商品期货暴涨，为何他赚75%我却还在填坑？

编者按：最近以螺纹钢为代表的商品期货大涨，让很多人始料未及，即使是长期关注商品期货市场的专业人士。在近期股市让人昏昏欲睡的情况下，商品期货市场吸引了天量的资金和关注度，集思录用户 @ooaa 和 @jaingyangj 正是这波大潮中的两个例子，但是最后操作结果差异甚大。

集思录用户 @jaingyangj：
黑色金属年初以来的大涨是很好的反身性案例，值得仔细研究。

索罗斯说，正反馈的反身性是不常发生的少见情况。年初以来黑色产业链低库存、低开工的基本面为反身性的发酵提供了良好的环境。早期的期货受流动性抬升带动现货补库，现货涨价带动期货涨价，期货涨价带动更多的囤货，低库存进一步带动现货涨价。

现在炼钢毛利已经到达了历史峰值，未来的行情怎么演变？音乐停了之后，是平稳下落，还是崩盘？

音乐仍在继续，趋势的结束需要一个触发。所谓的黑天鹅事件，可以是交易所抑制投机，也可以是隐性库存显性化，可以是开工率和产量的突然提升，也可能是其他看似无关的事件引发的蝴蝶效应。
拭目以待。

对行业不了解的同学通常会混淆去产能和涨价，觉得现在的涨价和去产能是矛盾的。

事实上，去产能和目前的价格波动基本没有关系。

产能过剩，对应政府中期去产能。当前开工率不足对应产量不足，导致供给紧张，价格上涨。两者不矛盾，且基本不相互影响。

A股的钢铁煤炭股不跟涨商品价格应该也有这方面的因素。短期价格越涨越影响去产能进度。A股投资者对成长股一通瞎炒，对传统周期股却变得这么理性，也是醉了。

连续两天的巨幅波动，盘面炼钢毛利从130回落到了20。

这波黑色的上涨，是螺纹钢期现价格互相强化带起来的，反映在盘面和实际炼钢毛利的持续回升，背后的逻辑在于钢厂低开工和中间环节低库存。而最近两天螺纹钢价格出现了大幅波动，焦炭焦煤价格却非常坚挺，意味着开工可能出现了大幅回升，螺纹涨价的逻辑松动了。
反身性带动的趋势上涨，涨的时候市场就是没货，价格一跌，你会发现货都出来了。

这波也成了我参与商品市场以来获利最多的交易。前天在2640左右平仓了，较低杠杆的情况下，期货账户盈利75%左右。流动性没地方去，未来可能还能涨，但是和我无关了。

市场不缺机会，核心是只赚自己能赚的钱。

关于A股没跟涨，我是这么理解的：1）市场预期高价无法持续很久。股价是未来均价的贴现，脉冲式的上涨对企业盈利意义是不大的。2）高价格阻碍供给侧改革的推进，长期有害。3）A股个股主要还是跟大盘走，商品价格影响没那么大。

我倒是觉得可以乐观一些。关于1），高价肯定会回调，但是均价抬升是毫无疑问的；关于2），中国的供给侧改革从来不是靠市场倒逼的，靠的是行政关停，现在地方政府的目标显然是超预期的；关于3），大盘怎么样不一定，但是相对收益还是可以期待的。
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集思录用户@ooaa：
这段时间，天天眼看着商品上涨，而资金却全在股市，心里悔恨异常。要是以前没有关注就不说了，可是从去年上半年来就一直关注商品，觉得商品的长期底部要到了，一定会有一波大行情。最后却错过了。

15年11年，结合经济基本面，觉得底部确实到了，但是又怕万一弄错，于是用TB做了商品的趋势策略组合，每天运行。这样即能抓住大行情，也不怕看错方向。一开始赚了点钱，后来行情开始震荡，盈利又几乎都亏掉了。这时，因为怕亏损，也是对系统产生怀疑，就把系统停了，资金转回股市做分级B交易。

之后，虽然想过建立商品多头组合长期持有，但是由于对期货心怀畏惧，始终不敢真正把资金投进去，忍不住的时候也是小资金玩耍。

对商品行情的到来我很确信。如果商品价格真的上涨，对应上市公司的业绩一定会大幅度提升。因为经营杠杆的存在，企业利润的变动会是产品价格变动的很多倍，那么企业股价应该也能提升数倍。因此，我购买该行业的分级B，再加一倍杠杆，收益很可能超过期货，但风险却远小于期货。于是我重仓了有色钢煤的B。可是悲剧的是，1月份，商品确实在上涨，有色钢煤的B却大幅下跌，我也一度亏损接近40%，到现在也没出坑。

更让我难受的是，就在分级B上下震荡的时候，近两个月商品却连续暴涨，不过我也不敢去追，天天看着行情郁闷。这几天的暴拉，让我意识到这次商品行情我已经错过了，尽管一年来一直知道会有行情，但却檫肩而过，还有什么比这更郁闷的吗？

可是，郁闷到极点的时候，我也意识到我现在的状态很不对劲。我为什么没有抓住这次行情？为什么我觉得我该抓住这次行情？反复回想这一年来我的想法和操作，我终于明白，我并没有失去什么，我从来没有真正想着去抓住这波商品的行情。

1、尽管我相信商品的价格确实在多年的低点，有些品种甚至接近10年低价，但是我有时确实担心它是不是还会继续下跌，比如，14年螺纹2400的时候，我就觉得该到底部了，也小仓位做多，不过后来继续下跌又止损出来，后来跌到1600的时候，我很庆幸后来清仓。还有，即使到15年11月份我上程序化组合打算抓波的时候，还是动摇了，即使现在是底部，行情什么时候来？万一是一年后、两年后呢？我没把握。震荡磨底的时候，趋势策略会很受伤。所以我放弃了。

2、我一直知道期货市场的凶险，所以也对进入期货市场非常谨慎，所以我最看好商品的时候，拿来做期货的资金也是个零头，心里想过的最高比例也没超过20%，保证金风险度也保持在30%，最高不超过50%。这种情况下，即使我坚持多仓到现在，总资金收益率也不会太高。我对期货风险的畏惧使我没法从中取得高额的收益。

3、我对商品价格与股价的相关性过于乐观，07年煤飞色舞行情就是商品价格引爆的，所以我相信即使不做期货，我也能抓住这波行情，而收益可能更高。但我低估了大盘对资源股票的影响。

总的来说，我对商品期货的理解不够深入，对这波行情的判断也不是十分有把握，而同时，我也不敢承担重仓商品期货的风险，所以我错过这波行情其实有其必然性，而这也一直在保护我免受期货伤害。如果我胆子大一些，很可能在15年初就重仓商品，那样可能现在已经爆仓了。所以我也没什么可遗憾的。
商品期货的机会过去了，可是商品行情带来的股票行情一定会到来，因此我还没有错过。

想明白这些，我的念头通达了，今晚也可以睡个好觉了。

确切的说，如果
1、商品的价格上涨能够维持，不大幅回调
2、股市对周期股的股指不会大幅下降
3、目前周期股的价格还没有反映商品价格的上涨
那么未来煤炭钢铁有色的股票一定会上涨。但是上面的三个假设都不一定成立。所以煤钢期货带动煤钢股票上涨只是一种概率较大的可能。

商品真正展开大趋势需要经济基本面支持，现在需求没有扩大，仅靠压缩产能，一旦价格回升，产能又会释放出来。所以这波行情不会太持久。

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