期权隐含波动率及经典基础策略日报（20190813）—— 换个思路构建新策略

今日综述
今日标的再次出现回落，在昨天尾盘的急速飙升后，今日早盘标的直接低开，不过此后标的并没有进一步大幅下探，虽然趋势向下，但是有比较强烈的支撑，最终标的以2.840的价格收盘，较上一交易日下跌1.01%。

隐含波动率方面，今日情况与昨日正好相反，看涨期权隐含波动率曲线有明显上移，看跌期权隐含波动率曲线则出现回落，这使得二者价差也有了大幅的收窄。当月平值期权隐含波动率走势如下图所示。

可以看出，日内隐含波动率的走势也曾在盘中出现过反转，不过和昨日不同，在收盘前隐含波动率又调整了回来，这种日内“V”字变动虽然也会给投资者带来交易机会，不过难度还是非常大的。如果从日间数据的情况来看，隐含波动率在出现极端值之后很快出现了修复。这其实提供了两个思路，一个便是bro之前提及的“彩票”策略，当标的上涨时借助波动率向上修复完成收益加速。另一个思路是卖出虚值看跌期权收割权利金，看跌期权在高波动率的情况下定价偏高，此时卖空看跌性价比颇高。因为如果标的向上变动，看跌期权价格大概率下跌，自然有利于卖方；而如果标的向下变动，由于在波动率上存在向下修复，因此可以对方向变动导致的期权价格变化带来很大的对冲，同时由于目前开始临近到期日，时间价值损耗的速度将开始增加，这也有利于卖方。因此bro从今日开始在模拟盘上进行相应的测试，未来也将及时跟踪其表现。经典基础策略方面，今日无论涨跌，都存在方向与波动的相互对冲，因此各策略的收益表现均不是特别明显。看涨策略小亏而看跌策略小赚。至于波动性策略和日历价差策略，当日表现就更不明显了。总的来说，今天各策略的表现非常“鸡肋”，期待下一日有所改变。

隐含波动率最新行情一、隐含波动率曲线（K向）
1、当月合约（1）看涨期权
（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

2、次月合约
（1）看涨期权
（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

二、隐含波动率曲线（T向）
（1）看涨期权
（2）看跌期权

三、平值期权隐含波动率序列（K角度）1、当月合约
2、次月合约

四、平值期权隐含波动率序列（T角度）1、看涨期权
2、看跌期权

经典基础策略最新表现文中所列策略均为构造所需不超过两种香草期权的期权多头（初始有资金流出）策略。分为方向性策略、波动性策略和时间价值策略三类。分别统计了月表现、周表现和日表现的收益数据。月表现从上月第四个周四开始计算。

一、方向性策略1、单边看涨单边看涨策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看涨期权。
（图片源自百度百科）
单边看涨虚一档虚二档虚三档日表现-18.3%-16.0%-21.3%周表现6.1%0.0%2.6%月表现-92.7%-93.1%-88.6%
2、单边看跌
单边看跌策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看跌期权。
（图片源自百度百科）
单边看跌虚一档虚二档虚三档日表现7.0%-1.0%-2.7%周表现-22.4%-31.8%-32.5%月表现92.7%103.6%107.2%
3、牛市看涨价差
牛市看涨价差策略的操作为：买入较低执行价的当月看涨期权、卖出较高执行价的当月看涨期权。
（图片源自百度百科）
牛市看涨虚一档-虚二档虚一档-虚三档虚一档-虚四档日表现-20.4%-17.4%-18.2%周表现13.0%7.3%7.7%月表现-92.4%-93.8%-94.4%
4、熊市看跌价差
熊市看跌价差策略的操作为：买入较高执行价的当月看跌期权、卖出较低执行价的当月看跌期权。
（图片源自和讯网）
熊市看跌虚一档-虚二档虚一档-虚三档虚一档-虚四档日表现18.9%11.2%7.3%周表现-10.1%-17.8%-19.0%月表现73.0%83.6%90.9%
二、波动性策略
本文中的波动性策略为跨式/宽跨式策略：同时买入虚值程度近似的当月看涨和当月看跌期权。
（图片源自百度百科）
（图片源自百度百科）
波动性策略虚一档虚二档虚三档日表现-0.4%-4.7%-7.2%周表现-9.4%-17.8%-18.6%月表现11.1%30.9%49.4%
三、时间价值策略
本文中的时间价值策略为日历价差策略：卖出近月的虚值看涨/看跌期权，买入同一执行价的远月看涨/看跌期权。
（图片源自百度百科）
日历价差（看涨）虚一档虚二档虚三档日表现5.5%-6.5%1.4%周表现6.9%14.6%11.7%月表现-54.4%-71.8%-79.9%日历价差（看跌）虚一档虚二档虚三档日表现-2.5%-2.1%7.5%周表现-6.6%-1.7%-8.4%月表现12.4%26.9%43.0%