期权早报（04-02)

豆粕基本面
上周五晚，耶稣受难日休市，CBOT市场没有交易。
  周末CFTC公布了截止3月27日的基金持仓报告，在报告中，基金减持大豆多头6303手，减持大豆空头1283手，大豆净多为192800手，占大豆总持仓872794的比率为22.09%，前周为23.2%。基金增持豆粕多头1964手，减持豆粕空头2485手，豆粕净多为136460手，占豆粕总持仓463132的29.46%，前周为29.54%。基金增持豆油多头3070手，增持豆油空头10100手，净多为22552手，占豆油总持仓518872的4.35%，前周为5.93%。
  从数据上看，基金有减持大豆净多的意愿，但是上周四晚的季度报告，估计基金又补回了减持的大豆多头。在豆油合约上，距离“零持仓”仅仅一步之遥，从以往的历史数据上看，基金维持净空的时间都不长，2014年3月份以来，仅在去年3——5月份出现了净空，时间为7个周，其余时间均保持净多状态。
  连粕在报告之后跟随美豆大幅上涨，主力M1809高开80元逼近3100关口，午后一度触及5%的涨停板3172一线，市场表现较为疯狂。远期M1901合约的表现更为坚挺，午盘前封于涨停板3117，午后虽然有数次冲开，但尾市依然以涨停板报收。夜盘交易时段，虽然没有美盘走势的呼应，但是连粕表现依旧强劲，巩固性上扬再创新高，新多增仓主导盘面，显示市场人气依然浓郁。关注美豆复盘之后的涨跌幅度对连粕的影响。
  趋势跟踪策略：M1809翻越3050空头离场。翻越3050短线买入并适量转为中线多头持仓。
  豆油在报告之后企稳收高，主力Y1809合约收复周初大部分失地，收盘力度5800关口，有持稳态势。上周连续两次在5700关口附近遇到支撑回稳，在分时图形态结构上构成了两次低点，关注其有效性。

豆粕期权成交和持仓数据

豆粕期权5月份合约依旧是主力合约，9月份合约的成交量和持仓量日渐活跃，新增了3月份合约。
较上一交易日，豆粕期权各合约的成交量均有增加，持仓量整体减少。
PCR分析

目前全合约和主力合约的持仓PCR在持续下降的趋势，但依旧大于0.7，认购持仓量依然小于认沽持仓量，说明投资者普遍看跌情绪依旧较大。
隐含波动率情况

豆粕期权的隐含波动率长期整体处于下降状态，但目前有所反弹。5日、20日、60日隐波均线有明显拐头趋势，考虑做空波动率会有一定的风险。
从历史波动率锥可以看出，目前豆粕隐波虽还处于高位，但已逐渐下降至中位数以下，目前大家对于短期波动率预期偏走低，短期内波动率依旧有下降的可能性。

历史波动率情况

豆粕的历史波动率整体在下降；但由于受中美“贸易战”的影响，波动率于23日较大幅上升，其中5日和20日均线有较明显回调势头。

豆粕期权主力合约偏度情况
目前的豆粕期权主力合约偏度在均线附近，偏度较合理，并没有呈现出太明显的趋势或交易信号。

豆粕期权策略推荐
由于受中美“贸易战”的影响，波动率于23日较大幅上升，接下来更多做方向性策略。目前推荐5月认沽期权单卖策略，即卖5月3050认沽期权。

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