期货张宁-原油2018年Q1报告股票外汇原油期货

重点回顾：2018 年一季度，WTI 上涨 8%，Brent 上涨 4.1%，
月线经历了上涨回调反弹的震荡走势。首先 OPEC 与非 OPEC 的联合减产行动为油价中枢的抬升奠定了基础，其次亚太地区继续保持中等偏上的消费水平也支持了油价上涨，再加上令人满意的去库进程（靠近历史均值）都进一步提振了油价，但美国持续增加的产量始终为油价上涨蒙上了一层阴影。美国的大幅增产变相窃取了 OPEC 联合减产的成果，目前双方处于动态平衡的状态，油价在此区间呈高位震荡走势，但随着三大机构继续上调未来需求预期，再叠加国际宏观政治不稳定，增加了对未来供给缺口的担忧，继续看好未来油价。
中国原油期货上市表现令人满意，虽然锚定的交割标的油种不同，供需结构也不同，但现阶段 INE 行情走势相较 WTI 与 Brent 还是大概率呈跟随态势。宏观经济、国际关系和地缘政治方面有很多出乎意料的因素，另外美国加息进程和主动发动贸易战的复合影响也使油价的波动率增大。
核心驱动：1、中国原油进口需求强劲支撑油价。2、国际局部政治经济动荡利好油价。3、OPEC 延长石油减产协议至 2018 年底。4、美国 EIA 原油库存库情况。5、美国加息进程和贸易战影响。6、美国国内原油产量增至 1046 万桶/日，活跃油井数增至 808 口，后期有望继续创造新高。
未来关注：1、中国原油消费是否被过度高估。2、局部政治紧张动荡后的降温利空油价。3、美油产量持续增加超预期。 4 、中国国际原油期货上市后持续而广泛的影响。
风险点：中美贸易战加剧了市场对两大经济体贸易摩擦恐将升级的担忧，市场担心随着中国坚决反制，中美贸易战风险可能进一步上升，进而可能危害全球经济和原油需求。
整体而言，目前主要的焦点还是整个 OPEC 减产与美国原油产量增加的博弈。近期原油受诸多宏观因素的影响而激烈波动，建议投资者注意风险，轻仓交易，长期看多思路不变。
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