定向可转债与并购案例成功要素-保底收益、向上弹性、资金成本与创新案例解读【主题688】

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文|并购袁博士唐齐天徐乙冰傅强沈启诚

本文目录

Ⅰ.可转债相关政策解读及定向发行可转债的意义
本章概览与讨论
可转债相关政策解读：融资新规促使可转债升温
定向发行可转债的意义：缓解现金压力，加大交易成功性
发行股份购买资产优缺点：减轻财务压力，享受税收优惠
现金收购优缺点分析：直达目的、估价简单
Ⅱ.定向可转债发行情况统计
2018年至今定向可转债发行总览
2018年至今定向可转债发行资金用途
Ⅲ.定向可转债创新案例分析
新劲刚分析：拟6.5亿元收购宽普科技
赛腾股份分析：跟随最新政策，努力实现多方共赢
中国动力分析：重组+配套融资，进军燃料电池

摘要 2月14日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，《意见》指出“深化上市公司并购重组体制机制改革。结合民营企业合理诉求，研究扩大定向可转债适用范围和发行规模。扩大创新创业债试点，支持非上市、非挂牌民营企业发行私募可转债。”
自2018年11月1日证监会新闻发布会提出试点定向可转债作为并购支付工具，支持上市公司发展以来，定向可转债用途不断被新的交易案例突破。从“仅用于并购支付”到“并购支付+配融”，再到“仅用于配融”；从中规中矩到ROE突破6%的限制，再到中办、国办“研究扩大定向可转债适用范围和发行规模”。
但定向可转债用于配融实际上是突破了现有规则不能锁价配融的限制。而且，定向可转债较锁价配融更加高级，是“保底收益+向上弹性”的结合。这意味着，抑制并购市场活力的锁价问题取得突破，涉及金额大的并购又能做了。
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