股指期权合约十问十答

专题报告

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投资咨询证号：Z0011393

1期权的合约代码怎么看？

答：期权的合约代码是由交易代码、合约月份、合约类型和行权价格组成的。交易代码方面，“IO”是沪深300股指期权，“HO”是上证50股指期权。合约类型方面，“C”是看涨期权，“P”是看跌期权。IO1909-C-3800表示2019年9月到期的、标的是沪深300指数、执行价格为3800的看涨期权。

2股指期权的合约标的是什么？

答：中金所的股指期权合约标的是指数，并非当月股指期货合约。例如沪深300股指期权合约，合约标的是沪深300指数。

3期权的合约月份及数量与股指期货一样吗？

答：不一样。
首先合约月份个数不同。股指期权的合约月份为当月、下两个月和三个季月合约，比股指期货多了两个合约。
其次，合约数量不同。股指期权合约按照行权价格间距挂牌，行权价格需要覆盖沪深300指数上一交易日收盘价上下浮动10%对应的价格范围。同时在任一交易日，只要标的指数收盘价相对前一交易日变动到一定程度，就可能会产生新合约并于下一交易日挂牌上市。

【例子】2019年8月20日，沪深300股指期货合约数量共有4个，分别是IF1909，IF1910,IF1912和IF2003。而沪深300股指期权的合约月份有IO1909、IO1910、IO1911、IO1912、IO2003和IO2006。每个合约月份挂有不同执行价格的期权合约，并且每种执行价格还有看涨和看跌两种类型的期权，目前已在交易的合约共有238个。

4期权的行权价格间距是多少？

答：行权价格间距有两个要求：第一个是行权价格覆盖沪深300指数(上证50指数)上一交易日收盘价上下浮动10%对应的价格范围；第二个是分为4个档次，并且当月、下2个月与随后3个季月合约行权价格间距不同。

5怎么确定每日的平值期权？

答：平值期权是指行权价格等于当前标的指数价格的期权。当行权价格不等于标的指数收盘价时，以最接近标的指数上一交易日收盘价的行权价格间距的整数倍数值为平值期权的行权价格；若出现两个符合上述要求的数值，取较小数值为平值期权的行权价格。

6股指期权新合约怎么产生的？

答：交易所根据以下规则，确定下一交易日上市交易的期权合约：
首先，当月期权合约到期后，根据合约月份挂盘新的月份合约；
其次，标的指数发生变化，导致挂盘合约的行权价格未能覆盖标的指数上一交易日收盘价上下浮动10%对应的价格范围的，交易所依据行权价格间距，增挂新行权价格的合约。
交易所有权根据市场情况挂盘新合约。

7股指期权的涨跌停板怎么生成的？

答：答：股指期权的涨（跌）停板价格为上一交易日结算价加上（减去）上一交易日标的指数收盘价的10%。
值得注意的是，第一，如果期权跌停板价格的计算结果小于最小变动单位时，期权跌停板价格为最小变动价位。第二，看跌期权的价格不能高于行权价格。
【例子】T-1日，沪深300指数收盘价位3790点。

与期权的价格相比，期权的涨跌停板幅度较大，价格波动幅度远远不止10%。

8股指期权保证金怎么计算？

答：股指期权仿真交易实行保证金制度。股指期权买方无需交纳交易保证金。股指期权卖方交易保证金计算公式如下：

每手看涨期权交易保证金=（股指期权合约结算价×合约乘数）+ MAX（标的指数收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚值额，最低保障系数×标的指数收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数）
每手看跌期权交易保证金=（股指期权合约结算价×合约乘数） +MAX（标的指数收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚值额，最低保障系数×股指期权行权价格×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数）
其中，看涨期权虚值额为：max（（股指期权合约行权价格-标的指数收盘价）×合约乘数，0）；看跌期权虚值额为：max（（标的指数收盘价-股指期权合约行权价格）×合约乘数，0）。

在仿真交易阶段，股指期权合约保证金调整系数为10%，最低保障系数为0.5。
【例子】某投资者卖空1手IO1909-C-3800当日结算价为150点，行权价格为3800点，沪深300指数的当日收盘价为3790点，股指期权合约保证金调整系数为10%，最低保障系数为0.5，则投资者需要交纳的保证金为：（150×100)+max(3790×100×10%-0, 0.5×3790×100×10%）=52900元

9期权到期日是哪一天？

答：股指期权到期时间与最后交易日是同一天，都为合约到期月份的第三个星期五，遇到法定节假日顺延。对于19年9月份到期的股指期权来说，合约到期日是9月20日。

10期权行权时需要注意哪些问题？

答：在最后交易日，交易所对符合下列行权条件的买方持仓自动行权：
（1）买方提交行权最低盈利金额的，行权条件为合约实值额大于买方提交的行权最低盈利金额和交易所规定的行权（履约）手续费两者中的较大值；
（2）买方未提交行权最低盈利金额的，行权条件为合约实值额大于交易所规定的行权（履约）手续费。
不符合前款规定的行权条件的买方持仓，视为放弃行权。

中金所股指期权仿真交易合约

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