南华期货场外期权试点交出亮眼成绩单

在经济新常态下，现货产业链转型升级的需求非常大，场外期权试点便是一大重要实践，为实体企业应对大环境的转变提供了行之有效的手段。近日，南华期货股份有限公司参与的三项（大豆、豆油、玉米）场外期权试点项目全部顺利通过了大连商品交易所的现场答辩评审，其中，大豆场外期权试点更是取得了农业品评审第一名的好成绩。

大豆项目，利用“场外期权+延期点价”锁定九三集团原料采购。九三集团作为国内最大的非转基因大豆加工企业，面临着如何更好地收购大豆与稳定生产的经营难题。在大连商品交易所的支持下，针对企业的风险需求点，南华期货为企业提供了场外期权策略来规避价格波动风险，并且通过横华农业对接建设农场为之解决现货大豆收购问题。本项目采用了“场外期权+延期点价”的模式，通过两次场外期权操作共计获赔694400元，通过延期点价及时完成大豆采购，以期现结合的方式最终实现了保护压榨利润、规避基差风险的效果。

豆油项目，利用场外期权助力九三集团进行库存管理。近年来，油脂压榨企业面临的豆粕销售好于豆油销售的情况经常发生，尤其豆油库存压力居高不下令企业增添了库存管理的需求。南华期货为九三集团“量身定制”了两套方案，熊市价差组合期权和熊市阶梯组合期权。在配合市场行情的实际操作中，九三集团最终选择了熊市价差组合期权方案，进行了三笔组合期权交易，实现赔付888080元。与传统套期保值相比，本次试点项目运用场外期权动态规避库存风险，不仅可以缓解企业的资金压力，还可以根据价格定制保价区间，将期现损失控制在一定范围内。

玉米项目，利用场外期权锁定汇好公司猪饲料采购成本。四会市汇好生物饲料有限公司（简称“汇好公司”）是广东汇海集团下属以高档猪料为主导产品的专业公司，年饲料销量超10万吨。因此，无论猪饲料的原材料玉米或者豆粕任一原料价格上涨都会导致采购成本的上涨。南华资本在此次项目中为其专门设计了欧式期权、跨期价差期权、猪料成本指数期权。其中，猪料成本指数期权=0.78*玉米+0.22*豆粕，能同步锁定猪料中玉米和豆粕的采购价格风险。最终，汇好公司通过15笔场外期权交易（包括11笔普通欧式期权，1笔指数期权以及3笔价差期权）对冲原料价格上涨风险，较好地实现了锁定进货成本以及提高利润的效果。

实体企业运用场外期权进行套期保值不仅能够规避价格风险，还能够让盈利奔跑。南华期货也将继续秉承金融服务实体经济的宗旨，贯穿产业链上下游，为企业提供更加科学有效的避险手段，切实解决企业生产经营过程中的风险管理需求。

作者刘飒

版面编辑：老柴郭艳艳
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