国泰君安完成首笔挂钩1年期LPR的人民币利率互换交易

近日，国泰君安证券与银叶投资达成一笔挂钩1年期LPR的人民币利率互换交易，这也是全市场首单与非法人产品达成的挂钩LPR的人民币利率互换交易。该交易通过双方签署《中国银行间市场金融衍生产品交易质押式履约保障文件》和双边保证金的形式有效管理了交易对手信用风险。

国泰君安发行挂钩LPR利率的创新型产品，体现了综合金融服务能力，体现了对政策的响应速度。该产品不仅可以协助客户在不确定的市场中更加有效地管理利率风险，也将有助于提升LPR对贷款利率的引导作用。

人民币利率互换是指双方根据约定的本金和利率计算利息并进行利息交换的金融合约。通常表现为固定利率与浮动利率或者浮动利率与浮动利率的交换。目前人民币利率互换浮动端利率包括最优贷款利率（LPR）、人民银行定期存贷款利率（1年期）、Shibor利率（隔夜、3个月品种）、银行间7天回购定盘利率（FR007）四大类。

上周央行发布公告改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，银行间同业拆借中心首次发布新的LPR，1年期品种报4.25%，5年期品种报4.85%。LPR报价机制的改革，是我国实现“利率市场化”的重要一步。

LPR是什么？LPR(loanPrime rate)全称贷款市场报价利率，是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可在此基础上加减点生成。LPR报价银行团由18家银行组成，全国银行间同业拆借中心每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各1家报价，对其余报价进行算术平均计算后得出，并于每月20日9点30分对外发布。

为什么要调整LPR的报价机制？LPR定价调整是为了解决存贷款利率和市场利率的“双轨制”问题，提高利率传导效率，降低实际利率。目前存贷款利率和市场利率存在“双轨制”问题，虽然近年来市场利率（包括交易所SHIBOR利率和银行间DR利率）已经出现明显下行，但银行发放贷款时大多仍参照贷款基准利率定价，LPR的作用较小，且一直维持在4.3%水平上，对市场利率的反应明显不足，而贷款利率自15年下半年以来一直没有下调，维持在4.35%，因此货币政策的宽松无法顺畅的传导到实体经济，无法有效推动实体经济融资成本的下降。完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，将LPR与公开市场利率联动、提高市场化程度，发挥好LPR对贷款利率的引导作用，有利于推动降低实体经济融资成本。

LPR定价机制的具体调整有：
1、报价方式：原有的LPR多参考贷款基准利率进行报价，现改为按照公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率MLF）加点形成，所参考的MLF期限以1年期为主，这相当于今后LPR直接与政策利率挂钩。
2、新LPR在贷款定价中的应用：各银行应在新发放的贷款中主要参考贷款市场报价利率定价，并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准。央行将把银行的LPR应用情况及贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估（MPA），督促各银行运用LPR定价。
3、报价行数量：在原有的10家全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行各2家，扩大到18家，并且采用算数平均，使得实际上LPR的代表性增强，此前采用以贷款余额加权，导致大行在LPR定价方面具有绝对优势地位。
4、报价频率：由原来的每日报价改为每月报价一次。央行授权全国银行间同业拆借中心于每月20日（遇节假日顺延）9：30分公布贷款市场报价利率。这样可以提高报价行的重视程度，有利于提升LPR的报价质量。
5、期限品种：在原有的1年期一个期限品种基础上，增加5年期以上的期限品种，为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考。

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