期权日报：持仓创历史新高隐含波动率高位震荡（第71期 20180912）

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市场行情回顾
昨日沪深两市平开后，呈现弱势震荡，盘中三大股指均创阶段新低。早盘沪指宽幅震荡，曾出现两波拉升，午后震荡回落，尾盘止跌小幅回升。50ETF早盘放量宽幅震荡，盘中两次翻红，午后震荡回落，下午两点后快速放量下跌，尾盘止跌。

截至收盘，上证50ETF报2.449元/股，下跌0.69%，成交量18.4亿元，环比大涨35.95%。期现价差方面，主力合约基差小幅微负，收于负0.37（上一交易日期现基差为4.37）。
表1：主要指数及50ETF行情统计

（数据来源：Wind资讯）

图1:50ETF走势统计

（数据来源：Wind资讯）

图2：上证50指数期现及基差统计

（数据来源：Wind资讯）

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期权市场交易回顾
持仓创历史新高隐含波动率高位震荡

上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权权利金成交金额7.19亿元，较上一交易日上涨15.92%，合约总成交133.67万张，较上一交易增加26.07%，总持仓210.19万张（创历史新高），较上一交易日增加4.99%，其中，认购合约持仓大增9.15万张，至127.64万张，认沽合约持仓增加0.84万张，至82.55万张。成交认沽认购比为1.00（上一交易日认沽认购比1.07）；持仓认沽认购比为0.65（上一交易日持仓认沽认购比0.69）。

波动率方面，认购主力合约隐含波动率高开，全天基本高位震荡，尾盘小幅回落，收于26.14%（上一交易日收于26.37%），仍居高位。认沽主力合约隐含波动率早盘高开后震荡回落。午后基本维持窄幅震荡，收于25.08%（上一交易日收于25.93%）。

图3：近两个月期权成交及成交认沽认购比

（数据来源：Wind资讯）
图4：近两个月期权持仓及持仓认沽认购比

（数据来源：Wind资讯）
图5：认购主力合约IV走势统计

（数据来源：Wind资讯）
图6：认沽主力合约IV走势统计

（数据来源：Wind资讯）
表2：当日涨幅前五的合约

（数据来源：Wind资讯）
表3：当日跌幅前五的合约

（数据来源：Wind资讯）
表4：当日成交量排名前五的认购合约

（数据来源：Wind资讯）
表5：当日成交量前五的认沽合约

（数据来源：Wind资讯）
注：涨跌幅=合约收盘价/前结算价-1，收盘价低于0.001元的期权合约除外
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策略运用
昨日50ETF早盘放量宽幅震荡，午后震荡回落，下午2点后加速下跌，尾盘止跌，全天放量弱势调整。期现价差方面，主力合约基差小幅为负。期权数据方面，成交量增加，认购认沽成交持平.持仓量创历史新高，认购持续大幅增仓。隐含波动率方面，认购主力合约隐含波动率高开，全天基本高位震荡，尾盘小幅回落。认沽主力合约隐含波动率早盘高开后震荡回落。午后基本维持窄幅震荡，且午后标的加速回调阶段，并未拉升。50ETF放量回调，已接近箱体下轨，进一步下跌空间有限。但认购合约隐波较大，即使标的有反弹，认购反弹的期望值也不宜过高。期权操作上，资金量较大的投资者可逢标的低点卖出虚值认沽合约。激进的投资者可继续构建牛市认购价差策略（买入平值认购合约+卖出虚值认购合约）。
本文作者：张丽丽

东吴证券经纪业务总部业务创新与拓展团队团队长，中国证券业协会远程培训中心远程培训专家，执业编码：S0600616080014。2009年入职东吴证券，担任研究所金融工程分析师，研究领域：可转债、融资融券、股票期权、股指期权。参与了公司融资融券、股票期权等多项创新业务的筹备工作，具有多年的研究经验。2015年至今，任职经纪业务总部，主要负责衍生品业务的管理、开发和培训工作。
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期权日报：持仓创历史新高 隐含波动率高位震荡（第71期 20180912）

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