课堂丨人民币升值对大宗商品期货价格有何影响？

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国际大宗商品定价权主要被美元所掌控，所以人民币对国际大宗商品价格的影响有限。中国的资本账户还未完全开放，人民币在国际市场中尚不能完全兑换，且人民币国际支付额度有限，因此人民币升值与贬值对国际大宗商品价格影响不大，对期货的影响也相对较小。

根据环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)的数据显示，2019年5月，美元、欧元、英镑和日元的国际市场占有率位列世界前四，占有率分别为：40％、34.42％、6.66％和3.18％。而人民币在国际支付中的市场占有率为1.95％，排世界第五位。

中国持有巨额美元外汇储备，并且是美元国际支付的最重要支持者，再加上人民币国际支付占有率有限，所以人民币对国际大宗商品定价能力较差，对期货的影响力也并不大。

由于人民币汇率波动主要受美元影响，所以当人民币出现升值时，美元汇率一般都会出现贬值，而当美元贬值时往往利于国际大宗商品价格上涨，这时一般会利多期货多头。

但是国际大宗商品定价比较复杂，不仅仅是受美元汇率波动的影响，还受经济增速、供求关系、贸易关系、货币政策、通胀水平、市场套利、市场操控、国际重大事件等诸多因素影响，所以美元汇率的波动也未必能够完全主导商品价格，除非美元出现长期大幅度的单边波动。

譬如2017—2018年初，人民币出现中期升值，而美元相对也出现了中期贬值形态，但是国际大宗商品价格多数依然处于长期弱势，这主要是受国际经济增速减缓、美联储加息以及华尔街操控等因素影响所导致的。

国内期货市场的操纵性一直以来也比较强，由于国际大宗商品定价权的缺失，国内一些主力常配合华尔街加剧商品走势极端化，所以国内的橡胶、粮食类等期货价格近些年普遍长期走软，一是对2011年左右高通胀的修复，二是因期货对赌而使商品价格严重偏离常态价格，这对国内的实体经济损害很大，同时给国内多数期货投资者带来了惨重的经济损失。所以国内大宗商品价格的波动受人民币汇率影响也并不大。

随着中国商品期货市场的不断发展，随着人民币国际占有率的不断提高，随着中国需求对全球市场的影响，以及中国不断努力提高对国际大宗商品的定价权，人民币对期货价格的影响还是有所提升的。

但是由于中国的金融市场起步较晚，管理、游戏规则、环境以及投资参入者都不够成熟，尤其是在国际竞争力上缺乏战略性思维，导致国内期货多处在华尔街的深度影响下，因此人民币中短期对期货的影响还是有限，这需要时间去改变。一般来说用人民币升值来判断期货价格波动，实际上都是以美元为基本参照系。

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文章来源丨鑫鑫财经
栏目编辑丨楠瓜
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