5分钟理解认购期权的买方和卖方

基础知识

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认购期权是指期权买方（权利方）有权在约定时间以约定价格从期权卖方（义务方）手中买进一定数量标的证券的期权合约，买方享有的是买入选择权。如果认购期权的买方行权，那么认购期权卖方有义务按行权价卖出指定数量的标的证券。
下图是目前上交所认购期权（代码：10001281）在某个交易日的行情走势图，该期权收盘价0.0728元，即买入该认购期权的投资者支付728元（不考虑交易成本）可以在9月到期日以2.5元买入10000份50ETF。

   实际上，同一月份到期的认购期权，一般有不同行权价的合约上市交易，如下图所示。

认购期权的买方和卖方
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认购期权的买方支付权利金，有权利到期买入标的证券，而认购期权的卖方收到权利金，有义务到期卖出标的证券。两者的对比如下图所示。

   在实际交易当中，认购期权买方的操作为买入开仓，而认购期权卖方的操作为卖出开仓，如下图所示。

认购期权买方的损益计算
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         先复习下股票认购期权的买方：买入了一个买股票的权利，认为股价未来会上涨
只有买股票的权利，没有义务
为了获得这个权利，必须支出权利金
投资者做买入开仓，买入认购期权后，可以选择两种方式了结持仓头寸：

一是持有至到期日进行行权，买入标的证券；
二是在到期日之前的任何交易日，可以将持仓头寸卖出平仓，进行获利了结或者止损。

卖出平仓情形：
如果投资者在到期日之前做卖出平仓，那么投资收益或损失与交易股票一样。当平仓价格高于买入价格则产生盈利，相反平仓价格低于买入价格则产生亏损。
以上面的案例为例，如果投资者买入行权价为2.5的认购期权价格为728元，那么平仓的时候该期权价格高于728元则产生盈利，反之则亏损（不考虑手续费）。
投资者将持有的认购期权头寸进行卖出平仓操作如下图所示。

持有至到期情形：
当投资者预计标的证券价格将要上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失时，可以买入认购期权。
投资者持有认购期权至到期日，如果到期日标的证券价格高于行权价，那么投资者将行权，行权损益为MAX(ST-K,0)-C。反之如果到期日标的证券价格低于行权价，那么投资者将不行权，并且亏损权利金C。
其中，ST为到期日标的证券价格，K为行权价，C为期权的权利金即投资者买入期权的支出。损益变动如下图所示。

以上面案例为例，如果投资者买入行权价为2.5元的认购期权，支付权利金为0.0728元，那么投资者持有该期权至到期的损益如下表所示。

总结一下，对于买入认购期权，投资者有两种情形可以获利，一是平仓时候的价格高于期初买入成本，二是持有至到期标的证券价格高于行权价与期初买入成本之和。

认购期权卖方的损益计算
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先复习下股票认购期权的卖方：卖出了一个买股票的权利，认为股价未来不会上涨
只有卖股票的义务，没有权利
通过卖出股票认购期权，可以获得权利金收入，增加收入
投资者做卖出开仓，卖出认购期权后，可以选择两种方式了结持仓头寸：

一是持有至到期日被动行权，卖出标的证券；
二是在到期日之前的任何交易日，可以将持仓头寸买入平仓，进行获利了结或者止损。

买入平仓情形：

如果投资者在到期日之前做买入平仓，那么投资收益或损失与融券卖出交易一样。当平仓价格低于买入价格则产生盈利，相反则产生亏损。
以上面的案例为例，如果投资者卖出行权价为2.5的认购期权价格为728元，那么平仓的时候该期权价格低于728元则产生盈利，反之则亏损（不考虑手续费）。
投资者将持有的卖出认购期权头寸进行买入平仓操作如下图所示。

持有至到期情形：
      当投资者预计标的证券价格将要下跌，当标的证券价格低于期权合约的行权价时，认购期权的权利方就会放弃行权，于是投资者就可以通过卖出认购期权而赚取权利金。
      实际上，期权买方的盈利即是卖方的亏损，买方的亏损即是卖方的盈利。因此，认购期权的卖方盈亏图与买方完全相反。卖出认购期权持有至到期的损益变化如下图所示。

总结一下，对于卖出认购期权（开仓），投资者有两种情形可以获利，一是平仓时候的价格低于期初买入成本，二是持有至到期标的证券价格低于行权价与期初成本之和。

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图/来源网络
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