摘要
要闻公告
据德国行业机构油世界称，今年全球豆粕出口量将低于早先预期。2018年4月到9月期间的出口量可能降至五年来的最低水平。阿根廷出口急剧下滑，可能仅在一定程度上被其他国家的增幅所抵消。
商务部4月20日发布：对原产于美国、加拿大和巴西的进口浆粕实施反倾销措施。
期现市场
中美贸易摩擦纷争不断，4月19日由于交易商担忧中国买需，CBOT大豆期货、豆油期货和豆粕期货均报收跌。虽然美豆市场基本面目前依然利好，但中美贸易战争端不断，限制了美豆期价的上行空间，预计近期将维持震荡整理行情。4月20日，国内豆粕现货价格震荡偏强，成交量较低，国内豆粕企业开工率回升至正常水平，且未来几个月大豆到港量庞大，基本面偏弱。但中美贸易摩擦未平，预估短期内豆粕价格将维持震荡。4月20日豆粕期货小幅回弹，总成交量缩减而持仓量增加，成交总量为2,592,844 手，减少26,506 手，持仓总量为4,486,030 手，增99,314 手。
期权市场
4月20日，豆粕期权总成交总量为51,542 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少16,304 手，总持仓量为318,930 手，较上一交易日增加7,712 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.65 和1.07 ，投资者预期有所回升。连粕主连的5日历史滚动波动率上升，位历史五年内50%水平以上、逼近75%水平。购沽隐波全线上调。
后市展望
受中美贸易摩擦影响，CBOT豆粕期货价格小幅下调。但受基本面支撑，美豆期价仍然维持高位震荡。而国内豆粕期货小幅回升。近期市场不确定因素较大，较大概率会维持震荡整理行情，持仓风险增加，宜轻仓观望，静待市场盘整企稳。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
中美贸易摩擦纷争不断，4月19日由于交易商担忧中国买需，CBOT大豆期货、豆油期货和豆粕期货均报收跌。虽然美豆市场基本面目前依然利好，但中美贸易战争端不断，限制了美豆期价的上行空间，预计近期将维持震荡整理行情。
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1.2 国内市场
4月20日，国内豆粕现货价格震荡偏强，成交量较低，国内豆粕企业开工率回升至正常水平，且未来几个月大豆到港量庞大，基本面偏弱。但中美贸易摩擦未平，预估短期内豆粕价格将维持震荡。4月20日豆粕期货小幅回弹，总成交量缩减而持仓量增加，成交总量为2,592,844 手，减少26,506 手，持仓总量为4,486,030 手，增99,314 手。其中主力m1809合约结算价为3226 ，结算价涨幅为0.50 %，成交量为1,821,514 手，较上一交易日增加99,834 手，持仓量为3,242,630 手，当日增仓量约为63,596 手。
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期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
4月20日，豆粕期权总成交总量为51,542 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少16,304 手，总持仓量为318,930 手，较上一交易日增加7,712 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.65 和1.07 ，投资者预期有所回升。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的78.08%、10.55%，持仓量占比分别为72.41%和13.30%。主力m1809合约系列成交缩减而持仓增加，成交量为40,242 手，比上一交易日减少5,806 手，持仓量为230,950 手，比上一交易日增加5,164 手。
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主力m1809期权合约系列中成交量最大的合约执行价为3600认购和3300认购（9月豆粕期货结算价格为3226 ）。合约成交量PCR为0.56 ，较前一日升0.06 。持仓量PCR为1.02 ，与前一交易日上升0.01 。持仓分布较为均匀。价格压力线在3350，支撑线在3000。
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次主力m1901合约成交量最大的合约执行价为3150认沽和3650认购（1月豆粕期货结算价格为3257 ）。合约成交量PCR为1.52 ，较前一日大幅降1.27 。持仓量PCR为1.72 ，较前一交易日下跌0.07 。
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从持仓量变化来看，主力9月合约系列交易活跃度明显降低（9月豆粕期货结算价格为3226 ），其中3200认沽和3500认购增仓幅度最大。次主力1月各合约多数增仓（1月豆粕期货结算价格为3257 ），3100认沽增仓最为明显，虚值认购集体发力，市场操作较为谨慎。
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4月20日，连粕期货小幅反弹。豆粕期权成交量缩减而持仓增加。总持仓量PCR基本持平，整体情绪较为谨慎，近期市场不确定性较大，短期操作以观望等待为主。
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2.2波动率分析
（1）历史波动率
4月20日，豆粕期货价格回升，连粕主连的5日历史滚动波动率上升，位历史五年内50%水平以上、逼近75%水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为8.65 %、10.90 %、11.23 %和10.11 %。
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（2）隐含波动率
图14-15分别为4月20日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为3226 ，1月豆粕期货结算价格为3257 。
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主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，购沽隐波均有上升。次主力1901期权合约系列隐波分布较为平坦，购沽隐波全面上升。
后市展望
03
中美贸易摩擦纷争不断，4月19日由于交易商担忧中国买需，CBOT大豆期货、豆油期货和豆粕期货均报收跌。虽然美豆市场基本面目前依然利好，但中美贸易战争端不断，限制了美豆期价的上行空间，预计近期将维持震荡整理行情。4月20日，国内豆粕现货价格震荡偏强，成交量较低，国内豆粕企业开工率回升至正常水平，且未来几个月大豆到港量庞大，基本面偏弱。但中美贸易摩擦未平，预估短期内豆粕价格将维持震荡。4月20日豆粕期货小幅回弹，总成交量缩减而持仓量增加。
4月20日，豆粕期权总成交总量为51,542 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少16,304 手，总持仓量为318,930 手，较上一交易日增加7,712 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.65 和1.07 ，投资者预期有所回升。连粕主连的5日历史滚动波动率上升，位历史五年内50%水平以上、逼近75%水平。购沽隐波全线上调。
受中美贸易摩擦影响，CBOT豆粕期货价格小幅下调。但受基本面支撑，美豆期价仍然维持高位震荡。而国内豆粕期货小幅回升。近期市场不确定因素较大，较大概率会维持震荡整理行情，持仓风险增加，宜轻仓观望，静待市场盘整企稳。仅供参考。
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