期权思维：只有权利，没有义务

（2019年以来布伦特原油价格走势图，最高74.75美元一桶，最低55.88美元一桶，此图清晰反映了原油交易的波动性）

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假如能坐上时光机器回到3天以前，你最想干什么？

我会选一只连续3天涨停的股票，然后筹集资金，再加上杠杆，倾其所有去买进，尽一切可能去赚他个盆满钵满...

现实世界中，我们很难遇到这样确定性很高、能让我们all-in（全押）的好事。面对难以预知的未来，不确定才是我们的日常，避免不确定性风险才是现实中我们每一天都要做的事情。

不确定风险使得我们做事时会留有余地，以确保风险损失我们能够承受。所以，风险面前，我们考虑的是怎么防范？怎么应对？风险面前，我们是被动的。

那么，有没有什么方法，能让我们可以勇敢all-in，既能获得收益，而又不承担或少承担损失呢？

02
还真有！它就是期权。

期权是指在未来能够以某个价格进行交易的合约。

举例说明：
甲方长期向乙方采购原油，甲方预期未来原油价格会上涨，于是与乙方磋商设定的一个一年期的期权，主要内容如下：
1、在一年的时间里甲方可以按照60美元一桶的价格随时买进原油，不论当时的价格到底会是多少？
2、如果市场价格下跌，低于60美元一桶，甲方也可以不买；
3、甲方可以把这个权利转让人给其他人行使；
4、价格锁定一年时间，则乙方收取甲方每桶8.3美元的期权费用；
5、一年期满后，乙方不再对甲方有任何义务；

乍一看，这个合约权利义务似乎并不对等。因为，就算甲方对市场的判断发生错误，他最多也就损失每桶8.3美元的期权费用而已；而当市场价高于68.3美元一桶时，那么，每超过1元，甲方就会赚1元；超过10元，甲方就会赚10元。损失是封顶的，盈利却没有上限。

假设原油的价格涨到100美元一桶时，甲方可以选择按照60美元一桶的价格行权，也可以选择把行权的权利转卖给其他人。转让权利时，期权的价值大致接近市场实际价格（100美元/桶）与行权价格（60美元/桶）之间的差价：100-60=40美元。

因为甲方投入的实际成本仅仅只有每桶8.3美元的期权费用，因此，当甲方转让该期权的时候，他的利润=40-8.3=31.7美元，利润率就高达：31.7/8.3=381.93%。

就是这样，期权在有限损失的情况下，增加了回报的比例。

你也许会有疑问：乙方为什么会傻到把好处让给甲方呢？其实现实中，乙方就是手里握有大量原油的石油公司。订立期权合同后，虽然油价上涨的利润石油公司无权享受了，但油价毕竟有涨有跌，如果油价下跌，石油公司还要减产稳定油价，收入则会大幅下降，而此时有人愿意白给你8.3美元的钱，不论将来油价高与低，相信你自然会乐意接受的。何况，现实中，期权的价格会参考很多的维度，比如原油当前的价格、到期时间、履约价格、固定的银行利率、油价的波动性等等，才能决定。石油公司是不会吃亏的。

现实中，购买期权的甲方往往是害怕油价波动的用油大户，比如：航空公司，他们害怕油价暴涨，基于对冲风险的需要，他们也会愿意花钱购买期权锁定油价。

既然双方都有各自完全相反的需求，自然就有达成期权协议的可能性。所以，期权产品广泛的被使用在大宗商品交易、金融、投资等领域。

基于对油价上涨的预期而设定的期权，是一个看涨期权；而基于对油价下跌的预期，我们也可以设定一个看跌的期权（在特定的时间里，以固定的价格卖出的权利。当油价下跌的时候，你可以把下跌的风险锁定在固定范围内。）

03
有了对期权的基本理解，我希望你能明白期权的本质：期权的英文是option，直译就是“可选项”的意识，所以，期权的本质是权利，而不是义务。就是说，你有权行使，也有权选择不行使。

我们知道，风险和收益呈正比例关系，即，风险小，收益小；风险大，收益大。平时，我们最大的困惑，是风险损失没有边界，所以，投入越多，导致的损失的可能性就会越多。如果，风险损失的边界已经被明确固定，那我们就应该敏锐的意识到，这将是打破收益与风险之间的比例关系的时机，当然要放马去追求利益的最大化。

所以，期权是对风险的主动管理，而不是被动的应对和回避；同时，期权是对从未来的风险和机遇中受益的权利的提前锁定，即使为此付出一定的成本，那也是非常值得的。

我们来看看生活中的例子：

例子一：提前录取
参加高考前，已经有一所很好的大学提前录取了你，给你保底了，你还用担心考试发挥失常吗？

你可以根据考试的结果选择要不要去提前录取的大学就读，这是你的权利，不选择也没有什么损害。不过，这项权利大大强化了你抵抗不确定性的能力，你能比别人从容许多。

例子二：秀才赶考
秀才赶考，偶遇大家闺秀，于是私定终身。次日惜别，小姐嘱咐丫鬟，记好名字和来处。丫鬟在本子上默默写道：第23号，张XX，来自山西洪洞县…

怎么说呢？期权，是对从未来的风险和机遇中受益的权利的提前锁定。

例子三：买房
某楼盘预售，一年后交房。现在订房，价格优惠，仅需交2万押金即可。某君问开发商，一年后我若不买，可以转给亲戚朋友买不？开发商答：可以。于是，某君一口气定了10几套。

一年后，若房子升值，某君有权以低价买入房子，当然他也可以将购买权转卖他人盈利；若房价下跌，某君大可违约，最大损失仅仅就是2万元的押金而已。

例子四：股权激励
董事会决定对管理层实施股权激励：2年后，CEO有权以100元一股的价格买进公司的股票（注：公司现在的股票是90元一股。假设2年后，公司股价为110元一股，那么CEO购买10万股，他就可以获利110*10万-100*10万=100万元）

CEO当然会想尽办法把公司的股价干上去，但对于董事会而言，这其实是一个廉价的许诺，股价真的上去了，公司也会跟着赚钱；而要是股票价格没有干上去，这个激励他们一分钱也没有花。

例子五：并购
某餐饮集团拟收购市场上的同类经营的小店，从而扩大自己的市场占有率。但直接收购的风险在于，小店良莠不齐，经营不好的小店会拖累母公司的业绩。集团最终决定和私募投资基金合作，联合成立并购基金，通过并购基金先对拟收购的小店进行投资。一段时间后，经营好的，集团就纳入收购范围；经营不好的，直接在体系外自生自灭。

集团把收购的风险进行了隔离，即使失败，损失的仅是投入并购基金的投资款；不过，一旦收购成功，收益完全有可能翻番，甚至翻好几番。

例子六：球员
俱乐部引进明星球员的风险很大，支付一大笔转会费之后，球员的表现有可能满足不了你的预期，让你蒙受巨大损失。但是，俱乐部培养青少年球员就不一样了，你支付很少的钱就可以锁定一个球员，如果他能踢出来你有优先签约权；不能踢出来，损失也不会太大。

培养青少年球员，你相当于购买一个期权。并且，引进明星队员时，你会害怕波动和极端情况；相反，培养青少年球员时，你还会希望出现波动和极端情况。因为，波动和极端有两种，一种是报废淘汰；另一种是球星的诞生。

类似例子还有很多，只要你善于观察，就能发现。只不过现实中，我们遇到风险却往往喜欢躲着走，其实只要动动脑筋，运用“期权”思维，我们也能在有限损失的情况下，博取更大的收益。关键是，启动期权思维，很多机会就不会再被我们白白浪费掉了。

04
此外，期权思维，它还能帮助我们权衡“当下”和“未来”的价值和关系。

我们可以把某一交易当前的成交价格看作是“当下”；把期权到期约定的履约价格看作是“未来”；把期权费用看作是对未来“看好的程度”。那么，“当下”与“未来”之间的关系，就能通过“看好的程度”来反映。

这种思维给我们的启示，可以是这样运用：作为家长的我们，对自己的孩子未来的表现是不是有十足的信心呢？有，就是很看好，你愿意为他购买一个看涨的期权；没有，就是不看好，你只愿意他购买一个看跌的期权。

如果一个期权的到期时间距离现在还很远，那么，投资者就不太会在意它现实的波动，而更在意它长远的价值；反之，一个期权的到期时间距离现在比较近，那么，投资者就会关注它近期的表现。

同理，假设孩子还很小，那么，我们为孩子所做的事，就不应该着力于改变现状，而是要为未来做准备；反之，他已经长大成人，能够自食其力、独挡一面了，那么，我们则应关注当下，做好服务和支持就好。

不过，千万不要搞混了这种关系，因为，只在乎现在，今朝有酒今朝醉，能享乐就即使享乐，那就会输掉未来。

无论如何，一个孩子当下什么样真的不重要，我们应该要做的，就是要积极面对未来，为他做一些能把自己往好的方向发展的事情，这比仅仅做些单纯改善现状的事要强得多。

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总结一下：期权思维，就是以较小的代价博取较大的收益的思维方式。

一是，寻找和创建“可选项”，一方面能对冲风险，一方面能让自己能从容应对各种不确定风险。

二是，从避免极端和波动，到利用极端和波动。当下行风险有限，上行空间不封顶，这样的有机会，我们都该积极参与，哪怕为此会承担一定的成本。

三是，未来什么情况都可能发生，因此，改变现状，不如面向未来。比如，给自己的孩子设定一个看涨期权，并努力去实现它。