外汇市场中的做市商模式

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我们知道外汇交易平台大致可以分成两种：即有处理平台模式（DD）和无平台处理模式（NDD），而做市商就属于DD模式，做市商通常会有一个交易员平台来处理订单。本文将解释，外汇行业中的做市商的概念。

什么是做市商

做市商又称为造市商，顾名思义就是创造一个交易市场。所以要成为做市商就需要具备一定的实力和信誉，能够不断向客户提供自己制定的汇率报价（拥有定价权），做市商通常会垫入一笔资金，建立某种外汇的足够库存，并以其自有的资金和货币与投资者进行交易，他们会先汇总和过滤来自银行或ECN经纪商的报价，再加上自己的利润成为最终价格报给投资者。所以我们可以说，做市商制度，就是以做市商报价形成交易价格、驱动交易发展的交易方式。交易时，买家或卖家不需要等待交易对手出现，做市商便承担了交易对手的角色（即为客户做市），因此大部分时候投资者实际上是在与做市商做交易。不过有时候，也就是说，做市商的盈利除了来自客户的点差，也会有一部分来自客户的亏损。不过有时候，做市商首先会从其客户的订单中寻找相同的数量卖出EUR/USD的订单，或将你的订单直接交给银行。这样做做市商就降低了风险，因为他们不用采取与你相反的方向交易，就可以通过点差赚取利润。不过，如果没有可以与你的订单匹配的相反方向的订单，他们就要以相反方向与你进行交易了。

这也是做市商为市场提供流动性的方式，而这也需要足够的资源和足够的技术，所以我们前面提到了，要成为做市商必须是一家有着雄厚实力的大公司。此外，由于做市商市场的交易开始于做市商们的报价(Quote)，因此，做市商市场又被称为报价驱动的市场(Quote-Driven-Market)。

做市商市场一般包括两个层次：第一层是做市商和投资者之间的零售市场，第二个层次是做市商和做市商之间的批发市场。零售做市商通常是向个人交易者提供零售外汇交易服务的公司，银行间机构做市商通常是银行或者其它大型公司，它们通常向其它银行、机构、ECNs甚至零售做市商提供买卖报价。

大部分时候，做市商是一些银行，大型经纪商或者对冲基金，它们的交易占外汇交易总量的很大比重，对汇率会产生影响。货币日交易额达数千亿美元的大型国际银行会被称为做市商。

一些大规模的知名做市商包括：德意志银行、巴克莱资本、瑞银集团等。在确定银行是否为做市商时，银行在总交易量中的份额比其总资本更重要。也就是说，重要的是银行通过提供买进和卖出价格影响市场变动的实际能力，即便是中小型金融公司也可以是外汇市场做市商。

做市商的作用

做市商在提供外汇市场的流动性、提高市场交易效率、转移和分担风险,促进市场发展等方面具有重要作用。

提供流动性是做市商的主要作用，或者说为其他市场参与者创造以公开报价进行买卖货币的机会。
我们知道，一般情况下汇率每天的波动幅度是非常小的，而细微的波动就需要大量的资金才能形成客观的利润，因此进入外汇市场的资金要求就相当高。但一般小额投资者都是无法承担这些资金的，做市商从提供报价的主要银行买入仓位，将其分成零售交易者能够承担的更小份额，这样就使得处于市场零售端的数百万交易者也能参与外汇交易。

然而有些时候，很难找到完全匹配的交易者买卖订单。这时做市商可以介入，作为最终手段充当买家或卖家。以这种方式，做市商作为交易的对手方，从交易者那里买入卖出订单，或者向交易者卖出资产来匹配他的买入订单，通过交易台在几毫秒内完成订单交易。它作为买者和卖者的中介，同时也为买者和卖者“做市”，重要的是做市商为交易提供了资金，在交易中做市商先要用自己的资金促成客户交易单成交，通过这种方式，解决了买者和卖者在出价时间上的不对称问题，也排除了交易者在完成交易订单时任何可能的延迟。这样交易者就能随时得到报价进行买卖，所以做市商的存在可以活跃市场，保证了市场进行不间断的交易活动，大大增加了市场的流动性，即使市场处于低谷也是一样。

做市商的劣势

由于做市商有可能介入交易中，成为投资者的交易对手，因此订单执行过程中投资者与做市商可能产生利益冲突；

他们提供的买卖报价可能不如其它ECN经纪商合理

一部分做市商可能会操纵价格，要么使客户止损无法触发、抑或让交易无法达到盈利目标。做市商也可能将报价提高，使报价和市场价格相去甚远；

在风险事件发生时，客户可能遭遇重大滑点。做市商的报价系统和订单设置系统在市场剧烈波动时期可能被关闭；

一些做市商不满剥头皮行为，他们有意让剥头皮交易者进行手动执行，这意味着这类交易者的订单无法按照想要的价格成交。

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