中国证券投资基金业协会会长洪磊阐明：私募基金可做债权和收益权投资

国内私募基金行业发展至今，无论是从管理资金总规模还是从产品总量来看，私募基金行业都取得了快速的发展。私募基金在完成资本形成的同时，效率也在日益提高，逐步走向它应有的水平，弥补了长期资本形成的空白。
2018年4月21日，中国证券投资基金业协会（以下简称协会）党委书记、会长洪磊在2018年中国母基金百人论坛上发表讲话，阐述了他对私募基金行业的理解，分析了股权融资、债权融资和收益权融资的联系与区别，鼓励私募基金大力发展股权投资，一定程度上肯定了债权和收益权的积极作用，表明私募基金可以做这两类投资，但是不能偏离私募基金本质，必须要有度。
会议中对私募基金管理人具有参考意义的几个方面，总结如下：

一、关于股权融资、债权融资与收益权融资

1、协会将根据股权、债权、收益权的不同属性，完善私募基金备案标准和风险监测指标。并推出更具针对性的登记备案须知，细化投资者风险揭示书签字内容的风险提示要求，来帮助投资者更好地辨别风险，协会将进一步完善私募基金信息公示、查询和投诉体系建设，与人民网合作，推出私密基金信息公示平台，形成协会官网、私募地图、人民网协同立体化公示、查询、投诉体系。
2、私募股权投资基金应当大力发展直接面向实体企业的投资活动，从而发展直接融资、促进高质量经济增长，杜绝直接融资间接化、中介化活动，避免产品多层嵌套、资金混同、多次证券化等加剧风险传染和融资成本等投机套利行为。
3、在直接面向实体企业的投资活动中，应当准确把握实体企业股权、债权、收益权的本质与风险，做好产品结构设计与风险管理。
4、股权投资的目的是获取“剩余索取权”，要做好股权转移登记，发挥股权治理功能，提升企业内在价值；
债权投资的目的是获取固定风险回报，要做好债权登记，条件发生时,要能有效行使优先清偿权；
收益权持有的目的是获取稳定现金流，需要设立SPV实现风险隔离。收益权应当是实体企业当前资产产生的未来现金流，或者是实体企业持有的股权、债权所衍生的未来现金流。收益权融资是将质量相对好的资产隔离打包，相当于原有股权所有人对优质资产收益的让渡
（SPV全称specialpurpose vehicle（特殊目的实体），通常指仅为特定、专向目的而设立的法律实体，除设立的特定目的外，没有独立的经营、业务等职能。在资产证券化实践中，依据资产性质、管理机构不同，SPV具体分为SPT、SPE、SPC三种形式，一般而言，SPT（特殊目的信托）多用于信托管理信贷资产，破产隔离效力为《信托法》；SPE（特殊目的实体）多用于证券公司、基金子公司管理项目资产，破产隔离效力来自商业买卖；SPC（特殊目的公司）较少使用。收益权投资虽然在市场上比较常见，但是法律基础相对薄弱，没有统一的定义和内容，这也导致对这类投资的风险控制造成一定的障碍。此次洪会长不仅较详细的阐释了收益权的内容，还把收益权投资与股权投资、债权投资并列，将其作为三种融资方式之一，这对今后收益权类的投资具有极为重要的参考意义。）

二、协会将探索与权益登记机构联网合作，提高底层资产透明度

在中国证券投资基金业协会资产管理业务专业委员会上，洪磊表示，2018年协会将进一步重点推进穿透式自律管理，优化资金来源和投向统计方式，探索与权益登记机构的联网合作，在底层资产面实现穿透核查，保证底层资产真实有效，权属清晰透明，为行业合理展业保驾护航，从而更好的服务实体经济发展。会议还决定,成立私募资管FOF、非标投资等重点课题研究小组，吸收行业建议，反映行业诉求，为行业自律和监管提供参考意见。

三、重申《基金法》是包括私募基金在内的资产管理行业大发，各类公私募基金应当一体遵守行业基本法。
自2013年新《基金法》正式实施以来，特别是十九大以来，以母基金为代表的私募基金获得空前发展，行业结构不断优化，行业功能不断健全，已经成为现代金融体系中直接融资的重要力量，有力推动了实体经济转型和创新发展。
在2018年中国母基金百人论坛上，洪磊强调所有资产管理业务必须统一到《基金法》。私募基金未来发展面临的核心问题是如何防范金融风险、促进高质量经济增长，而正确理解私募本质，全面推进功能监管，全面优化资本市场税制是解决这一问题的必然选择。对于《基金法》没有明确的若干问题，期待《私募基金管理条例》能够突破并尽快出台。

自2014年私募基金实施登记备案以来，私募基金机构登记和产品备案数量持续快速增长。种种数据显示，私募基金在完成资本形成时，效率正日益提高，逐步走向它应有的水平，已经成为推动金融体系从间接融资向直接融资转型的新生力量，是创新资本形成的重要载体。私募基金正处在发展的黄金时代，无论是国内外的市场环境，还是国内政策的调整，都在推动其快速向好的发展。

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