、杭州银行、交行和华夏银行分别发行267只、197只、68只、60只和58只，位列全部发行银行前五。城商行中发行量最大的是杭州银行。农村金融机构中本双周进入前十的是毫州药都农商行和广州农商行。

从产品预期收益情况来看，本次双周：国有银行、股份制银行、城商行以及农村金融机构发行的（表外）非保本3个月期限人民币封闭式预期收益型产品的平均预期收益率上限分别为3.760%、4.274%、4.294%、4.025%。与上一双周相比，城商行基本持平，其余银行均有不同程度下滑，其中国有行下滑18BP，幅度最大。

另外，我们统计了本双周各类银行发行的（表内）保本型3个月期理财产品收益率：国有行3.300%、城商行3.529%、农村金融机构3.422%。与上一双周相比，国有行上涨10BP，城商行基本持平，农村金融机构下滑9BP。

5.2. 产品收益类型

从产品收益类型来看，本双周：非同业保本保收益型、保本浮动收益型以及非保本浮动收益型理财产品的发行数量分别为150只、513只和2624只，与上一双周相比，分别增加25只、63只、380只。从不同类型银行来看，根据样本数据，目前保本理财的发行主力是城商行和农村金融机构，占其全部理财发行数量的比重分别达到20%、34%。

本次双周：非同业3个月期限保本保收益型、保本浮动收益型以及非保本浮动收益型理财产品的平均预期收益率分别为3.466%、3.466%、4.154%，与上一双周相比，保证收益型下滑18BP，保本浮动收益基本持平，非保本浮动收益型下滑2BP。

5.3. 产品发行期限

从产品发行期限角度来看，本次双周：非同业1个月以内、1-3个月、3-6个月、6-12个月、1年以上期限产品的发行数量分别为：5只、825只、1555只、823只、79只。与上一双周相比，主要期限发行量均有所上升。从不同类型银行角度来看，90天（含）以内产品主要是城商行和农村金融机构在发行，其次是国有行。当前所有银行发行的主流期限品种已经逐渐从1-3个月转向3-6个月产品，期限显著延长。

本双周：非保本各期限理财产品平均预期收益率上限分别为：1个月以内4.050%、1-3个月4.005%、3-6个月4.112%、6-12个月4.206%、1年以上4.489%。与上一双周相比，除去1年以上期限上涨9BP，其余期限收益有所下滑。
另外，我们统计（表内）保本理财各期限产品平均预期收益率上限分别为：1个月以内3.400%、1-3个月3.352%、3-6个月3.570%、6-12个月3.819%、1年以上4.046%。与上一双周相比，1-3个月和3-6个月收益出现下滑，其余期限均上涨。