可转债|当前可转债性价比更高

文/郑良海
编辑/王飞

本周两市震荡下行，沪指周跌2.67%、深成指跌2.43%、创业板指跌1.92%。转债市场延续了下跌，其中上证转债周跌0.6%、中证转债跌0.56%、深证转债跌0.49%。个券方面仍以下跌为主，其中特发转债领跌12.51%、盛路转债跌、佳都转债跌等也均有不同的跌幅。

一级市场方面，桃李面包、常熟汽饰、继峰股份、迪贝电气和新劲刚转债发行申请获发审委通过；乐普医疗和青农商行等9家公司拟发行可转债，楚江新材控股股东安徽楚江投资集团有限公司6亿元私募可交债发行申请获得深交所无异议函；鸿达兴业控股股东鸿达兴业集团有限公司拟发行12亿私募可交债，期限为3年。

在再融资制度不断完善等背景下，可转债发行量逐年创出新高，市场规模持续扩容，转债可投资标的丰富，但也鱼龙混杂。既有可价值投资的标的，也不乏可投机炒作的小盘转债。

在大盘主题和行业方向明确时，有价值标的相对受捧；而在行情低迷时，投机操作增加，妖票横行。从近期转债走势看，该特征越来越明显。类似泰晶转债、今飞转债和联泰转债的市场表现，更早前的海环转债、亚太转债、东音转债、横河转债等也均出现快涨快跌，振幅较大。究其原因，主要是此类转债正股流动盘小、市值不大、具备一定的题材或概念，并且机构持仓比例不高，适合游资炒作。由于不设涨跌幅限制，这些游资炒作标的对应的转债的短线赚钱更胜股票,其波动风险更大。跟风炒作此类转债，很难把握进出时机。

转债市场的持续扩容让投资者的可选标的增加，带来更多选择机会，个券有超额收益。并且，虽然转债市场整体估值没有达到绝对底部位置，但已经处于相对较低的水平。部分转债绝对价格较低，信用面良好，既有债底保障，又无估值压力，进可攻、退可守特征明显，可积极布局。

从当前市场看，正股水平不高，流动性环境宽松，中美重启贸易谈判，也利于风险偏好提升。目前无风险利率水平处于相对偏低的位置，转债性价比更高。上市公司进入中报密集披露期，建议关注有业绩支撑的品种，挑选优质标的。同时，部分债底保护较强的标的也是不错的选择。另外，可以少量选择部分主题炒作的标的，但需要估值不高，有一定债底保护，不建议追主题炒作且高价的个券。

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