周盘点：大宗商品市场“乌云密布” 商品期权首秀活跃（附下周金融市场重要指标和风险事件提醒）

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两大商品指数跌破120日均线

　　3月27日，全面跟踪国内商品走势的文华商品指数走出了一根大阴线，日盘收于147.32点，跌幅为2%。盘中指数最低达到146.93点，120日均线被击穿。万得商品期货指数也跌破了120日均线，盘中跌破1000点心理大关。
　　点评：在海通证券期货研究主管高上看来，3月28日，万得商品期货指数将直接挑战2016年12月26号的995点前期低点，如果一旦有效击穿995点，自2015年年底启动的牛市行情面临比较危险的境地，横跨5个月时间跨度的M头就将形成。
　　
多重利空来袭大宗商品遭遇“黑色星期一”

　　周一上午开盘，黑色、化工商品即全面重挫，文华商品指数大跌逾2%。橡胶一度跌破16000点大关，铁矿石一度跌近7%。尽管上午“双焦”表现坚挺，但下午开盘后也加入了大跌队伍。
　　宝城期货金融研究所所长助理程小勇也认为，尽管3月MPA考核造成的资金紧张压力对股市和债市影响不大，但从以往货币收紧的历史来看，一定会导致商品价格下跌。他认为，目前货币宽松拐点已现，商品后期大幅上涨的可能性不大。从商品上涨的角度来看，货币宽松是充分条件不是必要条件。利率上升将提升企业融资成本，对产能有抑制效应。而根据观察，目前国内上游企业国企较多，下游民企较多。所以从对利率的敏感度来看，上游相对下游的敏感度不高。利率上升对下游产能的抑制影响更明显。
　　
铜价维持宽幅震荡 2017能否重回上涨通道布满疑云

　　2017年1月底以来，受智利ESCONDIDA铜矿罢工、自由港迈克墨伦铜金矿公司印尼分公司停产、秘鲁洪灾与铜矿罢工、美联储加息、英国启动退欧程序等因素共振，铜价呈宽幅震荡整理之势。沪铜主力合约于2月13日大幅拉涨触及年内高点，报50620元/吨，随后不断回调，于3月28日跌至阶段性低点45600元/吨。3月29日下午收盘，沪铜1705合约报47530元/吨，涨2.59%。
　　点评：业内人士指出，近期铜价下跌，主要是市场担心特朗普不会像大选前承诺的那样削减企业税，美国股市大幅回落，消极氛围扩散至金属市场，以致铜价跌幅居前。中信期货有色研究主管许勇其撰文表示，2017年前两个月，铜冶炼厂产量累计同比增长3.48%。3月，4家炼厂检修，累计影响产量5.15万吨，预计电解铜产量同比下降1.09%。按此计算，一季度电解铜产量累计增速下滑至1.9%。
　　
螺纹钢1710贴水再刷新纪录

　　最近，螺纹钢连续大幅下跌，主力1710合约从3月17日的3435元/吨跌至昨日收盘的3057元/吨，累计下跌378元/吨，跌幅11.00%。经过连续下跌，目前螺纹钢1710合约较现货贴水超过600元/吨，再度刷新纪录，如此大的贴水使得做空的安全边际明显降低。
　　点评：市场目前对下半年预期较为悲观：一方面房地产市场调控不断加码，可能对后续的地产投资和新屋开工产生负面影响；另一方面，3月末市场流动性持续紧张，资金面承压对整个商品市场带来一定冲击。我们认为，资金面紧张是短期影响因素，目前已经有所缓解，而且也没有确凿的证据说明房地产调控引发下游需求走弱，短期的连续暴跌更多还是市场情绪的宣泄，远月贴水已经高达600元/吨，贴水过大。但目前时处旺季，现货需求一旦恢复，将引发期货市场新一轮修复贴水行情。
　　
期货也炒次新僵尸品种起死回生

　　A股里次新股概念断头崖式跳水，期货里的一个次新品种却正如火如荼——2.57%、5.17%和1.58%，这是该品种近三个交易日的战绩，“秒杀”国内其他所有品种。这个品种，正是2014年8月8日起上市交易的锰硅期货。2月24日低点以来，该品种累计涨幅已达22.41%。前期的明星兄弟品种——螺纹钢期货主力合约同期则累计下跌5.88%。
　　点评：锰硅期货量价齐增，背后推手是谁呢？“市场预期钢企开工有所增加，进而提升合金品种需求。前期期货较现货升水导致盘面交割有利可图，实体企业参与积极性有增。”业内人士分析称。
　　上海东亚期货研究员王跃表示，黑色产业链期货品种整体在走向成熟，铁合金作为钢铁上游品种，企业在与钢厂贸易过程中也增强了保值意识；此外，铁合金期货交割制度相对简单，无明显质量损耗及苛刻仓储条件，无复杂的升贴水规则，物流线路固定，企业参与交割门槛不高；当然，前期盘面升水，贸易商或企业套保可以锁定利润。
　　
豆粕期权首秀活跃全市场共成交46066手

　　点评：作为国内第一个上市的商品期权品种，大商所豆粕期货期权于3月31日正式挂牌交易，142个合约上线运行。截至收盘，全市场成交量46066手，其中看涨期权成交量23176手，看跌期权成交量22890手；全市场持仓量32056手，其中看涨期权持仓量16092手，看跌期权持仓量15964手，看涨与看跌期权的成交持仓量较为均衡。
　　点评：永安期货期权总部总经理张嘉成说，从盘面看，1709主力合约交易最为活跃，成交量占全市场50.0%，持仓占比达47.6%。需要留意的是，期权成交量排名第二的月份为1707合约，而非期货市场的次主力1801合约。1707月份期权合约的成交、持仓占比分别为16.7%、15.3%，这意味着以往期货市场159主力合约的交易习惯可能将发生改变，对实体企业贸易行为或有影响。
　　相比vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权，豆粕期权首日交易更为活跃，非主力期货合约月份也有较高交易量。而从市场客户结构来看，侧面了解豆粕期权做市商占比不仅远低于50ETF期权上市初期水平，亦远低于当前50ETF期权做市商占比。分析其原因，熟悉期权定价规则的专业机构从50ETF期权市场无缝对接参与到豆粕期权交易当中，占据了市场较高成交份额，一定程度上起到了稳定市场的作用。
　　
中金所：4月5日起下调股指、国债期货合约交易指令每次最大下单数

　　3月31日，中金所发布公告关于调整股指期货、国债期货合约交易指令每次最大下单数量的通知。在通知中表示，经研究，自2017年4月5日起，沪深300、上证50和中证500股指期货各合约限价指令每次最大下单数量调整为20手，市价指令每次最大下单数量调整为10手；5年期和10年期国债期货各合约限价指令每次最大下单数量调整为50手，市价指令每次最大下单数量调整为30手。
　　此外，中金所还通过其官方微信发出同样的内容表示，中国金融期货交易所于近期对交易机制作进一步完善：一是取消市价指令类型中即时成交剩余撤销指令和即时成交剩余转限价指令。二是将股指期货限价指令、市价指令每次最大下单数量，由目前的100手、50手分别下调至20手、10手。三是将国债期货限价指令、市价指令每次最大下单数量，由目前的200手、50手分别下调至50手、30手。
　　
三大期交所着手研究取消相关商品夜盘交易

　　3月31日，大连商品交易所有关人士在“期货市场服务实体经济座谈会”上表示，针对实体企业提出的取消夜盘的建议，国内三大商品交易所经监管层批准，正在研究取消相关商品的夜盘交易。
　　点评：此前坊间就曾传言，与外盘无关的商品夜盘交易将取消。记者统计显示，目前国内三大商品交易所开通夜盘交易的品种包括金、银、铜、铝等27个品种，其中，没有外盘的品种主要包括螺纹、热卷、焦炭、焦煤、铁矿、郑煤等黑色系商品。
　　业内人士认为，若关闭上述商品夜盘交易，无疑将降低黑色系商品交易量，市场也将适度降温。

上升动能失而复得交易员终转而看多下周油价走势

　　美国WTI原由3月31日当周收涨2.74美元，或5.71%，报50.71美元/桶，最高上探50.80美元/桶，最低下探47.08美元/桶。布伦特原油期货收涨2.73美元，或5.36%，报53.65美元/桶。
点评：美国能源资料协会(EIA)周五发布的月度报告显示，美国1月原油日需求增加17.9万桶，至1,923.4万桶。1月美国石油日产量增加6万桶，至883.5万桶。德国商业银行(Commerzbank)大宗商品分析师Carsten Fritsch称：“如果周末前出现获利了结现象，我也不会感到意外。而美国石油活跃钻井数料将继续攀升，这也会增加油市的卖盘压力。”油价在首季陷入区间交投，因交易商寻找石油输出国组织(OPEC)减产起了作用，抑或是美国原油产量上升继续盖过令油市恢复平衡所作出的努力的信号。

下周金融市场重要指标和风险事件提醒（来源：FX168）

日期
经济指标
重要官员讲话
重要会议
其它重大事件
时间
数据名称
4.3
周一
15:50-16:00
德国、法国、欧元区公布3月制造业PMI
纽约联储主席杜德利在纽约联储主办的一个活动上致开幕词并参加小组讨论
22:00
美国ISM制造业PMI
4.4
周二
09:30
澳大利亚2月商品及服务贸易帐
2017年FOMC票委、费城联储主席哈克就“金融科技”发表讲话
国家主席习近平对芬兰进行国事访问，至4月6日
17:00
欧元区2月零售销售
澳洲联储公布利率决议及货币政策声明
20:30
美国2月贸易帐
美联储里奇蒙德联储主席莱克发表讲话
欧洲央行管委利卡宁就危机后金融市场监管发表讲话
4.5
周三
15:50-16:00
德国、法国、欧元区公布3月非制造业PMI
20:15
美国3月ADP就业人数变动
美联储理事塔鲁洛(Daniel Tarullo)发表讲话
22:00
美国3月ISM非制造业PMI
国家主席习近平对芬兰进行国事访问，至4月6日
4.6
周四
09:45
中国3月财新服务业PMI
美联储FOMC公布3月货币政策会议纪要
20:30
美国上周初请失业金人数
挪威央行行长奥尔森发表演说
国家主席习近平将于6日至7日在海湖庄园同特朗普总统举行会晤
4.7
周五
16:30
英国2月工业产出；英国2月商品贸易帐
20:30
美国3月非农就业人口变动、失业率
澳洲联储助理主席德贝尔在2017年AFR金融及财富峰会发表演说
22:00
美国2月批发销售
国家主席习近平将于6日至7日在海湖庄园同特朗普总统举行会晤

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