【策略】优秀做市商获经手费减免意义重大-做市企业及做市商均向头部集中【安信诸海滨团队】

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 诸海滨新三板研究  2019-8-17 20:31  5558  0

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评价优秀做市商获经手费减免意义重大，做市企业及做市商均向头部集中

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2019年一季度做市商评价结果，18家做市商获得经手费减免，意义重大：

2018年10月26日，股转系统出台《全国中小企业股份转让系统做市商评价办法（试行）》，从做市规模、流动性提供和报价质量三方面对做市行为进行多维度评价。国泰君安、上海证券、中泰证券综合排名前5%，经手费减免比例100%，另有5家券商综合排名前5%~10%，经手费减免比例70%，9家券商综合排名前10%~20%，经手费减免比例50%，合计减免做市转让经手费55.45%。根据股转系统统计，《做市商评价办法》发布后，做市盘中日均成交金额较发布前大幅提升45%，市场订单深度较发布前提升近5%，参与做市交易投资者人数较规则发布前提升8.5%，有成交天数占比在80%以上的做市股票数量和占比分别较规则发布前提升20.32%和3.41个百分点。给做市商减免经手费对于做市商而言意义重大，在引导做市商积极合规做市、激发市场活力、促进市场良性循环方面发挥了重要作用。

18家做市商平均做市企业数量达96家，《评价办法》或引导向大市值、交易活跃公司集中：

18家获得经手费减免的做市商平均做市股票数量达到96家，最多的做市商做市股票数量达191家，最少的也有34家。《全国中小企业股份转让系统做市商评价办法（试行）》中对于做市规模（做市股票数量、做市股票市值、成交金额）的考核分值最高，或引导做市商向大市值、交易活跃的公司集中。统计新三板做市企业中共计54家包含了5家以上上述优秀做市商。54家优秀做市商集中的企业呈现大市值、交易活跃的特点，平均总市值达到26.8亿元，而新三板做市企业整体的平均总市值仅4.7亿元。从成交额来看，54家企业的一季度盘中成交金额为26.72亿元，而全部新三板做市企业的盘中成交额为51.38亿元，数量上仅5.6%的头部企业占据了做市企业52%的成交额。

做市商退出速度不减，15家企业一季度获做市商逆势追加：

一季度共发生426起做市商退出案例，月度退出规模仍维持在2018年下半年的月度水平。截至目前4月份已有110起做市商退出做市案例，速度未减。年初至今共有15家做市企业获得1-3家做市商后续加入做市，这些公司呈现出大市值、成交活跃的特点，除此之外，前期被市场低估的优质企业在一季度的估值修复行情中也获得做市商关注，典型案例如贝特瑞、中建信息、成大生物、亿童文教等。

风险提示：流动性风险、做市商持续退出。

重点行业

科 “新”时代，优创先机
新三板2019年年度策略
医药
2019年建议关注头部医药公司：合全药业、成大生物、原子高科等
TMT
科创板上线或成明年资本市场最大变量，部分优质三板公司或可迎来转板机遇！
教育
K12板块依旧是重点、职业教育板块值得关注，持续关注政策对于部分赛道的后续规定！

安信新三板诸海滨团队

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【团队荣誉】
2016年-2018年卖方水晶球奖新三板公募/总榜第一名
2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名
2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名

【首席 · 诸海滨】
安信证券研究中心总经理助理
新三板研究负责人
原创声明

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