股指期货
周四，两市宽幅震荡，沪指跌0.10%，深成指跌0.17%，创业板指跌0.27%，两市成交额 4780 亿。沪股通全天净流入 6 亿，深股通全天净流入 2 亿。板块方面，黄金、软件、航天领涨，保险、养猪、家电领跌。期货方面，三大合约贴水维持稳定。期指总持仓增加，目前总持仓 320989 手，较前日增加 4843 手。三大合约成交持仓波动趋缓，IF、IH 小幅增持，IC 小幅减持。从当月合约前 20 持仓来看，IF、IH 多空增持，且空头增持更多，IC 多头增持，空头减持。消息面上，商务部：中美双方正在讨论 9 月赴美磋商问题。中央财政 300 亿支持新市民 用于社保教育等。美国三大股指均涨超 1%，道指收涨逾 320 点。市场目前继续演绎分化格局。科技股持续受到资金的追捧，而地产等传统行业受到了比较大的压力，资金不断地在中报季来临做调整。目前来看机构增配泛科技的方向比较明确，而减持了地产等传统行业的比重。期货方面，贴水维持稳定，持仓变动趋缓，指数上有 60 日线压制，下有缺口支撑。预计维持短期震荡中期向上的格局，操作上建议持多与低吸。
国债期货
8 月 29 日, 国债期货午后大涨，最终 10 年期主力合约涨 0.32%，5 年期主力合约涨 0.14%，2 年期主力合约涨 0.03%。昨日午间一则消息开始流传，此前被默认豁免的政策性金融债等，已被中国银行业监管部门开始严格执行纳入同业投资管理，同业投资/银行总资产（或净资产）的比例，作为监管部门掌握商业银行同业业务规模，如果在监管要求比例不变的前提下，现有同业投资或者政金债投资都会面临收缩或者增速放缓压力。下午开盘之后国债和政策性金融债出现明显分化，十年期期国债活跃券收益率一度下行 5 个 BP,而十年期国开债活跃券收益率则一度上行超过 5 个 BP。不过从昨日的盘面走势来看，在恐慌情绪之后国债期货尾盘涨幅明显收窄，我们认为即使该政策属实，更多应该还是短期的脉冲效应，制约国债收益率继续下行的依旧是货币政策没有放松情况下负债端的成本高企。操作建议：短线不宜追高，观望为主。
沪铜期货
商务部新闻发言人高峰回应称，中美双方经贸团队确实一直保持有效沟通。据腾讯新闻，多家银行近期收到窗口指导，自即日起收紧房地产开发贷额度。一位银行业人士表示，原则上开发贷控制在 3 月底时的水平，未来还有进一步减少的可能。21 世纪经济亦报道，部分银行被窗口指导压降开发贷，目前主要治理对象是“乱拿地”、“地王价”、开发商高负债融资、投资性购房和透支性购房等现象基本面上，沪铜库存仍低位运行，国内供需未见过剩。技术上，沪铜冲高回落，与昨日收盘持平。总体而言，短期铜价仍有上冲可能，但需要警惕 47000上方的压力。
操作建议：CU1910 多单可轻仓持有，个人投资客买入 CU1910 对应虚值看涨期权，产业可考虑买入沪铜期货或 CU1910C45000。
沪铝期货
宏观面：美国经济第二季放缓速度略高于预期，但这一消息并未对美元走势产生太大影响。受英国和意大利等国的政局影响欧系货币走势而受到拖累，间接推动了美元的强势，美元录得小幅上涨，内外盘金属涨跌互现。消息面的扰动基本消化完毕，铝价走势回归基本面。目前氧化铝价格重心有所上移，成本端支撑明显。根据测算，目前铝厂利润在 900-1000 元/吨，处于较高位置，或驱使后期投放新的产能，供应端压力仍存。本周四铝锭社会库存 103.3 万吨，较本周一减少 1 万吨。随着“金九银十”的逐渐开启，消费端或迎来改善，基本面整体有所改善。另有消息传出，国庆期间华北地区部分工厂或限产，若限产规模较大或推动铝价走高。
综上，沪铝 1910 合约运行区间在 14200-14400 元/吨震荡，建议观望为主。
铅锌期货
宏观面：美国经济第二季放缓速度略高于预期，但这一消息并未对美元走势产生太大影响。受英国和意大利等国的政局影响欧系货币走势而受到拖累，间接推动了美元的强势，美元录得小幅上涨，内外盘金属涨跌互现。锌：消息面，加拿大 Trail 锌冶炼厂发生电解设备故障影响其四分之一的产能释放，预计影响产量在 2-3万吨，预计检修时间在 20 周左右，伦锌价格小幅提振。目前冶炼厂加工费仍然高企，锌矿供应端压力持续传导至冶炼端。同时，国内库存虽未有明显的累增情况，但相较于与去年同期去库速度依然较慢。基本面仍然偏弱，锌价走弱概率较大。
l 铅：8 月 29 日 LME 铅库存减 100 吨至 78225 吨。近期相对受到青睐的炼厂货源相对较为紧缺，持货商挺价情绪依旧明显。旺季消费持续好转进一步消耗铅库存，但目前库存仍较为充足，暂时不会有逼仓情况发生。目前限制其上涨空间的是对供应端压力预期仍存，建议逢高做空。
综上，沪锌 1910 合约前空暂持，沪铅 1910 合约逢高做空。
钢材期货
宏观消息方面，央行发布消息，商业用房购房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率加 60 个基点，公积金个人住房贷款利率政策暂不调整；基建投入方面，地方债发行额度告急，年内或增发专项债支撑基建，9月将至，至少 15 个地区新增债限额都已使用完毕，未来专项债扩容或成为一个政策选项。利率下调基本可以确定跟房地产消费关系不大，但专项债扩容有可能给基建资金再次“输血”，但考虑到基建用钢需求只是作为补充，预计用钢需求下滑在所难免。
矿石原料方面，据 Mysteel 数据统计，29 日全国 64 家钢厂进口烧结粉总库存 1488.66 万吨，烧结粉总日耗 58.39 万吨，库存消费比为 25.5；进口矿平均可用天数 24 天，烧结矿中平均使用进口矿配比 87.16%，钢厂不含税平均铁水成本为 2354 元/吨。贸易商情绪较之前有所转好，部分钢厂有采购需求，整体交投氛围渐浓，成交量增加明显，但是，目前外矿发货节奏也明显加快，未来的供给持续偏宽松的可能性极大，铁矿承压下行或将维持一段时间。
成材方面，29日国内建筑钢材市场价格涨跌互现，主要城市螺纹钢均价 3738元/吨，较上一交易日微涨2元/吨，Mysteel螺纹钢价格指数 3693.23，较上一交易日下跌 0.03；热轧板卷全国主要城市价格小幅上涨，3.0热轧板卷全国均价 3772 元/吨，较上个交易日上涨 6 元/吨，4.75 热轧板卷全国均价 3714 元/吨，较上个交易日上涨 6 元/吨。近期价格小幅反弹可能是对 9 月份以后赶工预期的反应，随着南方地区高温天气的结束，下游开工有望逐步回升，但从 8 月各地重大项目新开工数量来看，较前一个月大幅减少，未来需求增长或将有限。
策略：RB2001 合约建议空单继续持有，上破 3350 止损；HC2001 合约建议空单继续持有，上破 3410 止损；I2001 合约建议可在 580-600 区间逢高做空，上破 620 止损。
焦煤焦炭期货
焦煤现货市场弱稳运行，在焦炭首轮钢厂提降执行后，焦煤销售压力有所增加，个别低硫主焦煤也小幅下调 20 元/吨，焦炭的压力已经传导至焦煤。现阶段钢厂仍看空焦炭后市，因此采购积极性下降，多是按需采购。
首轮下调 100 元/吨后市场观望情绪浓厚，而现阶段焦企库存不高，库存多在港口和钢厂，加上近期环保检查一直频繁，所以焦企相对乐观一些。
策略：JM2001 合约建议暂时观望；J2001 合约建议暂时观望；建议多焦煤空焦炭套利操作。
动力煤期货
昨夜郑煤 11 合约小幅回升。现货动力煤市场价格稳中下跌。受安全生产等因素影响，主产地安全生产升级，煤源供应收紧。沿海六大电厂日耗回升，但库存维持高位，电厂采购热情较弱，港口市场调出减少，市场成交乏力。天气转凉，叠加水泥行业错峰生产，动力煤需求淡季将至，煤价将继续承压。进口煤方面，市场维持弱势运行。因此，我们认为当前动力煤以维持弱平衡为主，需静待后市多空因素发酵。
操作建议：11 合约建议暂时观望。
纸浆期货
8 月 29 日最高下调 50 元/吨，最高上调 50 元/吨，废纸指数 1757.86，环比上调 0.03%。技术上，周四纸浆宽幅震荡，小幅收跌，夜盘临近尾盘跳水，跌逾 1%。当前，人民币贬值，或增加纸浆进口成本，对国内纸浆价格形成一定支撑；开学季已至，文化纸需求有所提振；此前中方加征美国商品列表中含纸浆相关产品。因此，短期利多因素较多。我们认为，尽管纸浆需求仍未出现显著改善，但目前价格已经处于低位，利空预期或已充分反映，短期利多因素积累，纸浆或继续上行。
操作建议：01 合约多单可轻仓持有。
原油燃料油沥青期货
昨日夜盘原油价格大幅上涨，在受到本周库存数据大幅下降的利多影响之后，飓风“多里安”周末可能进入墨西哥湾，市场预期海上原油生产将受到影响。同时，中美贸易磋商释放出一定积极信号。当前市场情绪偏多。但飓风的具体影响需继续跟踪观察，另外，中美贸易谈判前景并无实质性好转，需警惕此前多次出现的反转风险。
操作上，原油（SC1910）日内震荡偏多思路，可背靠 435 元/桶试多，做好止损；燃料油（FU2001）空单可考虑适当止盈，保护利润。
沥青夜盘窄幅震荡。隆众数据显示，本周样本沥青社会库存环比下降 2.2%至 73.45 万吨，样本沥青厂库存环比下降 6.1%至 58.15 万吨，虽然需求表现难言靓丽，但库存维持缓慢下行节奏。同时原油价格的大幅反弹在原料端形成利多影响。总体上，沥青下行空间或有限。操作上，空单可适当止盈，下方支撑参考 3000 元/吨。
玉米类期货
周四玉米价格大多稳，个别继续下跌。山东地区深加工主流区间在 2020-2070元/吨一线，大多稳，个别跌10-20 元/吨，锦州港 14.5 个水价格 1860-1870 元/吨。期货方面，玉米主力延续下跌趋势，低开低走跌 12 元收于 1885 元/吨。持仓增 2.7 万手。夜盘再跌 3 元。本周临储拍卖进行到第十五轮，平均价 1672.82 元/吨，周比下降 7.08 元/吨；成交比率 8.70%，周比下降 2.40%，市场情绪继续降温，据市场传闻：拍卖有可能在 9 月19 日停拍，然后启动轮换。继续关注拍卖行情。饲料消费疲软，加之前期干旱炒作和进口开放炒作落空，市场对新作开秤价格预期降低。目前两湖地区新玉米已经集中上市，河南早春玉米也开始流入市场。华北供应宽松，然而另一方面，国家出台政策稳定生猪生产，对养殖户积极性有一定带动，近期港口库存持续消耗，尤其南港库存下降较快，加之运费上涨，对现货价格形成一定支撑。近期黑龙江东部地区出现洪涝灾害，雨水多、光照少、积温不足持续影响了东北产区玉米的生长。据天气预报显示未来两日东北地区中东部还有中到大雨，东北天气灾害或成为多头炒作因素。预计短期盘面或维持偏弱震荡，由于盘面空头力量较强，操作上，空仓暂且观望，关注前低 1880 附近支撑，激进投资者可尝试破位短空。
周四国内玉米淀粉价格大多稳定，个别继续略跌，山东、河北主流报价在 2500-2560 元/吨，河南在 2600-2700元/吨，东北在 2350-2450 元/吨，个别略跌 10-20 元/吨。淀粉 01 合约跟随玉米震荡下行，跌 14 元收于 2289元/吨。夜盘再跌 5 元。近期因个别企业陆续恢复生产量，行业开工率有所回升，为 59.72%。玉米淀粉企业淀粉库存总量达 71.98 万吨，较上周 71.85 万吨增 0.13 万吨，淀粉市场总体仍供大于求。从长期看，淀粉能否走出有力反弹还要看下游消费的情况。目前市场观望情绪较重，原料玉米弱势震荡，短期来说反弹不会太快，盘面仍将在震荡中寻底，操作上空仓以观望为主，激进投资者可轻仓试空。
白糖期货
周四糖厂出厂价稳中下行，广西成交略增，广西糖报价 5610-5640 元/吨，较前日下跌 30 元；云南昆明库新糖报价 5530-5580 元/吨，较前日下跌 20 元。局部销区价格小幅走低，终端按需采购为主。郑糖震荡走低，增仓 2552 手，总持仓量为 65.5 万手。夜盘震荡收于 5366。ICE 美糖低位盘整，收于 11.2。
9-1价差走高乏力，郑糖期货等待新的指引，随着现货市场购销节奏有所放缓，抛储传闻发酵，郑糖短期存在回调可能。当下看来，进口政策调整预期的贴水已经打入 5 月合约，就后市而言，随着进口放开，与外盘联动加强。目前外盘持续筑底，未来仍存多头资金对制糖大国减产预期炒作，带动 5 月合约走高。建议短期观望为主，等待回调后布局 05 合约长线多单。
苹果期货
早熟嘎啦早期收货商受到跌价影响，出现一定程度亏损；采青富士逐步开始，市场反应价格较去年略有上涨。红富士产量的回升是本年度一开始就有的市场共识，也是当前期货市场最重要的顶部压力，尤其对于远月合约来说，压力明显。但是压力背后也是机会，未来供给需要回到库存上，开秤价格和库存是逐步需要关注的重点。供给的增加将导致库存走势的如何变化是未来一年市场波动的中枢。短期市场继续偏强运行，上方欲破 9400 关口，前期低位头寸可继续持有，但不建议追多操作，现阶段仍谨慎观望为主。
棉花期货
USDA 美棉出口周报：截止 8 月 22 日当周，2019/20 年度棉花净签约 3.42 万吨，装运 4.02 万吨，环比分别减 0.18 万吨和 3.97 万吨。棉纺产业动态：上周棉纺产业下游市场局部有所好转，但整体而言偏清淡，导致目前纺织企业仍处于让价库存去化阶段，对于原料采购不温不火，加之新棉上市临近，港口仍有大量可采购的进口棉，棉花市场交易平静。周四轮出成交率为 62.99%，均价折 3128B 级为 13024元。8 月 29 日 CNCottonA 收于 13353，下跌 4 元；CNCottonB收于 12993，下跌 39 元。期货市场：郑棉走高回落，增仓 6264 手，总持仓量为 52.2 万手。贸易关系缓和，夜盘收于 12525。缓和迹象出现，ICE 美棉收高于 58.98。市场逻辑：市场情绪起伏不定，贸易战再度升级，但宏观情绪影响大于实质影响。供给端方面，全球产棉大国丰产预期逐渐落地，尽管临近新棉上市，新疆部分地区仍存灾害影响，但国内供给整体呈现充裕局面。需求端实质性改善依然缓慢，贸易关系反复无常造成产业链心态悲观，采购生产动力不足，带来成品库存积压。同时，棉花需求弱化的其它原因始终被贸易情绪所掩盖，在经济下行及产业转移的大趋势下，需求难言乐观。
建议 01 合约逢高试空，关注下游情况以及实质性政策变化。
鸡蛋期货
今日蛋价：北京 5.27 元/斤，落 0.14 元；上海 5.34 元/斤，稳定。现货明显回落。产区方面，山东曹县4.7 元/斤，落 0.33 元，泗水 5 元/斤，落 0.23 元。销区整体走货减慢，价格高位回落，承压下跌。市场信心明显遭受打击，马上进入九月备货支撑逐步减弱，鸡蛋价格反转走低。
期货方面，市场前期反弹回落，已经打入反转预期。短期来看，前期高位空单持有，或采取 12-01 价差操作，长期仍然推荐 12-05 正套持有，但当前面临一定回撤风险，注意控制。
豆类期货
隔夜因空头回补，且担心美国霜冻可能会损及秋收，美豆在 850 美分止跌反弹整理，后期焦点转到 USDA9月供需报告单产预估上。本周美豆最新优良率上调 2%，作物生长情况改善，Pro Farmer 给美豆 46.1 的单产预估可能过于悲观。当前国内市场看多连粕主要逻辑在于未来几月南美供应收紧。近日来国内买家积极购买南美大豆，阿根廷升贴水接近巴西水平，最新巴西贴水报价走高至 261，而去年 9 月最高来到 385，目前时间和空间上都给了多头想象的空间。盘面看 M01 均线多头发散，形成技术多头格局，短期看能否站上 3000 一线，空仓顺势做多对待。昨日华北地区基差继续上调 10-20 元来到 120，华东最低基差报价来到 10，91 价差拉大至 44 说明现货供应逐步偏紧态势形成。
农产品期权
周四 M2001 期权成交量 PCR 为 0.5021，环比下降；持仓量 PCR 为 1.0343，环比略升；市场情绪稳定略偏乐观。波动率方面，M2001 平值期权隐含波动率为 17.72%，环比微升至近期 40 百分位附近，标的 30 日历史波动率 14.17%，环比略升处于近期 35 百分位附近。策略：标的冲高回落波动率小幅抬升。隐含波动率偏度现象稍有加深，虚值看涨期权波动率高于虚值看跌期权3%左右。做波动率偏度回归可买入M2001P2850并卖出M2001C3050，建仓获得权利金 175 元，盈亏平衡点 3067.5，可买入标的对冲至 Delta 中性或保留部分敞口；标的中长期看涨可买入 M2001C2950 并卖出 M2001C3100 构建牛市价差组合，建仓成本 500 元，盈亏平衡点 3000。
红枣期货
周四现货价格稳定。贸易流通市场库存枣供应充足，下游客商按需采购，以质论价。沧州市场价格小幅下滑，外来货源增加导致供应压力进一步加大，一级中等偏上枣价 4.25 元/斤，二级枣价 3. 5 元/斤，走货量加快以质论价；郑州市场主流一级灰枣价 4.0-4.5 元/斤，二级枣价 3.25-3.75 元/斤，储存商卖货积极供应宽松；期货市场：12 月合约增仓上行，持仓成交量反弹，涨幅 1.22%，收于 10760。阿克苏地区罕见大风与阿拉尔地区突降冰雹的极端天气或成为短期多头炒作热点，但受灾范围较南疆整体灰枣种植面积相对有限，市场看涨预期落空，后期继续关注雨水情况，南疆总体产量稳定，阿克苏等地略有下降，商品率和优果率下滑影响可交割果数量。政府托市政策增添市场看多预期，叠加中秋季节周期支撑，前期多单可继续持有，11000 以上逢高止盈。长期来看，南疆其余地区产量预期并不悲观，库存累积且供大于求的熊市格局难以在今年内逆转，新果上市后远月合约可逢高沽空。月间价差方面，12-5 价差收涨于 215，短期看涨预期下 12-5 正套可继续持有。
油脂类期货
昨天下午商务部称中美团队一直保持有效沟通，正讨论 9 月赴美磋商，令市场紧张情绪有所缓和。离岸人民币走升约 30 基点，令油脂油料进口成本有所下移，昨夜油脂整体回落，关注 9 月 1 日关税是否如期加征。若不考虑中美关系反复，近期油脂缺乏更多基本面利好驱动，整体上行动能不足。进入 8 月底，油脂双节备货接近尾声，叠加豆油盘面回落，油厂成交及提货下滑。在豆粕成交及提货好转的情况下，上周国内大豆压榨回升，本周豆粕日均成交达 30 万吨，预计近几周大豆压榨量将继续回升，短期豆油或仍有调整。
印度关税调整再成产地出口隐忧，但相对不那么漂亮的产量数据仍有支撑。此前大量买船集中到港令近期国内棕榈油港口库存回升，未来两个月棕榈油月均到港 45 万吨，随着气温逐渐转冷，棕榈油消费回落，预计港口将开启累库存，料将对盘面或基差有所施压。菜油低开高走，欧盟及加拿大菜籽减产令全球菜籽供应偏紧，支撑国际菜油报价及欧菜进口成本。在后期进口不足的背景下，市场做多热情仍依然良好，前多续持。
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