小金属掀起“大行情”！挖掘元素周期表背后的“藏宝图”

“最近炒股还看什么盘，直接照着元素周期表中的金属买就好了！”有投资者笑言。
　　
近期，受市场避险情绪高涨以及自身供需基本面矛盾加剧影响，元素周期表中的金属品种轮番大涨：

贵金属方面，除了金银价格大举上攻之外，还蹿出一匹“黑马”——铂金；
　　
有色金属中，镍价近期表现十分“耀眼”，沪镍期货价格一度创下上市以来新高，沪锡期货亦创下逾两个月以来新高；
　　
小金属方面，钴、稀土、钨等供需格局也出现显著改善……
　　
在上述品种的带动下，A股相关板块出现显著上涨。一张小小的元素周期表，俨然已经成了近期资本市场的“藏宝图”。
　　
有色金属板块三股涨停
　　
近期，A股市场有色金属板块再现异动行情。
　　
数据显示，9月4日，有色金属指数上涨1.33%。成分股方面，方大炭素、宜安科技、云南储业涨停，宏创控股、兴业矿业涨幅超7%，金贵银业、白银有色、宝钛股份涨幅均超5%，*ST鹏起涨停。
　　
9月4日一级行业中有色金属指数成分股表现

若将时间周期拉长来看，今年以来，截至9月4日收盘，有色金属板块中有5只个股股价涨幅翻番，其中金力永磁累计涨幅为227.31%，中钢天源、宜安科技、银河磁体、深圳新星涨幅分别172.94%、168.65%、112.26%、107.96%。此外还有英洛华、恒邦股份、山东黄金等22只个股涨幅超50%。

今年以来部分有色金属指数成分股涨幅

中信建投期货分析师王彦青表示，近期金属板块行情波动十分剧烈，但有色、贵金属板块波动的原因各不相同：贵金属价格主要由降息预期以及市场避险情绪主导，而有色金属价格则与其自身基本面供需矛盾加剧有关。
　　
贵金属家族再出“黑马”
　　
贵金属大涨势头近期并未止步。国际方面，截至北京时间9月4日15:16，COMEX黄金期货主力合约最高至1559.2美元/盎司，仍在上周创下的2013年4月下旬以来新高1565美元/盎司附近徘徊。
今年以来COMEX黄金期货主力合约价格走势

COMEX白银期货主力合约则拾阶而上，最高至19.690美元/盎司，创下2019年6月下旬以来新高。下半年以来，COMEX黄金、白银期货主力合约累计分别上涨9.57%、26.68%。

今年以来COMEX白银期货主力合约价格走势

国内方面，9月4日，沪银期货主力1912合约盘中触及涨停价4825元/千克，创下2013年9月以来新高，最终收报4807元/千克，涨4.59%。
今年以来沪银期货主力合约价格走势

沪金期货主力1912合约最高至363.85元/克，创下2012年10月以来新高，最终收报359元/克，涨0.5%。下半年以来，沪银、沪金期货主力累计分别上涨30.24%、13.30%。

今年以来沪金期货主力合约价格走势

　　
东吴期货有色分析师张华伟表示，本轮黄金、白银价格上涨源于今年6月份以来市场避险情绪持续升温。白银在2013年大跌后，价格长期处于低位，供应不足刺激了投机资金进入，也放大了行情。
　　
就在金银大幅走高之际，贵金属家族另一个品种——铂金，也出现强势拉涨。截至9月4日15:26，NYMEX铂金价格最高至974.6美元/盎司，创下2018年3月初以来新高。其下半年以来累计涨幅为15.40%，超越同期COMEX黄金期货。

今年以来NYMEX铂金价格走势

业内人士表示，铂金多被用于汽车排放系统中。近期受到中国逐步放宽或取消汽车限购政策消息的影响，铂金基本面受到很大提振，市场预计需求将改善。
　　
“妖镍”牛冠有色金属
　　
有色金属方面，近期最“火”的品种非镍莫属。继9月2日沪镍期货主力1911合约强势涨停之后，次日该合约继续上冲，最高涨149190元/吨，创下该合约上市以来新高。截至9月4日收盘，三季度以来该合约累计涨幅更是高达44.69%。

今年以来沪镍期货主力1911合约价格走势

另一金属品种锡最近亦有不错表现。9月4日，沪锡期货主力2001合约最高至141610元/吨，创下7月2日以来新高，8月以来累计涨幅为8.21%。

今年以来沪锡期货主力2001合约价格走势

　　
张华伟表示，镍价近期涨势凶猛主要是因供应端出现了扰动。印尼将从2020年1月1日起停止出口镍矿石的消息，引发市场对供应短缺的担忧。实际上，今年7月以来，市场就传闻印尼将提前停止出口镍矿石，镍价自此便展开强势上涨。
　　
而锡方面，由于缺乏流动性，价格容易出现大涨大跌行情。七、八月份，沪锡期货指数分别下跌6.19%和3.54%，进入9月后在沪镍期价带动下，形成了超跌后反弹，目前已收复前两月的大部分跌幅。
　　
看好后市表现
　　
展望后市，不少分析师仍表示，看好贵金属、镍、铝、钴、稀土、钨等的配置价值。
　　
民生证券有色行分析师方驭涛、薛绍阳表示，看好铝、钴边际改善，重视贵金属配置价值。
　　
具体来看，铝方面，供需结构改善，铝企迎利润修复，建议关注神火股份、中国铝业等；钴方面，供给变化显著，供过于求大幅改观，钴价有望走出底部，建议关注华友钴业、洛阳钼业以及寒锐钴业；贵金属方面，金银比或将触发修复，白银价格有望加速上行。建议关注山东黄金、紫金矿业、银泰资源、盛达矿业等。
　　
万联证券有色行业分析师王思敏、夏振荣表示，关注铂金和镍板块相关个股投资机会。
　　
长城证券有色金属行业分析师吴轩、孙志轩、封谊敏表示，泛亚库存逐步落地，关注稀土、钨小金属供需格局改善。
　　
具体来看，贵金属价格支撑稳固，建议关注中金黄金、山东黄金、银泰资源；稀土方面，建议关注五矿稀土、北方稀土、厦门钨业以及有望充分受益行业景气的下游稀土磁材龙头标的中科三环；钨方面，泛亚库存逐步落地钨价有望止跌反弹，建议关注翔鹭钨业、章源钨业。（中国证券报马爽）

贵金属“牛途”正酣白银存投资机会

近期，贵金属大举上攻的步伐并未止步，在内外盘期货价格迭创新高之际，内盘表现显著强于外盘。数据显示，下半年以来，截至9月4日中国证券报记者发稿时，COMEX黄金、白银期货主力合约累计分别上涨9.57%、26.68%，而同期沪金、沪银期货主力累计分别上涨13.30%、30.24%。
　　
业内人士表示，避险情绪持续升温是支撑本轮贵金属价格大涨的主因，由于人民币汇率波动间接推高了内盘价格，导致内盘涨势强于外盘。目前来看，金银比仍处80上方水平，后市在贵金属存上涨空间的背景下，银价涨幅可能会更大。
　　
内盘强于外盘
　　
受隔夜外盘贵金属大涨带动，9月4日国内期市开盘后，沪银期货主力1912合约一度封住涨停价4825元/千克，创下2013年9月以来新高水平。涨停板随后被打开，该合约最终收报4807元/千克，涨4.59%。当日沪金期货主力1912合约最高升至363.85元/克，创下2012年10月以来新高水平，最终收报359元/克，涨0.5%。下半年以来，两者累计分别上涨30.24%、13.30%。
　　
国际市场方面，文华财经数据显示，截至9月4日发稿，COMEX黄金期货主力合约最高升至1559.2美元/盎司，仍在上周创下的2013年4月下旬以来新高1565美元/盎司附近徘徊；COMEX白银期货主力合约最高升至19.690美元/盎司，创下2019年6月下旬以来新高。下半年以来，COMEX金、银期价累计分别上涨9.57%、26.68%。
　　
“本轮黄金、白银价格上涨源于今年6月份以来市场避险情绪持续升温。一方面，受宏观风险扰动事件影响，去年以来的全球制造业逐渐转为萎缩，经济下行压力加大，而全球最大的经济体美国近期债券市场长短期收益率倒挂，发出强烈的衰退信号；另一方面，地缘局势风险上升，英国无协议脱欧风险上升、意大利政局不稳等都导致市场对贵金属的避险需求增加。”东吴期货有色分析师张华伟表示。
　　
银价上行空间相对较大
　　
张华伟还表示，对于国内市场来说，近期人民币汇率波动也间接推高了贵金属价格，导致国内贵金属价格涨势强于外盘。
　　
近期，贵金属市场维持强劲水平，尤其是白银涨势加速并超越黄金，也导致金银比出现回落。按照COMEX黄金期货、白银期货最新价格来算，当前金银比为80.33。

据海外机构分析师Kiefer Tuck研究，1961年至2019年间，黄金和白银相关性高达0.92；从1969年到2019年间，金银比价均值为56.4，1986年至2019年间均值为67.2。
　　
从上述数据来看，金银比价长期基本上维持在50至90之间。近期虽然金银比已由90上方出现滑落，但仍超过80，表明相对黄金，银价的上行空间更大。
　　
中信建投期货分析师王彦青表示，目前，全球经济衰退风险正在不断增加，世界各国的指标均显示经济前景不容乐观。美国长短期国债收益率持续出现倒挂，美国8月ISM制造业PMI跌破枯荣线，欧元区通胀持续低迷，市场对央行后续货币宽松有较高的预期。此外，全球贸易环境不佳，也加剧了经济衰退的风险。为了应对风险，美联储主席鲍威尔表示将采取合适的行动维持经济扩张，欧央行表态将实施更宽松的货币政策，这对金银价格都将构成强力支撑。此外，从金银相对价格来看，一般来说金银比价在贵金属牛市时会呈现下降趋势，因此近期银价相对金价偏强，预计这一趋势还将延续。（中国证券报马爽）

沪锡“更上一层楼”动力趋弱

本周以来，伴随沪镍价格大涨，沪锡期货也大幅反弹，仅仅3个交易日便收复了近一个月的跌幅。截至9月4日白天收盘，沪锡主力2001合约涨3.14%，报收140110元/吨，创7月3日以来新高。
　　
分析人士指出，在目前锡市基本面供需双弱尤其是需求更弱的情况下，价格进一步反弹料难以持续，未来沪锡期货将仍以底部宽幅震荡走势为主。
　　
连续走强
　　
经历了2016年每吨价格从8万元涨到17.7万元的大牛市之后，沪锡期货便进入高位震荡，目前徘徊在每吨14万元附近。
　　
9月以来的三个交易日，在沪镍暴涨、供应减少预期发酵下，沪锡期价反弹势头明显。本周三，主力2001合约一度涨近4%，资金流入效应明显。“近一周以来，沪锡一改前期的悲观情绪，走上了‘收复’之路。仅用了不到一周的时间，期价就涨回两个月前的14万元/吨一线之上。现货市场目前积极跟涨，9月4日SMM1#锡上涨2000元/吨。”上海有色网（SMM）分析人士表示。
　　
现货市场方面，9月受外部扰动因素影响，锡价持续下跌到成本线附近，下游购买的意愿较低，订单数量保持较低水平，现货市场总体成交氛围偏淡。
　　
从锡基本面来看，方正中期期货研究指出，前期锡价持续下滑导致冶炼厂生产积极性不高，下游焊料与化工领域订单量仍未显示回暖迹象，锡焊料进口金额和进口量都下跌；马来西亚政府正计划重振该国锡矿业亦可能会增加锡供应；外部扰动因素不断导致全球锡需求依然不足；供需双弱尤其是需求更弱的情况下，将会使沪锡承压。
　　
东北证券分析师邱培宇、胡英粲表示：“供给端方面，受缅甸矿区品位持续下降、印尼矿产资源出口限制等影响，锡供给收缩持续。而在需求端，伴随下游汽车、3C消费电子等销量回暖，作为电子元器件焊接的核心材料，锡价中长期存在上行趋势。但短期显性锡锭库存及隐性的口岸精矿库存尚需逐步去化，锡价将进入调整期，下行压力增加。”
　　
宽幅震荡概率大
　　
据了解，上半年锡价中枢在14.5万元/吨左右，需求疲弱使得上半年锡价不断下跌。目前市场一致认为锡的冶炼成本线大概在130000元/吨。不考虑短线反弹因素，这或是弱市格局中锡价参考的一项重要指标。
　　
方正中期期货研究认为，前期沪锡期货一度有效跌破130000元/吨关口，从趋势上来看仍有下跌的可能，9月份或迎来震荡调整期。整体看向上反弹力度相对月初的下跌仍显偏弱，接下来维持底部宽幅震荡概率偏大。
　　
从技术上看，该机构指出，沪锡期货既然在周线图级别上已经向下突破了为期近3年的区间底部，短期内将很难回升到7月之前的价格平台，经过7月和8月的大幅下跌后，9月或迎来震荡调整期。综合考虑各方面因素，预计锡价接下来会以底部宽幅震荡走势为主。预计9月沪锡主力合约运行区间为125000元/吨-138000元/吨。（中国证券报张利静）

白银短期表现有望好于黄金
但中长期大概率跑输黄金

唯恐不乱的黄金又涨了，因国际贸易担忧情绪和美国制造业PMI进一步衰退影响，周二黄金出现了近20美元的上涨，并收回了1550美元关口。同时有消息称欧洲央行将进一步出台宽松政策，且无协议脱欧风险激增，进一步推动避险资金流入黄金。日内美联储官员密集发声，随着市场对于美联储降息50个基点预期升温，且美联储内部分歧加剧，市场需关注有关表态。

[h1]SPDR持仓逼近900吨[/h1]

今日早盘现货黄金触及1549.8美元之后开始调整。全球最大的黄金ETF——SPDR持仓量达到890.04吨，一夜加仓11.73吨。

“多头的情绪已经被燃爆，不过近期的走势过猛，黄金的K线图走的十分陡峭，谨防短线回落。”广东省黄金协会副会长兼首席黄金分析师朱志刚对21世纪经济报道记者表示。

黄金未来近一步的走势，与美联储的态度息息相关。尽管目前市场普遍预期美联储本月将再度降息25个基点，然而对于这一观点，美联储内部却依然意见分歧。波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)周二在出席活动时表示，美国整体经济仍相当良好，没有糟到需要再度降息的地步；不过圣路易斯联储主席布拉德却强调，本月一次降息50个基点，才是符合政策效益与市场期待的。

据CME“美联储观察”：美联储9月降息25个基点至1.75%-2%的概率为96.9%，维持利率在2%-2.25%不变的概率为3.1%；到10月降息25个基点至1.75%-2%的概率为42.8%，降息50个基点至1.50%-1.75%的概率为55.9%。

[h1]白银开启补涨行情[/h1]

白银近期出现补涨行情，隔夜大涨超过5%，今日继续上涨，最高触及19.547美元。“白银存在补涨行情，近期十公斤十公斤购买白银的情况十分普遍，买银就像买菜一样。”朱志刚表示。

方正中期期货杨莉娜认为：整体对9月份宏观面抱有一定的乐观态度，后续如果没有宏观风险扩散的话，黄金可能面临一定程度的休整，而白银仍有概率继续上行，伦敦银现在21美元/盎司之前没有明显的压力位，上行的确定性更强，因而即使有短期的转向，也可能在不经意间被资金直接推上去，择机做多是主要的选择。需要注意的是，这轮关税冲突带来的贵金属推涨动能料将有限，短线利多基本兑现完毕，在考虑贸易环境可能最终还是好转的情况下，黄金上涨的持续性较差，做好浮动止盈落袋为安的准备，不建议新多头入场；白银技术面推涨动能较强，后续可能走独立上涨的行情，可以考虑留长线底仓。后续关注点在于周五晚的非农数据，以及英国脱欧的最终进展。

国盛证券熊园表示：6月以来，黄金开启了新一轮上涨行情，三个月累计上涨18%。与此同时，白银在7月初开始加速上涨，7月和8月累计涨幅高达21%，带动金银比有所修复，但当前金银比仍处在历史高位。未来数年黄金价格有望创历史新高，但难再现历史上两轮大牛市的行情。一方面，美国经济走弱和美联储降息将带动美债收益率持续下行，支撑金价上涨；另一方面，未来几年全球不确定性有所增加，也将利好金价。考虑到当前金价距历史高点仅差24%的涨幅，倾向于认为，未来数年内黄金有望创新高，但短期内受强势美元的压制，上涨可能较为缓慢。通过复盘1970-1980和2001-2011年的两轮黄金大牛市，发现除基本面因素影响外，都伴随着美元国际地位的弱化。考虑到当前国际货币体系已较为成熟和稳定，且数年内很难再出现一种货币可以对美元的霸主地位造成较大的冲击，我们认为本轮金价很难再上演历史上两轮大牛市那样级别的行情。

白银短期表现有望好于黄金，但中长期大概率跑输黄金。尽管7月以来金银比有所下降，但当前金银比仍远高于历史中位数水平，且根据历史经验，金银比升至高位后往往会出现持续修复，从而短期白银表现有望好于黄金。但中长期来看，全球经济下行带动白银工业需求趋弱，将对银价形成拖累。历史上每一轮经济周期的尾端，白银价格均无一例外地跑输黄金。（21世纪经济报道叶麦穗）