商品期货大幅波动 CTA策略私募产品回暖

CTA

3月以来，业绩表现与市场波动率呈正相关的管理期货类基金（CTA）呈现回暖走势。据私募排排网数据，一季度归属于管理期货策略的私募基金平均收益率达到2.38%，在八大策略产品中排名第一。

波动率上升提供博弈机会

受中美贸易摩擦等因素影响，3月商品市场剧烈波动，许多品种快速下跌。数据显示，南华商品指数3月大幅下挫7.3%。其中，3月23日指数就跌了近3%。

分板块来看，铁矿、螺纹钢、煤炭、热卷类黑色系商品是本轮下跌行情的“受害者”。除此之外，焦炭、焦煤、动力煤、白糖等品种跌幅也较大。

值得注意的是，尽管3月商品市场空头行情显著，但波动率也在上升。去年10月以来，商品市场大部分品种波动率走低，区间震荡格局持续了5个月之久。而“稳健”的商品波动率对于依赖波动率赚钱的CTA策略来说却并非好事，因此3月以来的大跌反而给了这类产品博弈的机会。

沪上一家以CTA策略为特色的私募基金公司透露，公司中短线策略正因为捕捉到3月波动行情，一季度平均收益超过6%。
私募排排网近期发布的报告也显示，一季度属于管理期货策略的私募基金平均收益率达到2.38%，在八大策略产品中排名第一，最高的产品收益率达到79.95%。另外，新纪元期货的统计数据显示，3月新纪元CTA策略指数上涨2.45%，跟踪的CTA产品中盈利占比上升至55%。

CTA策略迎盈利窗口

所谓CTA基金，本质上交易的正是波动和风险，因此市场风险的上升与波动都有利于CTA策略产品盈利。

对于未来市场波动的判断，广发金融工程研究人士张超认为，考虑到目前商品总体价格偏高，波动率偏低，未来大宗商品仍有较大波动空间。另外，对于目前波动率较高的黑色、两粕、原油等品种，二季度可能仍然具有上行空间。

千象资产认为，从历史数据看，此前商品市场长期延续的区间震荡格局使波动周期处于偏极值位。如果有任何基本面异动，后市出现波动率增大及趋势性行情的概率都很大。

该公司同时表示，CTA策略具有与债券、股票类等传统资产低相关性的特征，且是极少数能在极端市场环境下捕捉盈利的策略，因此对CTA策略的后市表现持乐观态度。

私募排排网也认为，波动率的上升或使CTA策略私募产品迎来久违的快速盈利时间窗口。基金配置方面，量化CTA、主观趋势策略的优势比较明显。
（本文来自上海证券报，作者朱妍）
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