上证50ETF期权周报20180420

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2018/04/16-2018/04/20

本周沪深主要股指下跌，50ETF震荡下跌，认购期权走低。

摘要
1、50ETF走势分析       震荡偏弱格局延续
2、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约本周成交持仓情况成交量和持仓量均增加
3、交易所公告关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告\
4、期权价格走势分析       认购期权走低
5、期权交易策略运用       思考5月期权上可能的投资机会
6、期权小贴士（42）       期权近月合约与远月合约杠杆比率的差异

一、上证50ETF走势分析
本周震荡收低。周一、周二连续下行，周三高开后震荡收高，周四反弹回升，周五再度下跌，全周收于2.637，较上周收盘价下跌0.039，跌幅为1.46%。
图表1：上证50ETF本周的分时走势图

资料来源：wind资讯

以下的日线图显示50ETF震荡下行，中长期均线转弱迹象增多。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

以下周线图显示50ETF本周再创今年来新低，周K线组合形态偏弱，跌破60周均线。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

以下月K线图显示50ETF 连续三个月下跌，中线转弱的可能性增大。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

从下面的上证50指数的季线图来看，本季度震荡收低，调整行情仍在持续。
图表5：上证50指数的季K线图

资料来源：wind资讯

二、50ETF期权合约本周成交持仓情况
本周ETF期权成交量和持仓量均增加。
成交量方面，50ETF期权一周累计成交5853944张，较上周增加45.63%。本周认购期权累计成交3068482张，认沽期权累计成交2785462张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.93，上周五为0.97。
持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为1611936张，较上周增加2.06%。

图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图

数据来源：Wind资讯，光大期货期权部

图表7：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：Wind资讯

以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表
图表8：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年4月20日）

数据来源： wind资讯光大期货期权部

本周五50ETF收于2.637，较上一交易日下跌1.46%。
图表9：上证50ETF期权4月合约价格变化表（2018年4月20日）

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为4月平值标准期权合约）

图表10： 50ETF和4月平值认购期权“50ETF购4月2650”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯

本周五，4月平值认购期权标准合约“50ETF购4月2650”明显收低。

图表11：50ETF和 4月平值认沽期权“50ETF沽4月2650”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯

本周五，4月平值认沽期权标准合约“50ETF沽4月2650”震荡上扬。
4月平值认购期权合约“50ETF购4月2650”隐含波动率为19.15%； 4月平值认沽期权合约“50ETF沽4月2650”隐含波动率为22.06%。

图表12：3月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购4月2650）VS（50ETF沽4月2650）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表13：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日）

数据来源：Wind资讯

近期上证50ETF的参数为60日历史波动率仍呈现震荡上行的迹象。

三、交易所公告
【关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告】
2018-04-19
上证公告（衍生品）〔2018〕20号
　　2018年4月到期的50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日为2018年4月25日，届时期权合约将到期并行权。
　　请投资者密切关注上述合约的交易及行权事项，及时做好相关交易或行权准备：
　　一、行权日当天，提出行权的认购期权权利方需准备足额的资金，提出行权的认沽期权权利方需准备足额的合约标的。
　　二、行权交收日，融资融券信用账户转到证券账户的合约标的不能用于当天期权的行权交收。
　　三、认购期权权利方通过行权得到的合约标的在行权交收日下一交易日起可以卖出。
　　请各期权经营机构做好投资者行权及到期提醒工作。
　　特此公告。
　　上海证券交易所
　　2018年4月19日

四、期权价格走势分析
本周沪深主要股指均下跌。
周五上证综指跌1.47%报3071.54点，当周跌2.77%；周五深证成指跌1.79%报10408.91点，当周跌2.60%。周五创业板指跌2.06%报1782.81，当周跌2.29%。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约当周下跌1.57%，上证50股指期货主力合约当周下跌3.22%，中证500股指期货主力合约当周下跌2.09%。

图表14： “50ETF购4月2650”日K线图图表15： “50ETF沽4月2650”日K线图

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

截至本周五收盘，4月平值认购期权标准合约 “50ETF购4月2650”收报0.0205元，本周下跌78.60%。
4月平值认沽期权标准合约 “50ETF沽4月2700”收报0.0415元，本周上涨48.15%。

五、期权交易策略运用
本周沪深主要股指均下跌，50ETF也为震荡下行走势。
消息面上，本周关于中美贸易摩擦的消息仍在延续，美国商务部2018年4月16日做出了激活对中兴通讯拒绝令的决定。这一消息对金融市场带来影响，中兴通讯的A股及H股也都停牌。
本周50ETF震荡下跌，收出四阴一阳的K线组合，周收盘价再创年内新低，震荡偏弱的格局仍在延续，周收盘价已经跌破60周均线，中期转淡的可能性增大。结合月K线图连续三个月收出阴线，可能两年多来的50ETF持续上涨行情已经结束，中线调整行情已经在展开之中。
投资者本周一少量参与的“50ETF沽4月2700”，在本周震荡下行的格局中，可能在周四反弹过程中按交易计划平仓出场，交易结果为微利或者微亏。考虑到下周三为4月期权的到期日，下周估计投资者会计划不参与4月期权临近到期日前的交易。后期将围绕着对50ETF的中短期分析来思考5月期权的投资计划，目前偏向于50ETF仍有震荡趋弱的可能，投资者可结合消息面变化和技术面走势来结合分析下一阶段是否有新的期权交易策略。

构建期权策略思路：预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

六、期权小贴士（42）
【期权近月合约与远月合约杠杆比率的差异】
通常来看，50ETF期权市场最近一个月份的期权合约最为活跃，是期权市场的主力约。ETF期权合约的到期日是合约月份的第四个周三，在当月期权合约临近到期日前，市场上投资者开始关注下月期权合约的投资机会，当月期权的成交活跃度也会出现下降。比较当月期权和下月期权，我们可以看到两者的剩余时间不同，当月期权临近到期日，时间价值加速流逝。下月期权由于到期时间还较远，时间价值下降的速率要明显慢于当月期权。以同一行权价的期权合约来比较，当月期权的权利金要低于下月期权的权利金，在内在价值相同的情况下，时间价值的差异也就导致了当月期权的权利金更低，相应的其标杆比率也更高。以目前的市场为例，4月期权临近到期日，其时间价值减少的速度加快，其标杆比率较5月期权要高，如果投资者基于对50ETF中短期走势判断进行期权交易规划，则可以开始考虑5月期权合约。

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作者：张毅
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