让你彻底理解ETF50期权

期权，是一种合约。期权买方向卖方支付一定代价后，有权在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。简单的说，就是给你在未来一定期限内以一定价格获得股权的一种权利。

　比如，金大妈的儿子一年后要结婚，为了准备儿子的婚房，金大妈相中一套当前标价为200万元的房子。但大妈有点犯愁：房价已经很高了，如果现在买，担心一年后房价下跌，但如果再等等看，担心房价又涨上去。这该如何是好？　

　　房产商看懂了金大妈的意思，就推出了这样的合约：如果金大妈现在支付3万元合约费，那么，在一年后，金大妈有权按200万元购买这套房，3万元不予退还；如果房价低于200万，金大妈可以不买，3万元也不予退还。假设一年后，市场出现变化，见下表：

　　对于金大妈而言，相当于花3万块钱买一个在未来以约定的价格买房的权利，即只有买房的权利，没有必须买的义务。具体而言，到期之后，房价真的涨了，可就按约定价买，这时就赚了；到期之后，万一房价跌了，最多损失合约费。因此，损失有限，收益无限。

　　对于房产商而言，由于收了金大妈3万元合约费，只有卖房义务。具体而言，到期之后，房价真的涨了，就必须按约定价卖，这时候就亏了；到期之后，房价跌了，由于金大妈不会按照合约规定以更贵的价格来买房子，所以房产商就直接赚了3万元合约费。

　　实际上，金大妈花3万元向房产商购买的这个未来以约定的价格买房的权利，其本质就是一份期权合约。所谓的期权，也称选择权，是指买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量某种特定商品或金融工具的权利。作为国际衍生品市场成熟的基础性风险管理工具，期权与期货、远期、互换等共同构成大宗商品市场完整的风险管理工具体系。

　　从上面的小故事来看，金大妈作为支付合约费的一方，称为期权的买方；房产商作为收取合约费的一方，称为期权的卖方。为了获得在未来以约定价格买房的权利，期权的买方必须支出合约费，在期权合约中，我们把它叫做权利金，是相同的概念。在买房合约中约定的200万元，我们称为执行价格，是指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价格。

　　对于期权的买方，也就是金大妈而言：她有权利根据合约内容，在规定时间以协议价格向期权合约的卖方（房产商），买入指定数量的标的资产（房产）。金大妈作为期权的买方，拥有买的权利，可以买也可以不买，但是为了获得这个权利，必须支付权利金。

　　对于期权的卖方，也就是房产商而言：它有义务根据合约内容，在规定时间以协议价格向期权合约的买方（金大妈），卖出指定数量的标的证券（房产）。房产商作为期权的卖方，只有卖的义务，没有权利。但是，期权的卖方可以获得权利金收入。

　　按期权的交割时间划分，有美式期权和欧式期权两种类型。美式期权是指期权权利可以在期权购买日至到期日之间任何时间行权的期权合约；欧式期权是指在期权合约规定的到期日方可行使权利，期权的买方在合约到期日之前不能行使权利，过了期限，合约则自动作废。目前已上市的上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权是欧式期权。

　　还是用刚才的例子，假设半年后，金大妈发现自己中意的房子的价格已经涨到了220万元。于是，金大妈想现在就执行期权合约的权利，买入房产。但金大妈被告知，她所买的这份期权合约，叫做欧式期权，按照合约规定，期权合约期限为1年，只能在到期日这天才能买房子，那么金大妈只能再等等。

　　实际上，欧式期权就像买的电影票，如果票面上写的观影时间是2016年12月22日18时，那你只能在这个时间点看电影，其他时间都不行。提前看，不允许；推迟看，已失效。

　　上面所举的例子很好的揭示了期权的一些属性。比如买方具有的是权力而非义务。所以买方可以在到期时不行使这份权力，只是损失相应的权益金。因为期权合约是由相应的标的资产所衍生出来的一个合约，故而期权被称作衍生品。所对应的标的资产可以是房子，可以是大宗商品，通常最普遍的对应的是股票和指数。

　　看完这个故事后，小伙伴们可能也明白期权和期货的区别了。实际上，在金融衍生品的大家庭中，期权跟期货是一对好兄弟。

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