国债期货
8 月22日, 国债期货震荡收涨，最终10年期主力合约涨 0.06%，5年期主力合约涨 0.05%，2年期主力合约涨 0.02%。进入本周之后国债期货始终呈现出高位震荡的走势，在货币政策宽松预期落空之后，缺乏明显的方向指引。但是也要注意到，一方面十年期国债收益率从7月底开始快速下行至3.0%附近，而基本上此前大多数投资者的预测3.0%是十年国债收益率的阶段性区间下限，另一方面是自 7 月份以来资金成本实打实地在缓慢抬升，目前 DR007 利率约为2.65%，R007 利率约为2.80%。两方面作用之下套息空间已经被极限压缩，在货币政策保持相对稳定的情况下，短期十年国债收益率要继续实质性向下突破3.0%难度较大。接下来需要重点关注下周一1490亿的到期 MLF 如何续做，以及操作利率是否会下调。因为要降低 LPR 利率要么降低 MLF 操作利率，要么减少加点的幅度，如果真的的降低 MLF 操作利率，那么此前央行提到的降低实体经济融资成本才会有实质性的进展，届时期债有可能在短期重新迎来一次小幅的上涨。操作建议：短线或有反复，观望为主。
贵金属期货
隔夜受此前美联储打压降息预期的影响，贵金属小幅走低。此外，美国8月 Markit 制造业 PMI 初值自2009年以来首次跌至50之下；欧洲央行会议纪要显示，下行风险更加普遍，可能需要下调预期；穆迪下调全球经济增长预期。总的来看，短期市场关注即将到来的杰克逊霍尔全球央行年会，贵金属或高位震荡，长期来看，经济衰退风险增大，贵金属有一定支撑。沪金 1912 区间 344-352 元/克，沪银 1912 区间 4180-4300 元/千克。
操作上，沪金 1912 及沪银 1912 逢低做多。
沪铜期货
宏观面，美联储近期公布的7月会议记录显示决策者在降息问题上存在分歧，有三位美联储官员反对进一步降息，此外，美国 8 月 Markit 制造业 PMI 数据，录得近十年来首次萎缩，并自 2009 年 9 月以来首次跌至 50下方，全球 PMI数据呈现走弱反映出终端需求弱势。伦敦金属交易所3月期铜收跌 0.59%，报5695.0美元/吨。国内方面，短期无进一步消息刺激。基本面看，短期国内现货端持续升水，精废价差呈现进一步收窄，精铜对废铜的替代效应在增加，产业端利好因素犹存。综上，宏观整体呈现利空，产业端利多，短期铜价再次试探 46000元/吨附近支撑。操作上，沪铜 1910 合约个人客户暂时观望，下游产业客户可考虑在 46000 元/吨附近少量买入锁定成本。
沪铝期货
宏观面，美国方面公布了 8月的 Markit 制造业 PMI 数据 49.9，数据表现不及预期，且录得近十年来首次萎缩，并自2009年9月以来首次跌至 50 下方。美元小幅下跌，内外盘金属大多收绿。目前市场基本认可了山东、新疆电解铝运行产能减少的情况，消息面扰动有所减弱。并且随着淡季走向末尾，沪铝表现依旧较强，但鉴于昨日铝锭社会库存小增 1.2 万吨，沪铝上冲动力有所减弱，整体仍保持偏强高位震荡，振幅随着下方均线上移有所收窄。沪铝仍以高位震荡为主。综上，沪铝1910合约运行区间在14100-14300 元/吨震荡，建议暂时观望。
沪镍期货
宏观面，美国8月Markit 制造业 PMI 跌破枯荣线，投资者对后市预期悲观，市场整体承压。近期镍价不再坚挺，伦镍持续走弱，投资者对印尼提前禁矿的预期降低。现货市场方面，下游需求仍显萎靡，不愿在高价位接货，不锈钢价格也普遍下行。总的来说，近期供应状况仍无明显变化，市场对后市预期逐渐转差，可考虑轻仓试空操作。沪镍1910合约参考区间 120000-125000。
操作上，沪镍 1910 建议轻仓试空，以区间高点设置止损。
铅锌期货
宏观面，美国方面公布了8月的 Markit 制造业 PMI 数据 49.9，数据表现不及预期，且录得近十年来首次萎缩，并自2009年9月以来首次跌至 50 下方。美元小幅下跌，内外盘金属大多收绿。锌：8月22日 LME 锌库存减700吨至 70300 吨，海外市场 contango 结构明显收窄下，库存持续录得下降，伦锌在宏观偏空的情况下录得下跌。沪锌在伦锌带动下，同步下跌。国内锌矿在加工费高企的情况下，供应预期有所增加。消费端转好预期仍存。目前走势受伦锌影响较大，重点关注外盘走势。铅：沪铅增仓上行并突破重要压力位万七关口，虽然短线拉涨突破关键压力后，后续基本面并非完全利多。目前环保检查已经结束，再生铅企业利润有所修复，预计开工情况有所改善，市场预计精铅8月环比增量在5万吨，后期供应压力仍存。虽然对铅行业传统消费旺季预期仍存。但是随着环保结束，后期供应压力增加，或影响铅价后期上涨空间，可考虑逢高做空。综上，沪锌1910合约逢低做多，沪铅1909合约前空暂持。
钢材期货
宏观消息方面，第二轮第一批中央生态环境保护督察全面完成督察进驻工作，第二轮第一批中央生态环境保护督察已进入督察报告阶段，当前时间节点环保限产工作已经开始启动；投资方面，今年 1-7 月份发改委共批复 14 条铁路项目，涉及项目投资额约 2962.39 亿元，有望提振钢材消费。
矿石原料方面，昨日，Mysteel62%澳粉指数 85.05 涨 2,月均达 93.09;62%低铝指数 82.8 涨 0.6；65%巴粉指数 93.35 涨 3，进口矿现货市场较之前活跃度下降，巴西资源流动性上升，市场价格呈现小幅上涨；但是从目前的供需来看，上周矿石供给暂显吃紧主要原因还是受台风影响，并不影响未来供给宽松的预期，需求端由于钢厂减产保价对原料价格也存在压力。
成材方面，唐山地区环保限产昨日刚刚结束便再次传出消息，8月22日22时至25日12时期间，将继续执行加严管控措施，供给端的限制已经有日渐趋严的迹象；回顾整个8月份，国内市场钢材需求基本维持平稳状态，受钢铁生产小幅回落的实质性影响有限，钢材市场供需形势虽稍有改善，但钢价也只是勉强止跌趋稳，后期将大概率呈现区间震荡走势。
策略：RB2001合约建议在3420-3460区间逢高做空，上破3500止损；HC2001合约建议在3500-3540区间逢高做空，上破3600止损；I2001 合约建议前期空单可继续持有，有效突破 600 止损。
焦煤焦炭期货
目前焦炭现货市场运行平稳，华东市场主流出厂价格二级湿熄报 2000-2050 元/吨，准一级湿熄报 2050-2100元/吨（均为出厂含税价）。上周第二轮提涨全面落地后，焦企利润回升，生产出货积极。焦煤方面库存下降速度放缓，但需求有增加态势。目前钢厂利润偏低，加上钢厂限产和检修，主动减产而影响到焦炭需求。焦企方面今年环保限产有所放松，供应终始维持高位，预计后期仍以震荡为主，盘面处于技术支撑位，操作上以短多为主。
策略：JM2001 合约建议逢低轻仓做多，止损位参考 1320 附近。J2001 合约建议在 1900 一线布局多单，下方止损位参考在 1860 附近。
动力煤期货
昨夜郑煤11合约小幅回调。我们认为，当前动力煤走势较强，但后期持续性以及反弹空间需进一步观察。当前，现货动力煤市场价格稳中运行。沿海六大电厂日耗继续回升，库存持续降低，且九月下旬的大秦线检修以及 10 月国庆保供工作，部分电厂存补库需求。进口煤方面，市场维持弱势运行。港口市场贸易商情绪有所好转，成交增加，煤价维持 1-2 元幅度探涨，但未能引起上下游的连锁反应，后期是否能保持上涨趋势还需要看日耗恢复情况、电厂补库情况、国家限制进口煤措施的严厉程度以及冬储拉运补库情况等。期货升水下，上涨空间亦受到限制。因此，我们认为动力煤目前保持较强走势，但 11 合约上方空间相对有限。
操作建议：11 合约建议观望。
纸浆期货
昨日纸浆震荡下行，逼近4600整数位，夜盘下探回升，基本收平。目前，纸浆价格已经处于低位，且伴随着人民币贬值，或增加纸浆进口成本，对国内纸浆价格形成一定支撑。此外，开学季将至，文化纸需求有所提振。但是，纸浆需求未出现显著改善，趋势性反弹的时机仍未到来，底部盘整仍将持续。
操作建议：
01 合约多单可考虑轻仓持有。
甲醇期货
近期甲醇部分检修装置逐步重启，供应增加。而下游烯烃行业随利润上升，开工率也有所回升，但终端销售依然疲弱，且仍有部分烯烃在检修中，需求贡献不足，内地库存累积风险增加。港口库存方面，沿海下游按需采购，消库缓慢，且后期到港船货较多，库存压力较大。预计MA2001合约或偏弱震荡。操作上，MA2001合约建议暂时观望，可关注下方2100元/吨附近支撑，激进者可在 2100 元/吨附近逢低少量布置短线多单，设好止损。
尿素期货
近期尿素厂家检修或降负运行，供应收紧，而目前处于用肥淡季，需求也较为疲弱。且尿素国际市场持续走弱，对我国出口支持减弱。短期内供需皆弱，又无实质消息提振，预计 UR2001 或在低位震荡。操作上，UR2001合约建议长线多单继续持有。
原油燃料油沥青期货
需求端悲观预期持续存在，当前油价对供给端的弹性表现更为明显，需重点关注地缘政治局势以及OPEC减产执行情况对供给端的影响，供给端的信息将会成为短期内影响油价波动的主要因素，在无进一步消息导向的情况下，油价维持震荡运行。燃料油方面，ESG最新数据显示，新加坡燃料油及残渣燃料油库存攀升63.1万桶，至两周高位2037.2万桶，市场持续偏空运行。操作上，原油（SC1910）震荡运行，区间参考420-430元/桶；燃料油（FU2001）空单持有，设好止损。昨日夜盘小幅回落。隆众数据显示，本周沥青样本社会库存为75.08万吨，环比下降7.4%；样本厂家库存为61.91万吨，环比下降2.4%，考虑到后期部分刚需的启动，库存有进一步下降的可能，同时停止进口委内瑞拉石油也将对后期供给造成影响。中长期依然偏多，短期内谨慎者可观望为主，大幅下跌之后考虑买入；前期持有多单设好止损。操作上，沥青（BU1912）建议观望；前期持有多单止损参考3170元/吨。
玉米类期货
周四国内玉米价格大多稳定，个别继续下跌。山东地区主流区间在2030-2086元/吨一线，大多稳，个别跌4-20 元/吨，锦州港口玉米 14.5 收购价在1880-1900元/吨，持平。玉米01合约窄幅震荡，涨3元收十字星于 1908 元/吨，夜盘再涨 5 元。临储拍卖进行到第十四轮，平均价 1679.9 元/吨，周比下降 3.95 元/吨；成交比率 11.10%，周比下降 1.99%，拍卖行情一路走低，用粮企业参拍卖积极性不高。猪瘟疫情肆虐，饲料消费难以提振，加之前期干旱炒作和进口开放炒作落空，市场对新作开秤价格预期降低。目前两湖地区新玉米已经集中上市，河南早春玉米也开始流入市场。然而另一方面，国家出台政策稳定生猪生产，对养殖户积极性有一定带动，近期港口库存持续消耗，尤其南港库存下降较快，加之运费上涨，成本较高，对现货价格形成一定支撑，限制回调空间。近期黑龙江东部地区出现洪涝灾害，玉米有不同程度受灾，关注降雨天气是否持续。从本周的反弹来看，短期盘面利空因素逐渐出尽，或维持企稳震荡，下方空间不大，操作上空单逢低获利平仓，空仓暂且观望。周四国内玉米淀粉价格维持稳定。山东、河北地区玉米淀粉主流报价在 2470-2560 元/吨，河南在 2550-2600元/吨，东北在 2350-2450 元/吨，持平，实际成交可议，部分仍在执行低位合同。淀粉 09 合约冲高回落，最终涨 14 元收于 2303 元/吨，夜盘再涨 8 元；01 合约偏弱震荡跌 1 元，持仓增 1.7 万手，夜盘涨 3 元，主力资金加快向远月合约转移。因个别企业陆续恢复生产量，本周行业开工率有所回升。玉米淀粉企业淀粉库存总量达71.85 万吨，较上周 77.06 万吨降 5.21 万吨，降幅为 6.76%，为淀粉价格提供一定支撑，但总体仍供大于求。从长期看，淀粉能否走出有力反弹还要看下游消费的情况。近期淀粉期货交易活跃度下降，迟迟未能换月，市场观望情绪较重，短期来说反弹不会太快，盘面以震荡筑底为主，操作上已建空单逢低止盈，空仓以观望为主。
苹果期货
早熟嘎啦市场价格良好，收货及走货情况不错；采青富士逐步开始，市场反应价格较去年略有上涨。红富士产量的回升是本年度一开始就有的市场共识，也是当前期货市场最重要的顶部压力，尤其对于远月合约来说，压力明显。但是压力背后也是机会，未来供给需要回到库存上，开秤价格和库存是逐步需要关注的重点。供给的增加将导致库存走势的如何变化是未来一年市场波动的中枢。
短期市场继续进行区间震荡，1910上方限制在9400一线，下方支撑在8800 一线，震荡大区间尚可，但实际震荡的小区间震幅一般，高抛低吸操作有一定难度，建议观望为主，或尝试逢低建立底部仓位。
鸡蛋期货
今日蛋价：北京 5.22 元/斤，稳定，上海 5.34，稳定。价格走高，市场销售压力出现，距离 9 月仅有 10天时间，现货价格近期可能迎来较大调整。产区山东曹县 4.93 元/斤，稳定，济宁 5.13 元/斤，稳定。部分产区仍反映货源不多，市场走货尚可。距离中秋还有 20 天，备货进入高峰，支撑现货价格整体走高，但物极必反，随着时间越来越接近中秋，落价的可能也越来越大，需关注市场转折时间。
期货方面，09 合约逐渐进入交割月，节后落价预期注入，操作意义有限。中秋上涨情况给未来春节行情“打样”，但市场担忧 01 节后交割问题，再加上存栏预期的上涨，当前谨慎入场。短期来看，前期低位头寸可继续持有，建议将主要多头头寸向 12 转移，或可跟随资金进行 12-01 价差操作。其余观望为主。
豆类期货
隔夜美豆期货收盘下跌，其中 11 合约报收于 868.25 美分/蒲式耳，收低 4.75 美分。本周 Farmers 年度作物巡查结果显示各主要州大豆结荚数普遍较低，当前生长进度落后，后期面临早霜冻风险增加，美豆单产仍存下调风险，且当前年度面积同比下降14%，供应面收紧，美豆下跌幅度受限。因第四季度巴西大豆库存见底供应吃紧预期，巴西贴水报价持续走强，支撑豆粕中枢上移，且本周现货成交放量，资金流入推动连粕走高，但考虑到本周开机率回升，供应增大，09合约反弹谨慎对待，M01 空头顺势做多为主，关注 2980 线压力表现，15 正套逻辑发酵，价差趋势性走高，最新来到 194（上周五为 139），关注 230 附近压力表现。
油脂类期货
昨夜油脂整体走势分化，棕榈油表现仍较强势。机构数据称马棕 8 月 1-20 日产量环比降 4.93%，同期出口却增长 6.2-13.0%，按此趋势 8 月马棕或延续去库存。此外，在当前高豆棕价差下，低度棕榈油大量替代豆油，甚至弥补了生柴需求的下滑部分。港口棕榈油基差走强，市场看涨氛围浓烈，预计短期连棕亦将偏强势，豆棕价差继续高位回调。
南美豆油进口利润窗口打开继续制约连豆油冲高动能，短期 Y2001 在 6200 附近存在压制。周三中美谈判代表通话，预计在未来一周内再次通话亦成隐忧，市场开始担忧在 9 月 1 日美国加征关税前会出现变数，情绪稍转谨慎。随着 Pro Farmer 作物巡查推进至爱荷华州和明尼苏达州，大豆单产水平有所改善，亦对美豆有所压制，预计短期豆油将有所转弱。但当前市场对后期豆粕需求仍偏悲观，对豆油去库存存在较强期待，在棕榈油不拖后腿的情况下，油脂看涨氛围仍较浓烈，Y2001在5950附近存在较强支撑。资金在将菜油 01 合约推升至 7488元/吨新高后，出现一定的离场意愿，媒体误读中国新增美豆新季采购或也是诱因。中短期中加关系难有实质性改善已几乎成明牌，国内新增加拿大买船数量有限，而欧菜在欧洲菜籽减产的背景下进口成本高企，沿海菜籽、菜油库存持续走低，菜油供应能力下滑，预计菜油回调空间也相对有限，菜油 01 合约在 7100 附近存在支撑，可回调买入。
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