摘要
要闻公告
自2018年4月26日结算时起，白糖期货合约交易保证金标准将由原比例临时调整至7%，白糖期货合约涨跌停板幅度由原比例临时调整至5%。
据印度糖厂协会（ISMA）消息，2017/18榨季截至2018年4月15日印度食糖产量已超过预期水平，达到2998万吨。尽管糖厂加速收榨进度，但227家糖厂仍在压榨甘蔗。
期现市场
洲际交易所ICE原糖4月18日周三探底略有回升，收于11.89美分。据印度糖厂协会（ISMA）消息，2017/18榨季截至2018年4月15日印度食糖产量已超过预期水平，基本面供应过剩仍持续影响ICE原糖。国内主产区白糖售价4月19日相比上一交易日以稳定为主，销区报价无明显变化。预计短期糖价大概率维持弱势运行。4月19日，郑糖期货合约全线小幅收涨，维持低位震荡，总成交量和总持仓均有所缩减，成交总量328,390 手，减少18,292 手，总持仓量为702,760 手，减6,732 手。
期权市场
4月19日，郑糖主连高开高走，强势收涨。期权总成交量和总持仓量均有所增加。总成交量33,008 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加5,418 手，持仓量167,944 手，较上一交易日增加3,862 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.58 和0.42 ，总持仓PCR下跌0.02 ，投资者情绪有所提振。5日历史滚动波动率有所上升，跳升至历史五年内25%以上、逼近50百分位水平。主力认购隐波多有上升而认沽隐波有所下调
后市展望
受压于基本面，ICE原糖盘中再创新低，尾盘小幅盘整回升。目前国内糖价在广西制糖成本下沿，但受压于全球基本面的供需情况，市场信心不足。国内糖市供给充足而需求有限，当前白糖期市尚未出现明确止跌反弹的迹象，市场情绪虽有所提振，但操作维持谨慎，短线市场较大概率维持偏弱运行。宜轻仓持有，注意及时止盈止损，耐心静待市场企稳。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
洲际交易所ICE原糖4月18日周三探底略有回升，收于11.89美分。据印度糖厂协会（ISMA）消息，2017/18榨季截至2018年4月15日印度食糖产量已超过预期水平，基本面供应过剩仍持续影响ICE原糖。若无重大利好消息，预计近期糖价仍将维持低位震荡。
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1.2 国内市场
国内主产区白糖售价4月19日相比上一交易日以稳定为主，销区报价无明显变化。预计短期糖价大概率维持弱势运行。由于广西传统节日，大部分糖厂提货仓库开始放假，暂停报价。4月19日，郑糖期货合约全线小幅收涨，维持低位震荡，总成交量和总持仓均有所缩减，成交总量328,390 手，减少18,292 手，总持仓量为702,760 手，减6,732 手。其中主力SR809的结算价为5466 ，结算价涨幅0.53 %，成交量290,674 手，减少10,766 手，持仓量517,332 手，较上一交易日减186 手。
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期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
4月19日，郑糖主连高开高走，强势收涨。期权总成交量和总持仓量均有所增加。总成交量33,008 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加5,418 手，持仓量167,944 手，较上一交易日增加3,862 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.58 和0.42 ，总持仓PCR下跌0.02 ，投资者情绪有所提振。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的78.27%和19.04%，持仓量占比分别为68.48%和18.70%。其中，主力SR809期权合约系列成交量为25,834 手，比上一交易日增加1,164 手，持仓量为115,014 手，较上一交易日增加1,282 手。
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主力1809合约系列中成交量最大的合约为5700认购和5300认沽（SR809结算价为5466 ）。合约成交量PCR为0.72 ，较前一日降0.06 。持仓量PCR为0.41 ，与上一交易日下跌0.01 。持仓以虚值认购合约为主，价格压力线在6000,支撑线为5500。
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次主力1月合约系列中成交量和持仓量均明显增加，成交量最大的合约为5800认购和5900认购（SR901结算价为5430 ）。合约成交量PCR为0.16 ，较前一日降0.13 。持仓量PCR为0.26 ，较上一交易日下跌0.02 。持仓以虚值认购合约为主，市场长线预期偏多。
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从持仓量变化来看，主力9月合约中认购发力明显，5500认购仓位增幅最大（SR809结算价为5466 ），而5300认沽明显减仓。1月合约中持仓多有增加，其中5800认购增仓幅度最大（SR901结算价为5430 ），多头发力较强。市场情绪有所提振，预期中性偏多。
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4月19日，郑糖期货探底回升，小幅收涨。白糖期权合约成交量和持仓量均明显增加，总持仓量PCR下滑，市场期望有所提高，近期市场不确定性较大，短期操作仍需谨慎。
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2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货止跌小幅回弹，5日历史滚动波动率有所上升，跳升至历史五年内25%以上、逼近50百分位水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为4.93 %、4.01 %、3.42 %和3.36 %。
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（2）隐含波动率
图14-15分别为4月19日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR809结算价为5466 ，SR901结算价为5430 。
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主力9月合约认购认沽合约隐含波动率呈微笑形态，认购隐波多有上升而认沽隐波有所下调；次主力1月合约系列隐波呈微笑形态，认沽隐波全线下滑。
后市展望
03
洲际交易所ICE原糖4月18日周三探底略有回升，收于11.89美分。据印度糖厂协会（ISMA）消息，2017/18榨季截至2018年4月15日印度食糖产量已超过预期水平，基本面供应过剩仍持续影响ICE原糖。国内主产区白糖售价4月19日相比上一交易日以稳定为主，销区报价无明显变化。预计短期糖价大概率维持弱势运行。4月19日，郑糖期货合约全线小幅收涨，维持低位震荡，总成交量和总持仓均有所缩减。
4月19日，郑糖主连高开高走，强势收涨。期权总成交量和总持仓量均有所增加。总成交量33,008 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加5,418 手，持仓量167,944 手，较上一交易日增加3,862 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.58 和0.42 ，总持仓PCR下跌0.02 ，投资者情绪有所提振。5日历史滚动波动率有所上升，跳升至历史五年内25%以上、逼近50百分位水平。主力认购隐波多有上升而认沽隐波有所下调。
受压于基本面，ICE原糖盘中再创新低，尾盘小幅盘整回升。目前国内糖价在广西制糖成本下沿，但受压于全球基本面的供需情况，市场信心不足。国内糖市供给充足而需求有限，当前白糖期市尚未出现明确止跌反弹的迹象，市场情绪虽有所提振，但操作维持谨慎，短线市场较大概率维持偏弱运行。宜轻仓持有，注意及时止盈止损，耐心静待市场企稳。仅供参考。
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