【ETF期权周报 2019-8-18】本周50ETF震荡上行，平值认购期权走高

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2019/8/12-2019/8/16

本周沪深主要股指上涨，50ETF 震荡上行，8 月平值认购期权走高，8 月平值认沽
期权走低。继续关注国内外消息面的变化，近期关于香港的新闻值得留意。如果此前投
资者基于市场可能会有“否极泰来”的机会，认真关注消息面和技术面的综合变化，已
经依托 2.800 整数关口，少量购买 2.750 行权价的 8 月实值认购期权，仍可遵照交易计
划谨慎持有。上证 50ETF 本周收于 2.870，较上周收盘价上涨 0.050，周涨幅为 1.77%。

走势分析

周一低开高走，周二跳低震荡，周三高开回落，周四低开高走，周五先扬后抑，震荡
收高。全周收于 2.870，较上周收盘价上涨 0.050，周涨幅 1.77%，

图表 1：上证 50ETF 本周的分时走势图

资料来源：wind 资讯

以下的日线图显示 50ETF 跌至 120 日均线下方获得一定支撑，留意消息面变化。

图表 2：上证 50ETF 日 K 线图（前复权）

资料来源：wind 资讯

以下的周线图显示 50ETF 本周震荡走高，收复上周大部分失地。

图表 3：上证 50ETF 周 K 线图

资料来源：wind 资讯

以下月 K 线图显示 50ETF 继上个月高开后震荡回调后，本月收出带下影阴线。

图表 4：上证 50ETF 月 K 线图

资料来源：wind 资讯

从下面的上证 50 指数的季线图来看，本季度目前呈现高开后震荡收低的变化。

图表 5：上证 50 指数的季 K 线图

资料来源：wind 资讯

成交持仓

本周 ETF 期权成交量减少，持仓量增加，本周四（8 月 15 日）创出历史新高 413
万张，本周五持仓量略有减少，重回至 409 万张。

成交量方面，50ETF 期权一周累计成交 1126017 张，较上周减少 8.24%。期权成交
量认沽认购比（PC Ratio）本周五为 1.02，上周最后一个交易日为 0.87。

持仓方面，截止本周五 50ETF 期权总持仓为 4092461 张，较上周增加 5.08%。本周五 50ETF 收于 2.870，上涨 0.050，涨幅为 1.77%。

图表 6：上证 50ETF 期权 8 月合约价格变化表（2019 年 8 月 16 日）己亥肖猪壬申乙酉

资料来源：wind 资讯（红框标注的合约为 8 月平值标准期权合约）

图表 7：本周 8 月平值认购期权“50ETF 购 8 月 2850”走势、成交量及隐含波动率图

资料来源：wind 资讯

本周 8 月平值认购期权标准合约“50ETF 购 8 月 2850”震荡收高，隐含波动率下行。

图表 8：本周 8 月平值认沽期权“50ETF 沽 8 月 2850”走势、成交量及隐含波动率图

资料来源：wind 资讯

本周 8 月平值认沽期权标准合约“50ETF 沽 8 月 2850”明显下挫，隐含波动率震荡。

8 月平值认购期权标准合约“50ETF 购 8 月 2850”隐含波动率为 13.15%；8 月平值认
沽期权标准合约“50ETF 沽 8 月 2850”隐含波动率为 19.18%。

以下也提供来自汇点软件的汇点 50 加权波指变化图，可分析参考。

图表 9：来自汇点 50 加权波指变化图

数据来源：汇点软件

从上图可以看出，近期汇点 50 加权波指冲高后再度走弱。

分析及策略

本周沪深主要股指上涨。

本周五上证综指涨 0.28%报 2823.82 点，当周涨 1.77%；周五深证成指涨 0.57%报
9060.92 点，当周涨 3.02%。周五创业板指涨 0.79%报 1567.99，当周涨 4.00%。

图表 10：本周 8 月平值认购期权“50ETF 购 8 月 2850”的日 K 线图及隐含波动率变化图

资料来源：wind 资讯

本周 8 月平值认购期权标准合约“50ETF 购 8 月 2850”震荡低收，全周收于 0.0410，
周涨幅为 39.93%，隐含波动率震荡收低。

图表 11：本周 8 月平值认沽期权“50ETF 沽 8 月 2850”的日 K 线图及隐含波动率变化图

资料来源：wind 资讯

本周 8 月平值认沽期权标准合约“50ETF 沽 8 月 2850”震荡收低，全周收于 0.0310，
周跌幅 13.89%，隐含波动率震荡走低。

【期权策略运用】

本周沪深股市震荡收高，上证综指重新站上 2800 整数关口。

消息面上，据来自中国政府网的消息《中共中央国务院关于支持深圳建设中国特
色社会主义先行示范区的意见》。该消息指出，新华社北京 8 月 18 日电中共中央国
务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见（2019 年 8 月 9 日）党和
国家作出兴办经济特区重大战略部署以来，深圳经济特区作为我国改革开放的重要窗口，
各项事业取得显著成绩，已成为一座充满魅力、动力、活力、创新力的国际化创新型城
市。当前，中国特色社会主义进入新时代，支持深圳高举新时代改革开放旗帜、建设中
国特色社会主义先行示范区，有利于在更高起点、更高层次、更高目标上推进改革开放，
形成全面深化改革、全面扩大开放新格局；有利于更好实施粤港澳大湾区战略，丰富“一
国两制”事业发展新实践；有利于率先探索全面建设社会主义现代化强国新路径，为实
现中华民族伟大复兴的中国梦提供有力支撑。为全面贯彻落实习近平新时代中国特色社
会主义思想和习近平总书记关于深圳工作的重要讲话和指示批示精神，现就支持深圳建
设中国特色社会主义先行示范区提出如下意见。

上述新闻的详细全文请参阅中国政府网（www.gov.cn）的相关内容。投资者要继续
关注国内外消息面的变化，更好分析 A 股的中长期走势。

50ETF 本周震荡收高，120 日均线下方的支撑有所显现。在当前的国际局势较为复
杂多变的情况下，建议投资者认真关注中国政府网的及时信息，认真学习相关新闻稿的
全文，坚持两个维护，统一思想，准备斗争。

近期国际市场上也不排除可能会有诸多突发事件，留意可能对投资者心理的影响，
请记住，中国香港是中国的，中国台湾也是中国的，请大家也留意近期围绕着中国香港
和中国台湾的相关新闻。总体来看，近期仍要留意国内外消息面的变化，结合沪深股市
技术面的信号来综合把握市场动向，分析大国间合作与沟通，竞争与博弈的新变化。

从更长一点跨度来看，关于 50ETF 中期走势的思考仍侧重于分析去年 10 月 19 日的
政策底和今年 1 月 2 日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于 2019 年 2 月 1 日在热点动态中发布了《上
海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的 PDF 文件，可供大家学习了解 2018
年上证 50ETF 期权的发展进程。

网址链接：
http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，
有消息称深圳证券交易所可能将上市 ETF 期权，上海证券交易所将新增 ETF 期权，投
资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展
历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国
特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一
书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于 2018 年 9 月出版的。海外投
资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA 期货等的监管体系的发展
演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

模拟交易

构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：

预估 ETF 走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据
风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从 2018
年 10 月 23 日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，
寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为 100
万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的 5%，也即 5 万元。预期目标是一年期贷款
利率的 2 倍以上，即 12%以上。

由于此前模拟交易过程中的累计亏损，目前仍有 0.85%的损失。考虑到期权交易
的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相
应的增加单次交易的风险准备金比率。2019 年 2 月 27 日将单次交易风险准备金损失
调整为初始资金的 1%，即 1 万元。

策略分析：单从短期内市场情绪变化及 50ETF 日 K 线走势来看，连续走低后，可
能会有否极泰来的反弹行情，2.800 整数关口下方有一定的支撑力度。投资者如果预期
50ETF 可能存在反弹回升的行情，已经于 2019 年 8 月 13 日少量购买了 2.750 行权价和
8 月实值认购期权（2019/08/13 模拟交易买入 “50ETF 购 8 月 2750” 10 张
0.1003），则可以遵照交易计划谨慎持有。

模拟持仓： “50ETF 购 8 月 2750” 10 张多单

累计盈亏：

83052 为初始资金的 8.30%

注：资料来源于光大期货研究所

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