新手基础——50ETF期权价格的影响因素

之前我们有做过这样的比喻：那就是把期权比成了保险。我们把期权的权利金当做保险的保险费。期权价格最重要的三个影响因素就是标的资产价格、时间以及波动率。这正如一份保险的保险费会受到被保资产的价值、保险期限，以及被保资产的风险三个因素的影响。

首先，我们来看被保资产价值对保险费的影响？我们可以举个简单的例子，如果为一辆10万的小车和一辆100万的车买保险，大家觉得做哪一份保险会更贵呢？很明显，100万汽车的保险费肯定是更贵的。
其次是保险期限，试想一下一份一年期的保险和三年期的保险哪个需要花更多的价钱？答案也是肯定的，因为三年期的保险给我们的保险时间长，给予我们的权利更多，所以保险费更贵。而期权也一样，在其他因素相同的情况下，时间越长的期权会比较短期限的期权价格更高。
第三就是被保资产的风险。（专业的说法就是标的组成的波动率）标的股票的波动率高，意味着该资产的风险高，期权也就越贵。

   行权价，影响大，行权交割就依它

   价内价外或评价，行权价格需细查
   期权定价颇复杂，欧式美式有变化
   波动利率和股价，剩余期限意义大。
   我们来看看具体行情下，标的价格、时间、波动率是如何影响期权价格的。
时间
   2015年3月18日到3月25日，50ETF价格从2.611变化到2.604，50ETF购4月2700合约的波动率从25.9%变化到26%，在标的价格和波动率都未发生明显变化的情况下，期权的价格仍然下跌12.5%，这就是时间对期权价格的影响。在其他因素不变的情况下，距离到期时间越短，期权价值越低。
   标的价格

   2015年8月27日，上证50ETF一改两个多月的颓势，截止收盘，上证50ETF报收2.110元，涨幅达8.43%。随着标的的上证50ETF一路上涨，认购期权普遍大涨，认沽期权普遍大跌。截至收盘，认购期权虚值合约50ETF购9月2300涨幅最高达64.42%，认沽期权虚值合约50ETF沽9月1800跌幅最大达61.48%。
波动率
   2015年11月26日，50ETF微涨0.46%，但不论是认购期权还是认沽期权都出现了普遍下跌的情况。为什么在标的上涨后，认购期权的价格反而下跌了呢？那是因为当天从盘面上看，认购期权的隐含波动率从前一天的25%左右降至约20%，认沽期权的隐含波动率从前一天的35%左右降至约30%，这代表了投资者对50ETF后市的波动普遍看低。这也验证了在其他因素不变的情况下，波动率越小，期权价值越低。
   除了标的价格、时间和波动率之外，还有行权价格、无风险利率和股息率也会影响期权的价格，我们接着往下看：

行权价格
   在其他影响因素不变的情况下，对于认购期权而言，期权行权价格越高，则转向实值期权的可能性就越小，这样，权利金就相应降低;而对于认沽期权来说，期行权价格越高，则转向实值期权的可能性越大，这样，权利金就会相应提高。

无风险利率
   市场无风险利率通常为短期国债的利率，在国内也可以用一年存贷款基准利率的平均值计算，它是影响期权价值最复杂的一个因素。当市场无风险利率上升时，未来行权价的现值就会降低，这意味着认购期权的买方需要准备的行权资金的现值变少了，这份权利就会更值钱，因此认购期权的价格会上升；而对于认沽期权的买方，目的是以行权价的资金出售标的股票，无风险利率变高意味着失去的机会成本变大，这份权利就会变得不值钱，认沽期权的价格会下降。
   因此，在其他因素相同的情况下，无风险利率上升，认购期权价值上升，认沽期权的价值会下降。
股息率
   一般来说，如果在期权到期日前，上市公司对标的股票进行了分红，那么在除息日后，股票价格往往会下跌。根据期权价格与标的股票价格的关系原理，在其他因素相同的情况下，股息率越高，认购期权的价值会变小，认沽期权的价值会变大。如果规定标的证券除权、除息时，交易所会对期权合约的行权价格、合约单位作为相应调整的话，就可以避免红利给期权价值带来的影响。
   最后，我们将期权价格的六大影响因素变化关系做个总结：

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