（来自微信公众号：力的期权工作室）
熟悉技术分析的交易者们一定经常用MACD这个指标来作为指数趋势追踪的指标。所谓MACD指标，说白了就是用两个加工过的均线进行相减的指标，其中一根是快速线（DIF），一根是慢速线（DEA）。MACD就等于2*（DIF-DEA）。
当快速线位于慢速线上方，也就是MACD大于0时，可定义市场处于右侧趋势里，反之可以定义为处于左侧。于是，所谓“MACD金叉”，就是说前一日收盘，快速线还位于慢速线下方，即MACD小于0，而今日收盘时，快速线已经位于慢速线下方了，即MACD大于0。
通常，投资者在上涨趋势形成前过早买入认购期权会因标的价格和时间的双重衰减而非常难，所以有些投资者会在趋势形成后选择买入认购以希望后面几天指数延续涨势，继续惯性上攻。
在之前的公众号短文里，我曾经统计了50指数日线级别发生MACD金叉后的1-5天，买入认购期权的涨跌幅究竟如何？而今天，上证综指日内出现深V反转，导致了MACD红柱“才露尖尖角”，日线级别的MACD指标微弱地形成了金叉，而50指数还在恢复元气尚未形成金叉，这两个指数的金叉形成日也往往不同。那么，在历史上，从2015/2/9到2018/2/14，上证综指发生MACD金叉后的第1到第5天，买入认购期权的涨跌幅究竟如何呢，和50指数金叉后买认购相比，统计结果是否变得更好还是更差一些呢？
首先，从2015/2/9到2018/3/5，上证综指一共出现了23次金叉，金叉后的1-5天后，上证综指本身的1天后胜率为65.22%，2天后的胜率为65.22%，3天后的胜率为52.17%，4天后的胜率为60.87%，5天后的胜率为56.52%。
相比之下，50指数一共出现了26次MACD金叉，金叉后的1-5天后，50指数本身的1天后的胜率为43.48%，2天后的胜率为52.17%，3天后的胜率为56.52%，4天后的胜率52.17%，5天后的胜率为60.87%。具体见下表：
| 50指数 | 上证综指 | | 金叉后1天 | 43.48% | 65.22% | | 金叉后2天 | 52.17% | 65.22% | | 金叉后3天 | 56.52% | 52.17% | | 金叉后4天 | 52.17% | 60.87% | | 金叉后5天 | 60.87% | 56.52% |
乍一眼看去，好像综指的胜率全部超过50%，胜率结果要比50指数可观些。那么买入50ETF认购期权的胜率和盈亏比会有些什么区别呢？为了让您更加一目了然地比较各种情况的优劣，我把各种情况下的胜率和盈亏比都列在下面这张表中，您就会对“MACD金叉”这个技术信号后的期权表现有了更直观清晰的感觉！
第一个统计：如果在上证综指“MACD金叉形成”的当日收盘买入某认购期权，则对该期权在之后1到5天的涨跌幅胜率和和盈亏比进行统计：
表：上证综指在每次MACD金叉后，买入各档各月期权在1-5天后的胜率比较（胜率越高越好）
| '胜率' | 'T+1' | 'T+2' | 'T+3' | 'T+4' | 'T+5' | | 当月平值 | 38.10% | 38.10% | 45.00% | 58.82% | 68.75% | | 当月虚1档 | 38.10% | 42.86% | 35.00% | 41.18% | 43.75% | | 当月虚2档 | 38.10% | 33.33% | 25.00% | 35.29% | 25.00% | | 当月实1档 | 52.38% | 47.62% | 45.00% | 58.82% | 68.75% | | 当月实2档 | 47.62% | 47.62% | 50.00% | 58.82% | 68.75% | | 下月平值 | 52.17% | 47.83% | 43.48% | 56.52% | 52.17% | | 下月虚1档 | 39.13% | 52.17% | 43.48% | 52.17% | 52.17% | | 下月虚2档 | 43.48% | 43.48% | 43.48% | 43.48% | 47.83% | | 下月实1档 | 52.17% | 56.52% | 56.52% | 56.52% | 65.22% | | 下月实2档 | 52.17% | 56.52% | 56.52% | 56.52% | 65.22% |
数据来源：Wind，力的期权工作室整理
表：上证综指在每次MACD金叉后，买入各档各月期权在1-5天后的盈亏比对比（盈亏比越大越好）
| '盈亏比' | 'T+1' | 'T+2' | 'T+3' | 'T+4' | 'T+5' | | 当月平值 | 2.90 | 2.77 | 2.09 | 1.12 | 0.84 | | 当月虚1档 | 3.10 | 2.31 | 2.83 | 1.69 | 1.98 | | 当月虚2档 | 3.88 | 3.67 | 3.20 | 1.80 | 3.43 | | 当月实1档 | 1.76 | 2.18 | 1.86 | 1.36 | 0.71 | | 当月实2档 | 1.92 | 2.05 | 1.52 | 1.67 | 0.82 | | 下月平值 | 1.70 | 3.44 | 3.64 | 1.74 | 1.68 | | 下月虚1档 | 3.20 | 3.14 | 3.63 | 1.94 | 1.58 | | 下月虚2档 | 2.92 | 4.78 | 3.83 | 2.82 | 1.97 | | 下月实1档 | 1.70 | 2.38 | 2.14 | 1.90 | 1.02 | | 下月实2档 | 1.75 | 2.43 | 2.19 | 1.96 | 0.99 |
数据来源：Wind，力的期权工作室整理
第二个统计：如果在上证50“MACD金叉形成”的当日收盘买入某认购期权，则对该期权在之后1到5天的涨跌幅胜率和和盈亏比进行统计：
表：上证50在每次MACD金叉后，买入各档各月期权在1-5天后的胜率比较（胜率越高越好）
| '胜率' | 'T+1' | 'T+2' | 'T+3' | 'T+4' | 'T+5' | | 当月平值 | 38.10% | 38.10% | 45.00% | 58.82% | 68.75% | | 当月虚1档 | 38.10% | 42.86% | 35.00% | 41.18% | 43.75% | | 当月虚2档 | 38.10% | 33.33% | 25.00% | 35.29% | 25.00% | | 当月实1档 | 52.38% | 47.62% | 45.00% | 58.82% | 68.75% | | 当月实2档 | 47.62% | 47.62% | 50.00% | 58.82% | 68.75% | | 下月平值 | 52.17% | 47.83% | 43.48% | 56.52% | 52.17% | | 下月虚1档 | 39.13% | 52.17% | 43.48% | 52.17% | 52.17% | | 下月虚2档 | 43.48% | 43.48% | 43.48% | 43.48% | 47.83% | | 下月实1档 | 52.17% | 56.52% | 56.52% | 56.52% | 65.22% | | 下月实2档 | 52.17% | 56.52% | 56.52% | 56.52% | 65.22% |
数据来源：Wind，力的期权工作室整理
表：上证50在每次MACD金叉后，买入各档各月期权在1-5天后的盈亏比对比（盈亏比越大越好）
| '盈亏比' | 'T+1' | 'T+2' | 'T+3' | 'T+4' | 'T+5' | | 当月平值 | 2.90 | 2.77 | 2.09 | 1.12 | 0.84 | | 当月虚1档 | 3.10 | 2.31 | 2.83 | 1.69 | 1.98 | | 当月虚2档 | 3.88 | 3.67 | 3.20 | 1.80 | 3.43 | | 当月实1档 | 1.76 | 2.18 | 1.86 | 1.36 | 0.71 | | 当月实2档 | 1.92 | 2.05 | 1.52 | 1.67 | 0.82 | | 下月平值 | 1.70 | 3.44 | 3.64 | 1.74 | 1.68 | | 下月虚1档 | 3.20 | 3.14 | 3.63 | 1.94 | 1.58 | | 下月虚2档 | 2.92 | 4.78 | 3.83 | 2.82 | 1.97 | | 下月实1档 | 1.70 | 2.38 | 2.14 | 1.90 | 1.02 | | 下月实2档 | 1.75 | 2.43 | 2.19 | 1.96 | 0.99 |
数据来源：Wind，力的期权工作室整理
仔细对比完这四张表格，我们可以发现这样的一些规律：
1）上证综指金叉后买认购的1-3天内的表现明显不及50指数本身买认购的1-3天内的表现。比如，50指数的金叉信号后第1天买入实值1档当月认购的胜率达到了64%，超过了60%，对应的盈亏比依然有2.79，而上证综指金叉后的第1天内持有实值1档认购权利仓的胜率仅有52.38%，对应的盈亏比也只有1.76。
2）上证综指金叉后买认购的5天内胜率有明显提高，表现成绩基本和50指数金叉后买认购的5天胜率相同，但盈亏比上略逊一筹。比如，上证综指金叉后买平值、实值1档、实值2档当月认购在5天后的胜率分别都达到了68.75%、68.75%、68.75%，而50指数金叉后买平值、实值1档、实值2档当月认购在5天后的胜率则分别达到了66.67%，66.67%和71.43%。胜率上两个统计不相上下，拉开差距的是盈亏比，上证综指金叉后买平值、实值1档、实值2档当月认购在5天后的盈亏比分别为0.84、0.71和0.82，全部小于1，而50指数金叉后买平值、实值1档、实值2档当月认购在5天后的盈亏比则分别达到了1.50、1.50和1.11，全部大于1。
由于50期权对应的标的是50ETF，尽管上证综指在很大程度上受50的权重股影响，但两者在某些环境下依然会分化，比如2017.11中下旬，上证综指已经衰像明显，而50还在走出独立的一九分化行情，再比如2017.5,上证综指还在双针探底时上证50指数已经率先启动。这说明从买认购的1-5天的短期操作的角度，仅仅通过上证综指的金叉信号不如上证50指数的金叉信号。
3）如果在50指数金叉后买入认购，那么至今的回测最优参数是买入实1档当月的认购，我之所以称它为最优参数，是因为事后看，买入实1档的当月认购胜率最为稳定，盈亏比也表现不错，50指数金叉后买入实1档当月认购在随后的1-5天胜率分别达到64%、68%、65.22%、66.67%以及66.67%，对应的盈亏比分别为2.79、1.71、1.29、1.56以及1.50，胜率几乎全部超过65%，盈亏比全部大于1.5。得出这样的结论，总体上是符合我率先预期的，这是因为实值1档认购期权是一个非常好的期权合约，它相比于实值2档、3档甚至更高的期权，具有更高的杠杆性，它相比于平值和虚值1档期权，具有较低的时间价值，vega也会小一些，受到隐含波动率下降的程度就会小一些，所以买入实值1档认购的回测效果好于其他认购期权。
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