【期权教育】国都证券期权早报-20180424

1市场行情
昨日沪指小幅低开后震荡，午后市场情绪回落随之走低，尾盘V型反转，收盘小幅收绿，再创收盘新低，成交量较上一交易日放量；创业板走势弱于大盘，盘中跌幅近3%，尾盘随跌幅收窄但破60日均线，成交量放量。上证50ETF收于2.658，较上一交易日上涨0.80%，成交量5.83亿，下跌20.39%。市场弱势之下白马蓝筹相对抗跌，市场情绪还需进一步平复，我们对于标的观点：中性。

上证50ETF的30日波动率为18.55 %，较上一交易日上升1.47BP，低于近三月均值，近期市场走势分化，市场情绪变化较快，波动率可能进一步下行的空间不大。

市场行情上，认购期权全部下跌；认沽期权全面上涨。成交量上，认购期权成交量563,026，较前一日下降2.98%；认沽期权成交量511,857，较前一日下降5.49%。成交量认沽、认购比值（P/C）90.91%，较前一交易日下降2.42个百分点。持仓量上，认购持仓量增加0.47%，认沽持仓量下降1.60%，持仓量沽、购比54.94%,较前一交易日下降2.06个百分点。当月认购、认沽持仓差值下降，次月持仓差值大幅上升，季月持仓差值上升，次季持仓差值上升。加权认购隐含波动率上升，认沽隐含波动率下降，加权认沽、认购隐含波动率比值99.38%，较上一交易日下降3.17个百分点。指标普遍转好，期权市场整体指标：中性偏乐观。

资料来源：上交所期权之家
注：

（1）涨跌幅度=（期权合约当日结算价-期权合约前结算价）/期权合约前结算价;
（2）认沽认购比=认沽期权合约总成交量/认购期权合约总成交量;
（3）当日结算价小于0.001元的合约及当日新挂合约不计入合约涨跌幅排名;
（4）行权日，到期合约不计入当日成交量和涨跌幅排名。
2投资策略
境外市场美指有所回调。境内市场，资金面上，税收缴款影响下资金面偏紧，而央行近几日的OMO保持了谨慎，昨日仅完全对冲。昨日市场继续走弱，中小创大幅回调，大盘蓝筹苦苦支撑，整体市场情绪偏向谨慎，行情较为分化，风格轮动过快，市场情绪还需进一步稳定。虽大盘指数收盘连续低位，我们认为其短期继续深跌的可能性不大，或进入盘整状态。中小创虽然在短期趋势上较差，但中长期反转趋势较好。近期虽然各种利空累加市场弱势，但也有一些积极因素在改变，北上资金加仓，中国表示欢迎美国代表团来京商讨，市场的过度悲观情绪或能逐步修复。在波动率上，近期波动率有所反弹，其上升的概率大于下降概率。
如若认为标的短期超跌反弹，可考虑买入认购期权。
如若认为短期市场有企稳，可考虑卖出虚值认沽期权。
如若认为标的区间震荡走势，可考虑卖出宽跨式期权组合。
3风险提示

人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场进一步下跌。
市场风格、情绪转换较快，可能出现波动率变动幅度较大的情况。
研究员：
黎虹宏
Email：
lihonghong@guodu.com
执业证书编号：
S0940516070002