【课堂一分钟】股票期权波动率交易-卖出波动率策略(二）

今天我们介绍一下卖出期权波动率有哪些常用的策略。

图1：波动率交易示意图

策略一：卖出一手虚值看跌期权和一手虚值看涨期权。在开始制定交易策略时，应该考虑不同的到期月份和不同的执行价格，并通过盈亏评估来进行筛选。一般而言，倾向于卖出短期的期权，而执行价格的确定则应该兼顾标的价格达到执行价格的可能性和得到足够的权利金。该交易策略可以得到较多的盈利，然而缺点是风险较大，应谨慎使用。

策略二：牛市/熊市套利。以看涨期权牛市套利为例，该策略买入一手执行价格为K1的看涨期权，同时卖出一手执行价格为K2的看涨期权，且K2大于K1。如果隐含波动率增加，套利的价值就会减小，如果隐含波动率降低，套利的价值就会增加。当然，该种交易策略需要对标的价格走势有所预期，如果认为价格会上涨则使用牛市套利，如果认为价格会下跌则应使用熊市套利。

策略三：波动率反套利，该交易策略卖出一手平值的长期看涨期权，并买进更多数量的短期虚值看涨期权。这个头寸一般按照Delta中性原则来构建，且有一个负的Vega值，也就是说当隐含波动率下降时它就会有盈利。使用该交易策略时应该注意，需要在短期期权的到期日之前将头寸平仓。

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