重磅：中国原油期货正式挂牌！最早的商品期货交易是怎样开始的？

3月26日上午9时，中国原油期货在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心正式挂牌交易。证监会主席刘士余表示，有信心有决心有能力建设好原油期货。据了解，原油期货是中国商品期货第一个全球上市的品种，是中国走向国际化的第一步。那么，最早的商品期货交易是怎样开始的呢？阅读本文，一起来看看吧…
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来源：身边的经济学（ID：jjchangshi）原创首发

· 商品期货：这一切怎样开始？

考虑到芝加哥的城市属性，我们通常忘记它位于美国中西部农业区中心这一事实。

19世纪40年代中期，芝加哥成长为周边各州农业市场的核心，也成为那些为农作物寻找买家的农民以及求购农产品的谷物加工场主的集会中心。然而，尽管芝加哥位于中心地带，但时间与物流等方面的因素制约了相关业务的开展，并使商品价格上涨。

在那时，拥有升降机设备的谷仓还比较少见，因此，缺乏储存条件成为农民在芝加哥年会上出售产品时至关重要的制约因素。即使农民有办法储存农作物，他们也会面临冰冻的河流与道路，这使得产品在冬季运至芝加哥成为几乎不可能完成的任务。

同样，春季的山路通常变得非常泥泞，货车难于通行。因此，由于运输与储存条件的缺乏，在农作物的收割期间，粮食严重供过于求，农民经常将未能售出的谷物倾倒在密歇根湖中。

可想而知，随着时间的流逝，粮食的供应开始逐渐减少并形成短缺。这种年复一年的极度供应过剩与随后的供应不足让市场的价格发生功能失效，给生产者与消费者都造成了严重损失。这种时好时坏的周期性循环构建出这样一种氛围，当供应严重过剩时，农民被迫以大幅的折扣出售农产品，而消费者又会在供应严重不足时支付高额的溢价。

幸运的是，一些谷物交易商集思广益，汇聚资源，开发出一种解决方案：他们成立了一个有组织的交易所，现在被称为芝加哥交易所（Chicago Board of Trade，CBOT），或者更准确地说，现在是芝加哥商品交易集团的芝加哥交易所分部。

· 芝加哥交易所

芝加哥交易所是由几个谷物交易专家成立的，目的是为农产品的买家与卖家构建一个交易中心。

这家规范化的交易场所及其运营方式吸引了有钱的投资者修建了粮食储备仓库，以便利谷物在年末的供应，因此也有助于保持价格的稳定性。

在过去的15年中，芝加哥交易所是世界上最大的期货交易所之一，也是芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange，CME）的直接竞争对手，2007年7月12日，芝加哥交易所与芝加哥商品交易所正式合并为芝加哥商品交易所集团，从而组成了世界上最大的衍生市场。

芝加哥商品交易所集团的芝加哥交易所分部是谷物、大豆及小麦等农产品的交易中心。然而，这家交易所在过去几年中也增加了一些交易品种，其中包括长期国债、短期国债以及道琼斯工业指数等。

自1930年以来，位于芝加哥市中心的西杰克逊大道141号，也就是芝加哥交易所所在的大楼。现在已被定为国家历史地标。

· 芝加哥商品交易所

芝加哥交易所的成功让资金开始流向那些便利交易谷物期货之外品种的交易所。芝加哥商品交易所就是这一趋势的副产品。

芝加哥商品交易所成立于1874年，一开始叫作芝加哥农产品交易所（Chicago Produce Exchange），在最终确定现用名之前，它还曾叫作芝加哥黄油与鸡蛋交易所（Chicago Butter and Egg Board）。

让芝加哥商品交易所声名鹊起的期货合约当属冷冻猪肚期货，许多业内人士也将该期货简称为“猪肚”。在好莱坞与媒体对期货业的描述中，猪肚期货通常是他们的关注焦点。

有谁会忘记电影《颠倒乾坤》（Trading Places）中那臭名昭著的场景—比利·雷·瓦伦丁（Billy Ray Valentine）在猪肚期货上进行的投机。具有讽刺意味的是，芝加哥商品交易所集团在2011年7月将猪肚期货退市，原因是这一品种“交易量长期不足”。

芝加哥商品交易所是芝加哥商品交易所集团的一个分支机构，该交易所交易大量的合约品种，这些品种包括牛、猪、股指期货、外汇期货以及短期利率期货等。芝加哥商品交易所还提供一些选择性的交易工具，如天气及房地产衍生产品等。

在未来的一段时间内，芝加哥商品交易所持有的未平仓期权与期货合约的数量是全球各大期货交易所中最多的。

· 纽约商品交易所

尽管期货与期权业诞生于芝加哥，但纽约很快就参与进来了。在19世纪80年代初，许多曼哈顿岛上的牛奶商在创建了纽约黄油与奶酪交易所，这个交易所随后改为黄油、奶酪与鸡蛋交易所，最后变为纽约商品交易所（New York Mercantile Exchange，NYMEX）。

芝加哥纽约商品交易所集团的NYMEX分部目前主要交易能源类商品。在纽约商品交易所上市的期货合约品种有原油、汽油及天然气等。

在1994年与邻近的商品交易所（Commodity Exchange，COMEX）进行的一次合并，让纽约商品交易所进入贵金属（黄金及白银等）期货合约交易领域，纽约商品交易所又被称为COMEX分部，其原因也正在于此。

2008年3月，纽约商品交易所接受了来自于芝加哥商品交易所集团现金加股票的报价，与芝加哥交易所与芝加哥商品交易所一起成为该集团的成员。

2008年8月18日，纽约商品交易所的会员席位拥有者及股东接受了收购提议，剩下的事情我们都很清楚了：芝加哥商品交易所集团的NYMEX分部与芝加哥商品交易所及芝加哥交易所完全合并，尽管其位置与芝加哥市中心相距数百英里。

· 芝加哥商品交易所集团

芝加哥商品交易所集团由上面提到的三个分部组成：芝加哥交易所、芝加哥商品交易所和纽约商品交易所，这三家交易所彼此之间显然是相互独立的。

相应的，芝加哥交易所是全世界最大的衍生产品交易所。如前所述，2007年7月12日，芝加哥交易所与芝加哥商品交易所合并为芝加哥商品交易所集团，而纽约商品交易所合并于2008年，从而创建出一个强大的创新实体。

目前，芝加哥商品交易所集团为全世界的客户提供投机与风险管理方面的服务。坐拥这三个分部，芝加哥商品交易所集团几乎可以提供任意一类你能想象出来的衍生产品。

合并后，芝加哥交易所与芝加哥商品交易所将所有的场内交易业务统一为一处：位于芝加哥市中心的西杰克逊大道141号。这项工作历时三个多星期，具体细节无从得知。合并后的交易大厅占地60 000平方英尺。

· 洲际交易所

洲际交易所（Intercontinental Exchange，ICE）是美国期货交易市场中最新的玩家。与芝加哥交易所、芝加哥商品交易所及纽约商品交易所的最初模式完全不同，洲际交易所主要服务于能源及商品期货合约的场外市场。这就意味着洲际交易所没有一个中心地点，几乎所有的交易都是通过网络进行的。

然而，洲际交易所在某些期权市场中仍然提供场内交易业务。此外，芝加哥交易所集团也开始跟随洲际交易所的脚步，将大部分期货合约都转为通过电子交易方式执行，交易的完成不再通过实体的交易场所进行。

洲际交易所成立于2000年5月，该交易所成立的目的在于改造场外交易。洲际交易所在2001年收购了一家欧洲能源期货交易所，但这一举动尚未触及美国期货业的核心领域，直到洲际交易所在2007年再度收购纽约期货交易所（New York Board of Trade，NYBOT），这起并购让洲际交易所进入了软商品期货（softs complex）交易领域。

“软商品”通常指该产品的生产方式为种植而非开采，在洲际交易所交易的软商品期货合约品种目录包括糖、可可、咖啡以及棉花。最近又增加了一些金融类交易品种，如罗素2000指数与美元指数等。

来源：身边的经济学（ID：jjchangshi），转载请注明；文章摘编整理自《一本书读懂商品期货》（原书第二版），点击文末阅读原文查看更多详情。

关于作者 卡莉·嘉纳，DeCarley Trading公司的资深市场策略分析师，也是一位经验丰富的商品期货经纪人，股票与商品期货杂志的专栏作家，TheStreet.com.网站“真钱”栏目的固定撰稿人。

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