商品期货的打停弹性在相对降低

昨晚金融市场的修复表现，大家普遍关注的是经济数据的缓中有改善，但数据改善角度非美的边际倾向略好，而金融市场体现出的波动特性却是美元与美股的韧性提升。所以中美打打停停又恢复工作接触的信息，看起来还是占了很大的情绪比重。

我们从商品期货外盘整体对于打停弹性的比对上，这一次的波动弹性相对降低。外盘主要的波动点，是原油借机反弹区间修好，黄金在连续冲击后也借机技术调整主动兑现。包括铜博士在内的工系受益品种的弹性是相对降低的，包括美豆在内的接触受益品种的弹性也未见提升。综合起来比较，目前主要股市乐见中美和好，汇市仍相对固收美中的数据韧性优势，商品系列则更加倾向于打停打停磨下去，中期双方思维固化的准备。
在中期打停模式延续的情况下，商品期货也可以形成小节奏反复的几个情绪波动组合。粕和金喜欢停停打打不断，油和铜则更喜欢合作停打，这是通俗的事件接力波动组合。

目前商品期货的多空组合弹性波动，相对并未放大，显示的是未见实质突破的信息。今天周末早盘国内商品期货的减仓品种，普遍集中在近期工系相对偏空偏弱的品种修复，力度都不强，更像是空头换手模式。今天早盘增仓的波动品种上，玉米链是增仓下破加速的走势，我们的同事提醒说国内新玉米逐步上市，国内市场供给总体宽松，未来如果进口交换的话，还存在政策导致的供应增量压力。

今天增仓主打的沪镍，暂不具备板块联动的引领作用。市场信息的关注点，是巴新地区的炼厂出现泄露故障，行业评估认为实际影响不大，但市场能做出积极反应，就这一点来说，沪镍的资金人气仍然是相对偏多的。目前沪镍期价在上市新高价一线的持续增仓扩仓未退，多空双方围绕新旧动能的缠斗未休。最新公布的伦镍大部位持仓调整对比显示，伦镍的投资基金净持仓已经被完全轧平，之前的投资基金净空压盘引导以失败告终，对应目前伦镍的商业保值净空规模仍处于相对高位。这样的持仓背景下，投机盘全都被震慑住了，商业保值盘则还在利用价格有利的优势锁利润，后续挤投机盘的动力是没有了。

因此，我们建议沪镍的围观新资金，可以考虑的一个冷处理办法是，等沪镍的大持仓对持开始减仓出方向的时候，再去跟随，这也是渔翁捡贝壳的省心省力办法，有坐享果实的好处。