【每周纵览】衍生品：防挤兑风险，5月认购期权限制开仓

防挤兑风险，5月认购期权限制开仓
——华泰证券衍生品研究周报

赵月涓执业编号：S0570619030005

投资要点

vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权市场
（1）本周期权市场日均成交量和持仓量较上周均有所上升，上交所对5月到期的上证50ETF认购期权合约限制开仓。本周 50ETF下降5.16%，50ETF期权日均成交量为334.64万张，较上周增加102.64万张；其中，认购期权日均成交量增加28.35万张，认沽期权日均成交量增加74.29万张。截至5月10日，总持仓量为336.55万张，较上周增加38.23万张；其中，认购期权持仓量增加38.22万张，认沽期权持仓量增加0.01万张。成交量的P/C比例为0.822，较上周下降了0.019；持仓量的P/C比例为0.715，较上周下降0.173。

（2）当月、下月的波动率曲线呈现“Smile”形态，而季月、下季月的波动率曲线并未呈现明显的趋势。本周VIX指数为29.24，较上周上涨3.46；标的已实现波动率为31.56%，较上周上升0.09%；平值期权当月隐含波动率为45.40%，较上周上升18.70%。此外，当月隐含无风险利率为-2.57%，较上周下降8.27%，下月隐含无风险利率为3.99%，较上周下降0.97%。

资料来源：Wind、华泰证券金融产品部

股指期货市场
截至2019年5月10日，IF合约均出现贴水，升贴水率分别为-0.52%、-0.93%、-1.44%、-1.27%；IH合约同样均处于贴水状态，升帖水率分别为-0.31%、-0.94%、-1.01%、-0.81%；IC的四个期限合约均为贴水状态，升帖水率分别为：-0.91%、-2.04%、-4.09%、-5.38%

资料来源：Wind、华泰证券金融产品部

50ETF期权策略跟踪
本周市场出现较大幅度回调，熊市价差延续较优的表现，此外，做多波动率的蝶式波动率交易策略也获得了小幅正收益。