独家｜库存如山，广东铜升贴水走下坡路

南储商务网10月10日讯：自八月中旬以来，沪期铜维持在37430元/吨—41500元/吨之间震荡，广东现铜升贴水却显得波澜不惊，近两个月维持在升水100-180元之间，几无大的变化。即使进入“金九银十”的消费旺季，广东现货市场仍然表现旺季不旺的局面，市场供需拉锯。据南储商务网统计，8月份广东地区电解铜日均出库量约2300吨，9月份广东地区电解铜日均出库量约2150吨，数据表明九月份市场需求仍无起色。那么，进入十月份市场又会有什么变化呢？根据历史规律，一般国庆长假后，广东地区电解铜社会库存将大幅增加，且在高库存的情况下，现铜升贴水会明显回落，甚至呈现全面贴水状态。

图1  广东电解铜社会库存

从上图中看出，国庆长假期间，据南储商务网统计，2015年广东地区电解铜社会库存量大幅增加近9200吨，至2.8万吨；2014年国庆期间增加了近6000吨，库存量达2万吨；2013年国庆期间增加了5000吨左右，库存量达1.6万吨。从历年的情况来看，长假结束后，广东地区电解铜社会库存量基本都大幅增加，现铜销售压力巨大，对期货当月升水下行概率极大。

图2  广东电解铜升贴水

                        表1：广东国庆前后一周价格变化

国庆前价格
国庆后价格
库存增加量
2013年
150～300
-100～0
4900吨
2014年
50～150
-150～-50
5900吨
2015年
100～140
？
9200吨

从上表1和图2中可以了解到，过去两年国庆后现铜升贴水价格均出现大幅走低，由升水转为贴水。今年国庆前价格维持100至140元的高位，而国庆到货大于前两年，销售压力或大于往年同期。从近两个交易日来看，现铜升水已呈回落趋势，至10月9日，广东地区现铜升水主要成交在升水70-110元之间。

综上所述，在广东地区电解铜社会库存高企的情况下，再加上需求端仍未好转，短期现铜升水或持续下滑。（撰稿人：黄玉梅）

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