（来源：农产品期货网）报告摘要
豆粕： 03月07日，豆粕期权成交量为174250手，较前一日增加29086手，其中主力1805期权合约系列成交量增加12010手。持仓量为402638手，较前一日增加14140手。主力合约持仓量PCR为1.77，较前一日有所上升，成交量PCR为0.90，较前一日有所上升。持仓量PCR持续大幅上升，市场情绪偏谨慎。
波动率方面，主力1805期权合约系列认购期权vega加权隐含波动率小幅上升，认沽期权隐含波动率有所下降。次主力1809期权合约系列认购期权隐含波动率小幅上升，认沽期权隐含波动率有所下降。主力1805期权合约系列认购期权隐含波动率收于17.93%，认沽期权隐含波动率收于17.09%。
从目前的情况来看，主力1805期权合约系列隐含波动率维持震荡，和标的物历史波动率相当，按照历史波动率与隐含波动率之间的关系，未来隐含波动率维持震荡或震荡走升的概率较大。
一、豆粕期权 1.1成交量与持仓量分析 03月07日，豆粕期权成交量为174250手，较前一日增加29086手，其中主力1805期权合约系列成交量增加12010手。持仓量为402638手，较前一日增加14140手。主力1805期权合约系列持仓量较前一日增加944手。次主力1809期权合约系列持仓量较前一日增加12756手，成交量较前一日增加18670手。
成交量最大的认购期权与认沽期权执行价均为3100。主力合约持仓量PCR为1.77，较前一日有所上升，成交量PCR为0.90，较前一日有所上升。持仓量PCR持续大幅上升，市场情绪偏谨慎。
1.2流动性分析 我们用日内跳价数据计算平均盘口相对价差结合合约成交量来综合度量期权合约的流动性，得到的数值越小，说明合约流动性越好，反之越差。
从日内跳价数据的平均盘口相对价差来看，对于主力1805以及次主力1809期权合约系列，平值附近的期权流动性较高，深度实值与深度虚值附近的期权流动性都较低。且认沽期权合约的流动性要略高于认购期权。
1.3波动率分析 03月07日，波动率方面，主力1805期权合约系列认购期权vega加权隐含波动率小幅上升，认沽期权隐含波动率有所下降。次主力1809期权合约系列认购期权隐含波动率小幅上升，认沽期权隐含波动率有所下降。主力1805期权合约系列认购期权隐含波动率收于17.93%，认沽期权隐含波动率收于17.09%。
从目前的情况来看，主力1805期权合约系列隐含波动率维持震荡，和标的物历史波动率相当，按照历史波动率与隐含波动率之间的关系，未来隐含波动率维持震荡或震荡走升的概率较大。
利用美式期权BAW定价模型反推计算各期权合约的隐含波动率，并画出主力合约隐含波动率微笑以及主力合约隐含波动率PCR走势图。隐含波动率PCR的变动一定程度上可以反映当前市场对标的物变化的预期。隐含波动率PCR变小，标的物上涨可能性增加，隐含波动率PCR变大，标的物下跌可能性增加。
豆粕期权主力合约认购、认沽期权隐含波动率呈现微笑形态并不明显，不同行权价之间的隐含波动率变动较为平缓。历史波动率略小于隐含波动率，未来隐含波动率预期将维持震荡或震荡走升态势。主力合约隐含波动率PCR为0.95，较前一日有所下降，短期来看，预计将维持小幅震荡态势。结合成交量PCR和持仓量PCR，市场情绪偏谨慎。
1.4套利机会分析 假设市场是完全、无套利的，则同一行权价的认购与认沽期权价格之间存在着一个平价公式。但现实的市场是不完全的，当平价公式不成立且公式两端的差距覆盖交易成本之后还能产生一定收益时，套利机会就出现了。
我们利用美式期权平价公式在主力期权合约分钟级数据中寻找出现的平价套利机会，并给出每一分钟内所有合约中最大的套利收益率。手续费采用交易所手续费标准，无风险利率采用0.04。因为期货期权行权得到的是对应标的物的期货合约，对于实盘做套利的投资者来说，请结合市场情况以及流动性、冲击成本等因素综合考虑。
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