原油期货重启倒计时，这些真相你必须知道！

2月9日，中国证监会宣布——

经过周密准备，原油期货上市的各项工作已经基本完成。综合考虑各方因素，原油期货将于2018年3月26日，在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心挂牌交易。

短短几十字的通稿背后透露的信息却影响甚大：原油期货是中国首个国际化期货品种，将引入境外投资者参与，不仅提升中国对石油的定价权，而且有利于加速推动人民币的国际化进程。

从上海期货交易所了解到，原油期货上市的各项工作已经基本完成。目前上海期货交易所旗下上海国际能源交易中心已审核通过149家期货公司申请入会，批复同意12家银行为从事境内客户保证金存管业务，8家银行为从事境外客户保证金存管业务，相继进行5次全市场生产系统演练。

千呼万唤始出来

从2014年得到上市批复，到2017年筹备接近完成，再到2018年2月9日宣布将于2018年3月26日正式上市，原油期货经历了复杂和漫长的推进过程。原油的上市，涉及汇率以及大宗商品定价权等方方面面，所以上市的进程才显得如此慎重，需要选择非常合适的时机才可。

什么是原油期货?

根据上海期货交易所发布的《原油期货合约交易操作手册》，原油期货合约设计方案最大的亮点和创新可以用十七字概括，即“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”。

境外投资者如何参与？

自国内设计原油期货期货以来，其最大的不同就在于境内原油期货采取的是“人民币计价”的模式，而外币（目前主要是指美元）则可以被境外客户作为保证金使用。

参与原油期货交易的条件：
1、可用资金：个人投资者50万人民币或者等值的外币，机构投资者100万人民币或等值的外币。

2、知识测试：开户本人必须参加开户机构安排的期货交易考试并且合格。

3、交易经验：开户本人必须拥有10个交易日且参与10笔以上的境内期货仿真交易记录，或者近三年具有10笔以上境外期货交易记录。

境外客户参与原油交易的四种模式：
1、境内期货公司会员直接代理境外客户参与原油期货；

2、境外中介机构接受境外客户委托后，委托境内期货公司会员或者境外特殊经纪参与者（一户一码）参与原油期货；

3、境外特殊经纪参与者接受境外客户委托参与原油期货（直接入场交易，结算、交割委托期货公司会员进行）；

4、作为能源中心境外特殊非经纪参与者，参与原油期货。

21世纪经济报道指出，从主要原油期货定位上看，Brent、WTI是大西洋盆地的基准油，而上海原油期货则定位于亚太地区的基准油，三者互相形成互补，并很可能会出现因“东西”方套利，而使得上述两大基准油持仓量、成交量增加的情况。

另一方面，上海原油期货的推出，也有利于生产商、贸易商和投机机构更好的把握亚太地区的原油供需格局，对照它与Brent、WTI的差价，反推出原油接下来的贸易与物流走向，从而使市场各方的参与度增加。

这是下境内外投资者的参与方式和参与路径：

推出原油期货的意义重大

中国目前是全球第二大经济体，也是全球第二大的原油消费国和重要的原油进口国，而且未来几年原油消费市场将有望超过美国。原油期货除了作为一种重要的期货品种，可以实现原油的套保、套利等功能之外，原油期货还有以下几种超越单个期货品种的重要意义。

意义一：原油期货的推出可以提高中国在全球石油市场的定价能力

目前国际上最具影响力的原油期货交易中心为芝加哥商品交易所集团（CME）旗下的纽约商业交易所（NYMEX）、以及洲际交易所（ICE），对应的 WTI、布伦特两种原油期货分别扮演着美国和欧洲基准原油合约的角色。

意义二：原油期货是中国期货市场对外开放的第一个品种

前文已经提到，境外投资者也可以在原油期货市场上进行交易，这在国内期货市场是前所未有的。实际上，原油期货是中国期货市场对外开放的重要举措，也是境外投资者参与中国商品期货市场的重要起点。上期所认为，原油期货的这一创新，有助于探索期货市场国际化的市场运作和监管经验。

意义三：原油期货有助于弥补国内成品油调价方案短板，并有助于倒推其改革

现行的成品油调价方案是布伦特、迪拜和米纳斯三地原油价格为基准，当国际市场原油连续10个工作日移动平均价格变化超过4%时，相应调整国内汽柴油价格，这种被动调整，无法实时反映石油价格波动，比较机械。但是有了原油期货就不同了，原油期货采用的是保税交割，与国际油价直接接轨。

因此，原油期货的上市意味着，可以利用期货市场的价格发现功能，实现对原油市场的真实供需关系的实时更新。原油期货交易市场可以反应出市场微观主体的预期、需求和生产成本等，具有价格导向功能。并且，原油期货的上市，也将有助于倒推成品油调价方案的改革。

意义四：原油期货有助于推动人民币国际化

在中国原油期货交易的设计上以人民币为计价单位和交易货币，有助于探索建立人民币计价的国际大宗商品交换机制，为人民币国际化走出实质性的突破。

不过，对此，也有业内人士指出，我国作为石油需求方，定价权本身就不强。想通过人民币计价来增强我国的石油定价权，可能将会是一个漫长的过程。

业内普遍持乐观态度

上期能源相关人士表示，原油期货作为中国第一个正式上市的国际化期货品种，将引入境外投资者参与，探索期货市场国际化的市场运作和监管经验。

从投资者来看，目前境内的投资者参与相对较为积极，一些产业客户也在认真学习相关制度，并做参与前的相关准备。相较而言，境外投资者大多处于对政策和制度的了解阶段，同时也在等待各种规则体系进一步明朗化。

对于原油期货上市后的表现，业内普遍持乐观态度。原油是全球最大宗的商品，其上市的意义不同于普通商品。中国对于原油的对外依存度又非常高，实体企业在原油市场的风险对冲需求很大，原油期货上市后一定会吸引全球目光。

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